원유 강세에 따른 숏커버링으로 국제 설탕 선물 가격 반등

국제 설탕 시장 동향

3월 인도분 뉴욕 ICE 원당(#11) 선물(SBH25) 가격이 전일 대비 +0.15센트(+0.78%) 상승해 1파운드당 19.35센트 수준에서 거래를 마쳤다. 같은 월물 런던 ICE 백설탕(#5) 선물(SWH25) 역시 +4.70달러(+0.93%) 오른 톤당 508.80달러를 기록했다.

2025년 7월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 장 초반 약세를 보였던 설탕 가격은 WTI 원유(CL G25) 선물이 8주 만의 최고치로 치솟자 빠르게 회복했다. 원유 강세가 에탄올 가격을 끌어올리면, 전 세계 사탕수수 제분업체들이 설탕 대신 에탄올 생산 비중을 늘릴 유인이 생겨 설탕 공급이 축소될 수 있다는 기대가 숏커버링(short covering)^※1으로 이어졌다는 분석이다.

지난 3개월간 설탕 가격은 공급 여건 개선 전망에 꾸준히 하락해 왔다. 이날 뉴욕 원당 가격은 3개월 반 만에 근월물 기준 최저치를 기록했고, 런던 백설탕 가격은 이번 주 초 2년 9개월 내 최저치를 찍었다.

국제설탕기구(ISO)는 11월 21일 발표에서 2024/25년 세계 설탕 공급 부족 예상치를 -251만 톤으로 하향 조정(8월 전망 -358만 톤)했고, 2023/24년 공급 잉여 예상치는 131만 톤으로 상향(8월 20만 톤)했다.

주요 생산국 공급 변수

NY Sugar Futures Chart

태국의 공급 전망은 약세 요인이다. 태국 사탕수수위원회(OCSB)는 10월 29일 보고서에서 2024/25년 설탕 생산량이 전년 대비 18% 증가한 1,035만 톤에 이를 것이라고 밝혔다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.

인도의 푸드 세크리터리 딥티가야 초프라는 12월 19일, 내수 에탄올 혼합 목표 충족 후 잉여 설탕이 발생할 경우에 한해 수출을 허용할 수 있다고 발언했다. 인도 정부는 현재 약 100만 톤의 잉여를 예상하고 있지만, 2023년 10월부터 수출을 엄격히 제한하고 있다.

WTI Crude Oil Chart

브라질 헤알화(USDBRL) 약세도 설탕 시장을 압박했다. 헤알화는 12월 18일 기록한 사상 최저치 부근에서 거래돼 브라질 생산자들의 달러 표시 수출 유인이 커졌다. 그러나 연초 극심한 가뭄·폭염과 산불로 사탕수수 500만 톤이 손실됐다는 그린풀 진단과, 브라질 농업공사(Conab)의 2024/25년 설탕 생산 추정치 하향(4600만 톤 → 4400만 톤)은 가격 지지 요소다.

업계 단체 Unica는 12월 중순까지 브라질 중남부 지역 누적 설탕 생산이 전년 대비 5.1% 감소한 3,971만 톤이라고 발표했다. 같은 기간 가동 중인 제당 공장은 129곳으로, 작년 동기의 185곳보다 크게 줄었다.

정책·통계 이슈

인도 정부는 8월 30일 2024/25년 기간 사탕수수 기반 에탄올 생산 규제 완화를 발표해 설탕 수출 제한이 장기화할 것으로 관측된다. 지난 2022/23년 시즌 인도는 1,110만 톤을 수출했지만, 2023/24년에는 610만 톤으로 축소했다.

인도 사탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 9월 26일 2024/25년 설탕 생산량을 3,330만 톤(전년 대비 -2%)으로 예측했다. 또한 2023/24년 마감 기준 재고가 840만 톤으로 줄어들 것이라며 수출 제한 완화를 정부에 요청했다.

국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25년 세계 설탕 생산량을 1억 7,930만 톤(-1.1% y/y)으로 전망했다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 사상 최고치인 1억 8,662만 톤(+1.5% y/y)을 제시했다. 같은 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 소비량은 1억 7,963만 톤(+1.2%), 기말 재고는 4,543만 톤(-6.1%)으로 예상됐다.

전문가 해설 및 용어 설명

^※1 숏커버링은 매도(숏) 포지션을 청산하기 위한 매수 행위를 뜻한다. 가격 상승 압력이 가해지면 공매도 세력이 손실을 줄이기 위해 서둘러 되사게 되고, 이는 추가적인 랠리를 촉발할 수 있다.

ISO(International Sugar Organization)는 세계 설탕 무역과 정책 데이터를 집계·발표하는 유엔 산하 기구다. WTI(West Texas Intermediate)는 미국 서부 텍사스산 원유로, 국제 유가의 주요 벤치마크다. Unica는 브라질 사탕수수 산업연합으로, 생산·수출 통계를 주간 단위로 공개한다.