프랑크푸르트 발(Reuters)─ 유로존 7월 소비자물가상승률이 유럽중앙은행(ECB)의 목표치인 2%를 유지하면서, 최근 단행된 기준금리 대폭 인하 이후 추가 통화 완화 필요성이 한층 줄어든 것으로 분석된다.
2025년 8월 1일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, ECB는 1년 사이 기준금리를 절반 수준인 2%로 내린 뒤 “중기적으로 물가가 목표치 부근에 머무를 것”이라고 전망해 왔다. 이번 물가 지표는 그러한 시각에 타당성을 부여하며, 미‧중 갈등과 지정학적 불확실성 속에서도 통화정책을 동결할 수 있는 여지를 넓혔다는 평가다.
로이터가 실시한 경제전문가 설문에서는 1.9% 상승이 예상됐으나, 실제치는 2%로 소폭 상회했다. 다만 ECB는 일시적 변동성이 큰 식료품‧에너지를 제외한 근원물가(core inflation)에 더 주목하는데, 이번 근원물가는 2.3%로 전월과 동일했다. 서비스 물가 상승률은 3.3%에서 3.1%로 둔화됐으나, 재화(상품) 물가가 올라 전반적 흐름에 균형을 이뤘다.
서비스‧재화 물가 동향
EU 통계청 유로스타트(Eurostat) 자료에 따르면, 서비스업 물가가 0.2%p 내려간 반면, 재화 물가는 약 0.2%p 상승했다. 물가가 목표를 웃돌거나 밑돌 때마다 ECB는 금리 조정으로 대응해 왔지만, 이번처럼 서비스 부문의 둔화와 재화 부문의 반등이 서로 상쇄되는 모습은 “경기 과열‧둔화의 징후가 뚜렷하지 않다”는 해석을 가능케 한다.
ING의 카르스텐 브제스키(Carsten Brzeski) 이코노미스트는 “최근 미‧EU 간 전면적 무역갈등이 피하면서, 성장을 뒷받침하기 위해 추가 금리 인하를 할 필요성이 줄었다”고 진단했다.
그는 또 “유로 약세와 2분기 완만하지만 플러스(+)였던 GDP 성장률이 맞물려, 올해 안에 또 한 차례 인하가 단행될 가능성은 이전보다 현저히 낮아졌다”고 평가했다.
금리 시장과 무역 변수
금융시장은 올 연말 추가 인하 가능성을 50% 미만으로 가격에 반영하고 있다. EU와 미국이 잠정 합의한 15% 관세는 소비와 투자에 부담이 될 전망이지만, 불확실성의 해소가 일부 부정적 효과를 상쇄할 것이라는 관측이 우세하다.
또한 독일 정부의 추가 재정지출 계획은 무역 장애가 초래할 성장 둔화를 일정 부분 상쇄할 것으로 기대된다. 덕분에 유로존은 내년에도 민간소비 중심의 완만한 회복세를 지속할 가능성이 크다는 전망이 나온다.
장기 전망과 정책 리스크
그러나 몇몇 ECB 정책위원들은 “무역 장벽이 물가에 미치는 하방 압력이 과소평가됐을 수 있다”고 우려한다. 실제로 ECB 자체 전망치는 2026년까지 2%를 밑도는 물가를 제시하고 있으며, 중국의 생산과잉(덤핑) 가능성을 리스크 요인으로 거론한다.
노무라(Nomura)는 보고서에서 “현재까지 중국산 상품 덤핑으로 해석될 만한 국가별 데이터는 없으며, 미 관세가 유럽‧중국 간 무역 흐름에 의미 있는 변화를 주지 못하고 있다”고 밝혔다. 이는 실물 무역량 및 가격 추이가 아직 안정권이라는 의미이기도 하다.
용어 설명*
*근원물가(Core Inflation)는 계절·외부 요인에 따른 급등락이 심한 식료품·에너지 등을 제외한 지표로, 중앙은행이 중장기 정책을 설계할 때 선호하는 변수다.
유로스타트(Eurostat)는 EU 집행위원회 산하기관으로, GDP·물가·무역 등 고품질 경제지표를 생산해 정책 판단의 기초자료로 제공한다.
덤핑(Dumping)이란 특정 국가가 과잉 생산품을 해외 시장에 비정상적으로 낮은 가격에 판매해 자국 기업을 보호하거나 시장을 잠식하는 행위를 뜻한다.
전망 및 평가
ECB는 향후 수개월간 기준금리를 동결할 가능성이 우세하다. 이미 절반으로 낮춘 금리가 실물경제에 파급되는 데에는 시차가 존재하며, 현 지표가 그 효과를 뒷받침하고 있기 때문이다. 다만, 무역 분쟁 재격화나 글로벌 유동성 변화가 발생할 경우, ECB의 정책 스탠스가 다시 달라질 수 있다는 점도 함께 주시해야 한다.
시장 참여자들은 다음 통화정책 회의에서 라가르드 총재가 물가 전망 재점검에 집중하면서도, 재정정책과 구조개혁 병행을 강조할 것으로 보고 있다. 이는 중앙은행 단독으로 경기부양을 책임지기 어렵다는 현실을 반영한다.
결론적으로 7월 물가 지표는 ECB가 목표치를 달성하고 있다는 긍정적 신호를 보여준다. 그러나 중장기적으로는 무역·지정학 리스크가 물가와 성장에 어떤 방향으로 작용할지 불확실성이 여전히 상존한다.
