연준 금리 인하 기대 약화로 달러 강세…2개월 최고치 경신

달러 인덱스(DXY00)가 0.14% 상승하며 2개월 만의 최고 수준을 기록했다. 미국 고용 시장의 견조함과 끈질긴 물가·노동비용 상승세가 확인되면서 연방준비제도(Fed·연준)의 매파적(긴축) 통화정책 전망이 강화된 것이 주요 배경이다.

2025년 8월 1일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 전날 제롬 파월 연준 의장은 “노동 시장이 견고해 보이며 관세로 인한 인플레이션 위험을 고려할 때 적절히 제약적인 통화정책이 필요하다”고 밝혀 오는 9월 FOMC 회의에서의 금리 인하 기대를 크게 낮췄다.

달러 인덱스 차트

주간 신규 실업수당 청구는 218,000건(전주 대비 +1,000건)으로 월가 예상치(224,000건)를 하회해 노동시장의 탄탄함을 재확인시켰다. 같은 날 발표된 6월 개인소비지출(PCE)은 전월 대비 0.3% 증가해 예상치(0.4%)에 소폭 못 미쳤으나, 개인소득은 0.3% 증가하며 기대치(0.2%)를 웃돌았다.

특히 연준이 중시하는 근원 PCE 물가지수가 전년 동기 대비 2.8% 상승(예상 2.7%)으로 나타난 점, 그리고 2분기 고용비용지수(ECI)가 0.9% 상승(예상 0.8%)한 점이 시장에 매파적 시그널을 던졌다.

“가격 압력이 생각보다 완강하다면 연준은 당분간 정책 완화를 서두르지 않을 것”이라는 해석이 우세하다.

시카고 구매관리자지수(PMI)는 7월에 47.1(전월 대비 +6.7p)로 4개월 만에 최고치를 기록했으나, 50을 하회해 제조업 경기 부진을 시사했다. 그럼에도 경제 지표 전반이 ‘침체보다는 견조’ 쪽으로 기울면서 금리 인하 베팅은 추가로 후퇴했다.

관세 이슈와 ‘달러 강세’ 동력

도널드 트럼프 미국 대통령은 한국산 수입품에 15% 관세를 부과하겠다고 밝혔으며, 대만과의 협상에서도 “상당 부분 합의했다”고 언급했다. 태국·캄보디아와는 휴전 후 무역협정이 논의 중이고, 멕시코에 대해서는 기존 관세를 90일 연장했다. 시장은 관세 확대가 물가를 자극해 연준의 긴축 유지로 이어질 가능성에 주목하고 있다.

유로/달러 차트

연방기금선물(Fed Funds Futures) 시장은 9월 16~17일 FOMC에서 25bp(0.25%p) 인하 가능성을 41%로, 10월 28~29일 회의에서는 35%로 반영하고 있다. 이는 한 달 전 60%대였던 확률에 비해 크게 낮아진 수치다.

주요 통화별 동향

유로/달러(EUR/USD)는 0.21% 올라 유로화가 달러 대비 강세를 보였다. 6월 유로존 실업률이 사상 최저 6.2%를 유지하며 노동시장이 견고함을 드러냈지만, 독일 7월 소비자물가가 10개월 최저인 1.8%(전년 대비)로 둔화돼 ECB의 추가 인하 기대를 자극했다. 현재 스왑시장은 9월 11일 ECB 회의에서 25bp 인하 확률을 10% 미만으로 평가한다.

달러/엔 차트

달러/엔(USD/JPY)은 0.84% 상승하며 엔화가 4개월 최저치로 떨어졌다. 일본은행(BOJ)이 정책금리를 0.50%로 동결했으나, 우에다 가즈오 총재가 “물가 상승률이 아직 2% 목표를 충분히 상회하지 않는다”고 언급하면서 조기 금리 인상 기대가 약화됐다. 7월 소비자신뢰지수가 예상외로 하락(33.7)한 점도 엔화 약세에 일조했다.

일본 6월 산업생산은 전월 대비 1.7% 증가해 ‘깜짝’ 반등했고, 소매판매도 1.0% 늘어 경기 회복 기대를 자극했다. 다만 자민당(LDP)이 7월 20일 참의원 선거에서 과반을 잃은 이후 재정 악화 우려가 커져 엔화에는 부정적 요인으로 작용하고 있다.

귀금속 시장: 달러 강세에 하락 압력

8월물 금 선물은 0.08% 내린 2,360.60달러로 마감했고, 9월물 은 선물은 2.72% 급락해 4주 최저치를 기록했다. 달러 강세와 매파적 지표가 안전자산 선호를 억누른 것이 주된 원인이다.

금 가격 차트 은 가격 차트

다만 시장 일각에서는 트럼프 대통령이 8월 1일부터 인도산 제품에 25% 관세를 부과하고, 러시아산 에너지에 대한 제재 강화를 시사한 점, 우크라이나·중동 지정학 리스크 등이 안전자산 수요를 떠받칠 가능성도 제기한다.

은 가격은 특히 전날 구리 가격이 21% 폭락하며 3.5개월 최저치를 기록한 여파로 투자심리가 악화되면서 추가 타격을 받았다. 중국의 7월 제조업 PMI가 49.3으로 예상(49.7)보다 낮아 산업금속 수요 둔화 우려를 덧붙였다.

전문가 해설: ‘점진적 긴축’ 시나리오 강화

달러 강세는 통상 미국 자산 선호와 신흥국 자본 유출을 초래할 수 있다. 국내 투자자 입장에서는 환율 변동성 확대에 대비한 헤지 전략이 요구된다. 또한 근원 PCE 2.8%는 연준 목표(2%)를 여전히 넘어서는 수준으로, 물가 안정이 확인될 때까지 금리 인하가 지연될 공산이 크다.

시장 참가자들은 9월 FOMC 전까지 발표될 7·8월 고용보고서와 CPI, PPI 등 주요 경제지표에 따라 변동성이 재점화될 가능성에 주목해야 한다. 특히 관세 정책이 물가뿐 아니라 글로벌 공급망과 성장 전망을 어떻게 흔들지 면밀히 지켜봐야 한다.