[외환·통화] 달러 지수(DXY)가 0.23% 상승하며 2개월 만에 최고치를 경신했다. 견조한 미국 고용·물가 지표가 연방준비제도(Fed·연준)의 조기 금리 인하 기대를 짓눌렀다.
2025년 7월 31일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 투자자들은 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%p) 인하 가능성을 40%로, 10월 회의를 36%로 가격에 반영하고 있다. 그러나 제롬 파월 연준 의장이 전일 “노동시장은 여전히 견조하며, 관세로 인한 인플레이션 위험을 고려할 때 완만하게 긴축적인 정책 기조가 적절하다”고 언급하면서 금리 인하 기대는 눈에 띄게 후퇴했다.
1. 미국 주요 지표 세부 내용
미국 주간 신규실업수당청구: 1,000명 증가한 21만8,000명(시장 예상 22만4,000명)
6월 개인소득: 전월 대비 0.3%↑(예상 0.2%↑)
6월 개인소비: 전월 대비 0.3%↑(예상 0.4%↑)
6월 근원 PCE 물가지수: 전년 대비 2.8%↑(예상 2.7%↑)
2분기 고용비용지수(ECI): 0.9%↑(예상 0.8%↑)
7월 시카고 PMI: 47.1(4개월래 최고·예상 42.0)
위 지표들은 노동 수요가 여전히 견조하고, 임금‧서비스 가격 상승 압력이 쉽게 꺾이지 않고 있음을 시사한다. 시장에서는 “연준이 목표 물가 2%에 안착하기 전까지는 완화적 스탠스로 전환하기 어렵다”는 경계 심리가 확산됐다.
2. 유럽 통화·물가 동향
EUR/USD는 0.15% 상승했다. 유로존 6월 실업률이 6.2%로 역사적 저점을 유지하면서 유로화에 지지를 제공했다. 다만 독일 7월 CPI가 전년 대비 1.8%로 둔화된 점은 유럽중앙은행(ECB)의 비둘기적 스탠스를 강화해 상승 폭을 제한했다.
시장 스왑금리는 9월 11일 ECB 통화정책회의에서 25bp 인하 가능성을 11%로 제시한다. 이는 미국 대비 상대적으로 느슨한 통화 긴축 경로를 시사해 달러 강세와 맞물리며 유로 상승 여력을 줄였다.
3. 일본 엔화 약세 배경
USD/JPY는 0.64% 상승해 엔화가 4개월 만에 최저치를 기록했다. 우에다 가즈오(植田和男) 일본은행(BOJ) 총재가 “물가 추세에 뒤처질 위험은 제한적“이라며 정책 동결을 옹호한 것이 단기 긴축 기대를 냉각시켰다.
일본 경제지표는 혼조세다. 6월 산업생산이 1.7% 급증하고 소매판매가 1.0% 증가해 경기 개선 조짐을 보였지만, 7월 소비자신뢰지수는 33.7로 예상(35.0)을 밑돌았다. 또한, 7월 20일 참의원 선거에서 집권 자민당이 과반을 상실하면서 재정 건전성 악화 우려가 엔화 약세를 부추겼다.
4. 관세 이슈 및 글로벌 교역 변수
도널드 트럼프 미국 대통령은 한국산 수입품에 15% 관세를 부과하겠다고 밝혔다. 대만과의 합의도 초안 단계에 있으며, 태국·캄보디아와는 휴전선언 후 새 무역협정이 추진된다. 여기에 8월 1일부터 인도에 25% 관세를 부과하고, 러시아산 에너지 거래 대가로 추가 제재를 시사했다.
시장 참여자들은 관세로 인한 공급망 교란 → 물가 상승 → 통화정책 경직이라는 연쇄 반응을 우려한다. 이는 달러 강세와 안전자산 수요를 동시에 자극하고 있다.
5. 귀금속 시장 혼조
8월물 금 선물은 0.05% 상승한 반면, 9월물 은 선물은 2.89% 급락해 4주 최저가로 밀렸다. 달러 강세와 연준 긴축이 귀금속에 역풍으로 작용하는 가운데, 우크라이나·중동 지정학 리스크가 일부 안전자산 수요를 떠받쳤다.
특히 구리 가격이 21% 폭락하며 3.5개월 저점으로 주저앉은 여파가 은 가격에 악영향을 주었다. 이는 트럼프 대통령이 정제 구리 수입품을 관세 대상에서 제외한다고 발표해 가격 급락을 부채질한 결과다. 중국 7월 제조업 PMI가 49.3으로 악화된 것도 산업용 금속 수요 둔화에 대한 우려를 키웠다.
6. 용어 풀이(투자 참고)
PCE(개인소비지출) 물가지수: 미국 상무부가 집계하는 물가 지표로, 연준이 물가 목표를 판단할 때 가장 중시한다. 근원 PCE는 에너지·식품을 제외해 더 안정적인 추세를 보여준다는 점에서 FOMC 의사결정의 핵심 레퍼런스가 된다.
고용비용지수(ECI): 임금·급여·복리후생 등 총인건비 변화를 측정한다. 시장은 ECI를 통해 기업의 임금전가 압력을 가늠하면서 인플레이션 및 금리 전망을 세운다.
시카고 PMI: 제조업·서비스업 구매관리자에게 설문해 경기 확장(50 이상) 또는 수축(50 이하)을 반영한다. 지역 지표이지만, 공급망과 물가 압력을 포착해 전국 ISM 지수의 선행으로 자주 활용된다.
7. 기자 시각(Opinion)
현재 외환시장의 핵심 변동 요인은 ① 미국의 완만하지만 확고한 경기 모멘텀, ② 관세 리스크에 따른 물가·성장 동시 불확실성, ③ 각국 중앙은행의 정책 비대칭이다. 본 기자는 달러 강세 기조가 당분간 유지될 것으로 판단한다. 다만, 미 달러화 실효환율이 역사적 고점권에 근접하고 있어 연말 이후에는 경기 둔화·재정적자 확대가 달러 고점을 제약할 가능성에도 주목해야 한다.
