수요 둔화 우려에 코코아 선물가격 약세

■ 장 마감 개요
미국 ICE 선물거래소 기준 2025년 9월물 뉴욕 코코아(티커: CCU25)는 8월 8일 금요일 전일 대비 -118달러(-1.37%) 하락하며 마감했고, 같은 달물 런던 코코아(티커: CAU25)도 -21파운드(-0.38%) 내렸다. 뉴욕 가격은 장중 5주 최고치에서 밀려났고, 런던 가격 역시 완만한 조정을 보였다.

2025년 8월 10일(현지시간), 나스닥닷컴에 게재된 바차트 기사에 따르면 이날 코코아 시장의 약세 배경에는 초콜릿 수요 둔화 우려가 자리 잡고 있다. 가격이 3월 이후 최고 수준까지 상승한 뒤 소비 부진 신호가 재차 부각되면서 투자 심리가 위축됐다는 설명이다.

■ 초콜릿 수요 둔화 압박
스위스 프리미엄 초콜릿 업체 린트 & 슈프렝글리(Lindt & Sprüngli AG)는 7월, 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향했다. 같은 달 세계 최대 B2B 초콜릿 공급업체 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG) 역시 세 달 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추며, 고가 원료 부담을 지적했다. 회사는 3~5월 분기 판매량이 전년 동기 대비 -9.5% 급감해 10년 만의 최대 폭 감소를 기록했다고 밝혔다.

■ 환율 변수 – 영국 파운드 강세
코코아는 런던 시장에서 파운드화로 표시된다. 이날 파운드/달러 환율(£/$)이 2주 고점으로 뛰자, 파운드로 가격 책정되는 런던 코코아 선물은 상대적으로 비싸지는 압력이 작용해 매도세를 부추겼다.

■ 공급 측면 – 재고 및 물량 흐름
장 초반 뉴욕 선물이 5주 최고가까지 오른 배경은 ICE 창고 재고가 2,270,713포대(1포대=60㎏ 기준)로 1.75개월 만의 최저치를 기록했기 때문이다. 그러나 수요 불확실성이 재차 부각되면서 상승 폭을 반납했다.

아이보리코스트(코트디부아르) 수출 속도도 둔화 조짐을 보인다. 8월 3일까지 2024/25 회계연도(10월 1일 시작) 누적 선적량은 176만t으로 전년 대비 +6% 증가했으나, 지난해 12월 당시 +35% 급증세에 비하면 크게 축소됐다.

■ 기상 리스크
유럽중기예보센터(ECMWF)에 따르면 아이보리코스트와 가나에서는 최근 강수량이 30년 평균치를 밑돌고 고온 현상까지 겹치면서, 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 코코아 꼬투리 발육에 악영향을 줄 가능성이 있다.

■ 품질 이슈 – 아이보리코스트 산(産) 미드 크롭(mid-crop)
현재 9월까지 진행 중인 미드 크롭은 연중 두 차례 수확 중 작은 수확기에 해당한다. 현지 가공업체들은 불량률 5~6%를 호소하며 트럭 단위로 반송 사례가 잇따르고 있다. 작년 주요 작황 때 불량률은 1% 수준이었다. 라보뱅크(Rabobank)는 늦은 우기 도래가 원인이라며, 올해 미드 크롭 생산량을 40만t으로 추정해 전년 대비 -9% 감소할 것으로 내다봤다.

■ 나이지리아 생산 전망
세계 5위 생산국 나이지리아코코아협회는 2025/26 시즌 생산량이 30만5,000t으로 전년 전망치 34만4,000t 대비 -11% 줄어들 것으로 봤다. 다만 6월 수출은 전년 동월보다 +0.9% 증가한 1만4,597t을 기록해 단기 물동량에는 변화를 주지 않았다.

■ 글로벌 그라인딩(분쇄) 지표 약화
7월 17일 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩 물량이 전년 대비 -7.2% 감소한 33만1,762t으로, 시장 예상(-5%)보다 부진했다고 발표했다. 같은 기간 아시아코코아협회(CAA) 집계치는 -16.3% 급감해 17만6,644t으로 8년 만의 최저를 기록했다. 북미 지역도 -2.8% 감소한 10만1,865t에 그쳤다.

■ 가나 생산 증가 전망
7월 1일 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 시즌 생산량이 65만t으로 +8.3% 증가할 것이라고 밝혔다. 가나는 세계 2위 생산국으로, 가나 물량 회복 가능성은 중장기적으로 공급 여력을 높이는 요인이다.

■ 국제코코아기구(ICCO) 재고·수급 전망
ICCO는 5월 30일, 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족 규모를 -49만4,000t으로 상향 조정해 60년 만의 최대 적자라고 밝혔다. 생산량은 13.1% 감소한 438만t으로 추정됐다. 그럼에도 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환과 7.8% 생산 회복(484만t)을 예상했다. 재고/분쇄 비율(stocks-to-grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 저점이다.

■ 용어 해설¹⁾
¹⁾ ICE(Intercontinental Exchange)는 원자재·통화·주가지수 선물을 상장하는 글로벌 파생상품 거래소다. 그라인딩은 수확한 코코아 원두를 분쇄해 버터·리큐어·분말로 가공하는 공정을 뜻하며, 실질 초콜릿 수요를 가늠하는 ‘실물 소비’ 지표로 활용된다. MT는 미터톤(metric ton, 1,000㎏)의 약자다. stocks-to-grindings ratio는 재고를 소비량으로 나눈 값으로, 비율이 낮을수록 공급 타이트(tight)함을 의미한다.

■ 기자 관전평
가격이 1분기 급등한 이후에도 하방 경직성을 유지하는 것은 공급 측 타이트함이 여전히 지배적임을 시사한다. 다만 최근 유럽·아시아 그라인딩 급감이 선물가에 선반영되기 시작한 만큼, 단기 변동성 확대가 불가피하다. 향후 투자자들은 9~10월 서아프리카 메인 크롭 개화 상황, 그리고 파운드화 방향성에 주목할 필요가 있다. 만약 북반구 경기 개선으로 초콜릿 수요가 회복된다면, 현물 재고 부족이 다시 한번 급등 트리거로 작용할 가능성도 배제하기 어렵다.