코코아 선물 가격이 주요 거래소에서 동반 약세를 보였다. 9월물 ICE 뉴욕(티커: CCU25)은 전일 대비 -130달러(-1.58%) 하락한 채 마감됐고, 9월물 ICE 런던(티커: CAU25) 역시 -111파운드(-2.02%) 떨어지며 1주 내지 2주 만의 저점을 기록했다.
2025년 8월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 조정은 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 예고한 대중(對中) 관세 대상에서 코코아가 제외될 가능성이 제기되면서 공급 차질 우려가 완화된 데 따른 것으로 풀이된다. 윌버 로스 전 상무장관을 잇는 미 상무부 고문 하워드 루트닉은 “미국 내에서 생산되지 않는 품목은 관세 면제가 검토될 수 있다”라고 언급해 시장 심리를 진정시켰다.
지난주까지만 해도 아이보리코스트(코트디부아르) 수출 둔화 우려가 강세 재료로 작용했다. 현지 정부 통계에 따르면 10월 1일~8월 3일 누적 선적량은 전년 대비 6% 증가한 176만t이었으나, 작년 12월에 기록한 35% 증가 폭에 비하면 크게 축소된 수치다.
기상 변수도 여전히 가격을 지지하는 요인이다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 “아이보리코스트와 가나 지역의 강수량이 30년 평균을 밑도는 가운데 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작될 메인 크롭(Main Crop·주요 수확기) 콩 꼬투리 발육이 지연될 수 있다”고 경고했다.
반면, 수요 부진은 약세 재료로 작용 중이다. 스위스 초콜릿 기업 린트&슈프렁리(Lindt & Spruengli AG)는 지난달 상반기 판매 급감으로 마진 가이던스를 하향 조정했다. 벨기에계 대형 가공업체 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG) 역시 고가의 원료 부담을 이유로 올 들어 두 차례나 판매 전망치를 낮추었고, 3~5월 분기 판매량이 10년 만에 최대폭인 9.5% 줄었다.
실제로 7월 중순 발표된 글로벌 그라인딩(Grindings·가공) 통계는 수요 위축을 명확히 보여준다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t로 집계됐다고 밝혔고, 아시아코코아협회도 같은 기간 16.3% 감소한 176,644t를 기록해 8년 만의 최저치를 경신했다. 북미 그라인딩은 2.8%만 줄어 비교적 선방했으나, 지역별 편차가 글로벌 소비 회복을 담보하기엔 역부족이라는 평가다.
“미국 항만의 ICE 모니터링 재고는 7월 22일 기준 236만8,141포대(10.75개월 최고치)로 늘었다.”
이 같은 재고 증가는 단기 약세 압력을 더한다. 한편 가나는 2025/26 시즌 생산량이 전년 대비 8.3% 증가한 65만t에 달할 것이라고 전망했으며, 이는 공급 완화 기대를 키운다.
품질 문제도 변수다. 현재 수확 중인 아이보리코스트 미드 크롭(Mid-Crop·중간 수확기) 콩의 불량률은 트럭당 5~6% 수준으로, 메인 크롭 평균 1% 대비 크게 높다. 라보뱅크는 “우기(雨期) 도래 지연이 꽃과 꼬투리 생장을 제약해 품질 저하를 초래했다”고 분석한다. 올해 미드 크롭 예상 생산량은 40만t으로 전년 대비 9% 감소할 전망이다.
또 다른 산지인 나이지리아의 2025/25 생산량도 11% 감소한 30만5,000t에 그칠 것으로 현지 협회가 내다봤다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족을 49만4,000t로 상향 조정하며 “60여 년 만의 최대 공급 적자”라고 밝혔다. 같은 보고서는 재고-대-그라인딩 비율(Stocks-to-Grindings Ratio)이 27%로 46년 만의 최저 수준이라고 지적했다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환과 생산 7.8% 증가를 전망해 중기적 균형 회복 가능성을 시사했다.
참고: ‘그라인딩’은 생두를 갈아 코코아버터·카카오매스 등 반제품으로 만드는 공정을 뜻하며, 통상 초콜릿·제과 업계 실제 수요를 가늠하는 지표로 활용된다. Stocks-to-Grindings Ratio는 재고를 소진 속도로 나눈 값으로, 수급 긴장도를 나타낸다.
전문가 시각에서 볼 때, 단기 가격 흐름은 ‘재고 증가·수요 부진 vs. 기상 리스크·품질 저하’의 힘겨루기 양상이다. 특히 관세 면제 기대가 현실화될 경우 미·중 교역 불확실성 완화로 헤지펀드의 숏(Short) 포지션 확대가 가능하다. 반대로 서아프리카 건조 기후가 장기화되면 10월 메인 크롭 수확량이 예상보다 더 줄어 가격 급등세가 재현될 소지도 있다.
시장 참여자는 현물-선물 스프레드 변동과 산지 프리미엄 추이를 면밀히 주시할 필요가 있다. 실수요 기업은 장기 고정가 계약 비중을 늘려 원가 변동성을 최소화할 수 있으며, 투자자는 옵션 전략으로 변동성 장세를 활용하는 접근이 제시된다.
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