국제 설탕 선물 가격이 브라질산 공급 우려에 일제히 상승했다. 2025년 10월물 뉴욕 ICE 원당(원당 #11)은 전장 대비 1.50% 오른 0.24센트(파운드당 16.30센트)로 마감했고, 같은 달물 런던 ICE 백설탕(백설탕 #5)은 1.90% 상승한 8.80달러(톤당 473.0달러)로 거래를 마쳤다.
2025년 8월 8일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 브라질 사탕수수 작황이 기대치를 밑돌 것이라는 관측이 투자심리를 자극했다.
시장에 불씨를 지핀 것은 민간 조사기관 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)의 분석이다. 동사는 브라질 재배 농가의 헥타르당 수확량 감소를 근거로 2025/26 시즌 사탕수수 생산량이 6억 톤(600 MMT)을 밑돌 수 있다고 예측했다. 이는 브라질 농업공사 코납(Conab)이 제시한 6억 6,340만 톤 전망치를 크게 하회하는 수치다.
또 다른 가격 지지 요인은 환율이다. 브라질 헤알화(BRL)는 금요일 미 달러화 대비 한 달 만의 최고치를 기록했다. 헤알화 강세는 브라질 설탕업체가 수출보다 내수 판매를 선호하도록 만들어 국제 시장의 즉각적인 공급 감소로 이어질 수 있다.
반대로 가격을 누르는 재료도 여전히 존재한다. 지난 화요일 설탕 선물은 5주 저점을 찍었는데, 이는 브라질 중남부(Center-South) 지역 생산량이 예년보다 강세를 보였기 때문이다. 업계 단체 우니카(Unica)는 7월 상반기 중남부 지역 설탕 생산이 전년 대비 15% 증가한 340만 톤에 달했다고 밝혔다. 또한 설탕수수 압착분 중 설탕 비중이 작년 같은 기간 50%에서 54%로 확대됐다.
아울러 인도의 수출 재개 가능성도 약세 재료다. 블룸버그는 몬순(우기) 강우가 풍년을 예고함에 따라, 인도 정부가 2025/26 시즌(10월 시작)부터 설탕 수출을 일부 허용할 수 있다고 전했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 8월 4일 기준 누적 강수량은 500.8mm로 평년 대비 4% 많다. 인도 사탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 내년 200만 톤의 수출 쿼터를 신청할 계획임을 밝혔다.
세계 2위 생산국인 인도의 생산량 증가는 가격 하락 요인이다. 6월 2일, 인도 전국협동조합 사탕수수 공장연합(NFCSF)은 2025/26 생산량이 1,900만 톤(+19%) 증가한 3,500만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 2024/25 시즌이 전년 대비 17.5% 감소한 2,620만 톤으로 5년 만의 최저치를 기록한 데 따른 기저효과다.
최근 4개월간 가격 추세는 대량 공급 기대감에 약세를 보였다. 뉴욕 원당은 지난달 4년 3개월 만의 최저치, 런던 백설탕은 4년 만의 최저치를 각각 기록했다. 상업조사기관 차르니코우(Czarnikow)는 지난 6월 30일 2025/26 시즌 전 세계 설탕이 750만 톤의 8년 만 최대 흑자를 보일 것으로 추정했다. 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 생산이 1억 8,931만 8,000톤(+4.7%)으로 사상 최고치를 경신하고, 기말 재고도 4,118만 8,000톤(+7.5%)으로 증가할 것으로 전망했다.
수요 측에서는 보합 내지 강세 요인이 포착됐다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 동월 대비 1,435% 급증한 42만 톤을 기록했다. 코카콜라(Coca-Cola)가 미국 판매 제품의 감미료를 고과당 옥수수 시럽에서 사탕수수 설탕으로 전환하기로 합의했다는 보도도 있었다. 블룸버그 인텔리전스는 이 조치로 미국 내 설탕 소비가 4.4% 늘어난 1,150만 톤에 달할 수 있다고 분석했다.
브라질 공급 차질은 여전히 시장을 타이트하게 만든다. 우니카는 7월 중순까지 누적된 2025/26 중남부 설탕 생산량이 전년 동기 대비 9.2% 감소한 1,565만 5,000톤이라고 발표했다. 코납 역시 2024/25 브라질 설탕 생산이 전년 대비 3.4% 줄어든 4,411만 8,000톤으로 확정됐다고 밝혔다. 원인은 가뭄·폭염에 따른 수확량 감소다.
반면 태국은 세계 3위 생산국답게 가격 압박을 예고하고 있다. 태국 사탕수수청(OCSB)은 5월 2일 2024/25 설탕 생산이 14% 늘어난 1,000만 톤으로 집계됐다고 밝혔다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25 세계 설탕 공급 부족 전망을 547만 톤으로 상향(2월 대비 +59만 톤)해 9년 만 최대치를 예고했다. 동시에 생산 전망은 1억 7,480만 톤으로 70만 톤 하향했다.
USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산이 2.3% 늘어난 4,470만 톤으로, 인도는 25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 2% 증가한 1,030만 톤으로 전망했다. 이는 주요 생산국이 동시에 증산 궤도에 올라 있음을 시사한다.
용어·지표 해설*
* 원당 #11은 뉴욕 ICE선물거래소의 국제 기준 원당(정제 전) 선물 계약을, 백설탕 #5는 런던 ICE선물거래소의 정제 설탕 선물 계약을 가리킨다. MMT는 메트릭톤(Metric Ton) 단위인 백만 톤(Million Metric Ton)을 뜻한다.
“설탕 시장은 공급 과잉과 공급 부족 시그널이 교차하며 변동성이 확대되는 과도기에 진입했다”
고 업계 애널리스트들은 분석한다. 본지 취재진은 브라질 수확량 전망이 재차 하향될 경우 단기 가격 반등이 가능하지만, 인도·태국발 공급 증가가 현실화되면 중·장기적으론 하락 압력이 우세할 것으로 전망한다. 투자자는 환율 동향·기상 변수·정책 변화를 면밀히 주시할 필요가 있다.
