［도쿄=로이터］ 일본은행(BOJ)은 1일 발표한 분기 경제·물가 전망 보고서 전문에서 미국의 대(對)일본 관세 인상이 일본 기업의 2025 회계연도*1 이익을 압박해 결국 설비투자(capex) 계획을 하향 조정할 가능성이 높다고 경고했다.
2025년 8월 1일, 로이터통신의 보도에 따르면 BOJ는 자동차 업종을 중심으로 기업들이 관세 부담을 소비자 가격에 전가하지 못해 수익성이 약화되고 있다고 지적했다. 보고서는 4월 이후 일본산 자동차의 미국 수출 단가가 약 20% 하락한 점을 근거로 들며, 이는 제조사가 판매량 감소를 우려해 가격 인상을 자제한 결과라고 분석했다.
BOJ는 “일본 자동차 업체들이 매출 감소를 방지하기 위해 가격 인상을 억제하는 대신 수익성 악화를 감수하는 모습”이라며
“높아진 미국 관세의 직·간접적 영향으로 일본 기업은 올해 이익 감소 위험이 커지고 있다”
고 언급했다. 특히 전진 출하(front-loading) 효과가 사라져 세계 교역 물량이 정상화되는 시점부터 관세 충격이 본격화될 것으로 전망했다.
관세(tariff)·설비투자(capex) 용어 설명
관세는 국가가 국경을 통과하는 상품에 부과하는 세금으로, 해당 제품의 해외 가격을 인상해 자국 산업을 보호하거나 재정 수입을 확보하는 목적을 가진다. 설비투자(또는 capex·Capital Expenditure)는 기업이 공장, 기계, 인프라 등 고정 자산을 취득·개선하는 데 투입하는 장기적 지출을 의미한다.
보고서는 관세 인상에도 불구하고 아직까지 일본 기업들의 공식적인 설비투자 계획에는 큰 변동이 없다고 언급했다. 다만 “무역 정책 불확실성이 시차를 두고 투자 계획에 반영될 수 있다”고 강조하며, 연간 계획을 4월 회계연도 개시 시점에 확정하는 일본 기업 특성상 하반기로 갈수록 조정 가능성이 커질 것이라고 내다봤다.
임금 인상 지속 여부도 관건으로 지목됐다. 보고서는 “이익 감소는 기업의 임금 인상 여력을 약화할 수 있으므로, 임금·물가 간 선순환에 미칠 파급 효과를 면밀히 점검할 필요가 있다”고 설명했다.
성장률 전망
BOJ는 전날 공개한 전망 요약본에서 2025 회계연도 국내총생산(GDP) 성장률을 0.6%, 2026년 0.7%, 2027년 1.0%로 각각 제시했다. 이는 4월 전망치와 큰 차이가 없으나, 관세 리스크가 현실화될 경우 하향 조정될 수 있다는 경계심을 드러낸 것이다.
미·일 무역 합의 현황
미국 도널드 트럼프 대통령은 지난달 일본과 자동차 관세 인하·추가 관세 면제를 골자로 하는 무역 합의를 체결했다. 이에 따라 자동차 관세율이 현행 25%에서 15%로 인하되며, 8월 1일부터 발효 예정이었던 기타 일본산 제품의 관세도 동일선 25%→15%로 축소됐다. 다만 구체적 시행 시기는 명시되지 않았다.
일본의 대미 수출 중 자동차 부문 비중은 25% 이상인 만큼, 관세 변동은 일본 경제 전반에 큰 파급 효과를 미친다. BOJ는 “관세 인하 일정을 둘러싼 불확실성이 지속되는 한, 기업들은 투자 결정을 미루거나 보수화할 가능성이 높다”고 지적했다.
전문가 분석
시장 전문가들은 BOJ의 경고를 “실제 기업 실적에 즉각 반영될 수 있는 하방 리스크”로 평가한다. 특히 일본 자동차 업계는 이미 이익률이 한 자릿수 중반에 불과해, 추가 비용 부담이 곧장 주가·배당 정책에 영향을 줄 여지가 크다.
또한 글로벌 공급망 재편 속에서 일본 업체가 생산 거점을 동남아·멕시코로 다변화하려는 움직임이 가속될 것이라는 전망도 나온다. 이는 국내 설비투자 축소와 고용 감소를 초래할 수 있어, BOJ와 정부의 정책 대응이 더욱 중요해졌다.
향후 관전 포인트
① 트럼프 행정부와 일본 정부 간 구체적 관세 인하 일정 합의 여부
② 9월 발표 예정인 일본 주요 기업 중간결산에서의 실적 가이던스 변동
③ BOJ가 10월 통화정책회의에서 내놓을 경기·물가 수정 전망치
*1 일본의 회계연도는 매년 4월 1일에 시작돼 이듬해 3월 31일에 종료된다.
