뉴욕·런던 ICE 선물시장에서 코코아 가격이 하락세를 보였다. 2025년 9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 전일 대비 -118달러(-1.37%) 내린 8,504달러에, 9월물 ICE 런던 코코아(CAU25)는 -21파운드(-0.38%) 떨어진 5,513파운드에 각각 마감했다.
2025년 8월 8일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 장 초반 5주 최고가를 기록했던 뉴욕 코코아 선물은 초콜릿 수요 부진에 대한 우려가 재차 부각되면서 상승폭을 모두 반납했다. 특히 스위스 린트&슈프룽리(Lindt & Sprüngli) AG와 벨기에 바리 칼리바우트(Barry Callebaut) AG가 7월 실적 발표에서 각각 이익률 가이던스 하향과 판매량 전망 축소를 밝힌 점이 투자심리를 약화시켰다.
린트&슈프룽리는 “1분기~2분기 초콜릿 판매가 예상보다 크게 감소했다”며 올해 영업이익률 전망을 하향 조정했다. 바리 칼리바우트 역시 “코코아 가격 급등이 이어지면서 3개월 만에 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 낮춘다”고 설명했다.
바리 칼리바우트가 3~5월 분기에 기록한 판매량 감소폭(-9.5%)은 최근 10년간 분기 기준 최대치다.
달러·파운드 환율이 가격 변수로 작용했다. 영국 파운드화가 이날 2주 최고치로 강세를 보이면서 파운드화로 표시되는 런던 코코아 가격에 상대적 부담이 커졌다. 통상 달러나 파운드가 강세이면 같은 통화로 표시되는 원자재 가격은 약세로 전환하는 경향이 있다.
공급 측 요인은 가격 하락을 일부 제한했다. ICE가 집계한 미국 항만 보관 코코아 재고는 227만0,713포대로 1.75개월 만의 최저치로 감소했다. 또한 코트디부아르(아이보리코스트)의 수출 증가율이 지난해 대비 6%에 그치며 작년 12월 당시 35% 급증했던 것에 비해 현저히 둔화됐다.
서아프리카 기상 위험도 주목할 요인이다. 유럽 중기예보센터(ECMWF)는 “코트디부아르·가나 지역 강수량이 30년 평균을 하회한 가운데, 고온 현상까지 겹치며 10월 시작되는 주산기(main crop) 생육에 부정적 영향을 미칠 수 있다”고 분석했다. 특히 현재 수확 중인 중간 작기(mid-crop) 품질 저하가 심각하다는 업계 전언이 이어진다.
현지 가공업체들은 트럭 단위 인수 과정에서 5~6%의 콩을 불량으로 분류하고 있다. 이는 주산기 평균 불량률 1%와 비교해 여섯 배 수준이다.
시장조사업체 라보뱅크(Rabobank)는 “늦은 우기 도래로 작황 성장 기간이 충분하지 않았다“며 올해 코트디부아르 중간 작기 생산량을 40만t으로 추정, 전년 대비 9% 감소할 것으로 내다봤다.
주요 생산국 동향
나이지리아 코코아협회(CAN)는 2025/26년 생산량이 30만5,000t으로 전년 전망치(34만4,000t) 대비 11% 감소할 것으로 내다봤다. 그러나 2025년 6월 수출 물량은 1만4,597t으로 전년 동월 대비 0.9% 늘어 일부 선적 차질 우려를 완화했다.
반면 가나 코코아위원회는 7월 1일 “2025/26년 생산량이 65만t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것”이라고 밝혀 공급 확대 가능성을 시사했다. 가나는 코트디부아르에 이어 세계 2위 생산국이다.
수요 지표 악화
유럽 코코아협회(ECA)는 7월 17일 공개한 2분기 그라인딩(가공) 통계에서 331,762t을 기록, 전년 동기 대비 7.2% 감소했다고 밝혔다. 시장 기대(-5%)를 밑도는 부진이다. 아시아 코코아협회(CAA)의 2분기 그라인딩도 17만6,644t으로 16.3% 급감, 8년 만에 최저치를 경신했다. 북미 지역은 같은 기간 2.8% 감소한 10만1,865t을 기록했으나 아시아·유럽에 비해 상대적으로 낙폭이 적었다.
그라인딩 통계는 실제 초콜릿·음료·베이커리업체의 원료 수요를 보여주는 선행지표다. 즉, 가공량 둔화는 최종 소비 부문까지 수요 약세가 이어지고 있음을 시사한다.
국제 코코아기구(ICCO) 수급 전망
ICCO는 5월 30일 보고서에서 2023/24 글로벌 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만에 최대다. 같은 기간 생산량은 4.38백만t으로 13.1% 감소했고, 재고 대비 가공 비율(Stocks-to-Grindings Ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치를 나타냈다.
다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환, 생산량 7.8% 증가(4.84백만t)라는 낙관적 전망을 제시했다. 업계에서는 “기상 변수와 투자 부족이 지속될 경우 실제 생산이 전망치를 하회할 수 있다”는 경계심도 존재한다.
투자·헤지 전략 관점
수급 불균형이 지속되는 가운데, 단기적으로는 수요 위축과 환율 변동이 가격 상단을 제한할 가능성이 높다. 그러나 공급 측 리스크가 완전히 해소되지 않은 만큼, 가격 급락 시에는 중장기적 매수 관점을 검토할 수 있다는 의견도 나온다. 특히 파생상품 시장에서는 옵션 변동성이 과거 평균 대비 높은 수준을 유지하고 있어 헤지 비용이 상승하고 있다.
* ICE(Intercontinental Exchange)는 원자재·주가지수·외환 등 다양한 파생상품을 거래하는 글로벌 선물거래소다. ** Stocks-to-Grindings Ratio는 재고 대비 가공량 비율로 공급안정성을 가늠하는 지표다.
