런던 ICE와 뉴욕 ICE에서 거래되는 9월물 코코아 선물가격이 28일(현지시간) 큰 폭으로 상승했다. 뉴욕 ICE 코코아(CCU25)는 톤(t)당 +147달러(+1.76%) 오른 반면, 런던 ICE 코코아(CAU25)는 톤당 +105파운드(+1.91%) 상승하며 3주 만의 최고치를 기록했다.
2025년 7월 28일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 거래 참가자들은 코트디부아르의 코코아 수출 증가세 둔화가 글로벌 공급 타이트닝으로 이어질 수 있다는 점에 주목하고 있다. 이날 코트디부아르 정부가 발표한 자료에 따르면, 10월 1일부터 7월 27일까지 현지 농부들이 항구로 선적한 코코아는 175만t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했으나, 지난해 12월 기록한 35% 폭증과 비교하면 증가폭이 크게 줄었다.
서아프리카의 건조한 기후도 가격 상승을 뒷받침했다. 유럽중기예보센터(ECMWF)에 따르면, 올 시즌 코트디부아르와 가나의 강수량은 30년 평균을 밑돌고 있으며, 고온까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(주요 수확기) 코코아 꼬투리 생육에 악영향을 줄 가능성이 제기된다.
한편 런던 코코아 선물시장에서는 상품펀드의 대규모 공매도 포지션이 숏 스퀴즈(공매도 청산) 가능성을 키우고 있다. ICE 선물유럽이 7월 22일 기준 발표한 자료에 따르면, 펀드들은 전주 대비 1,904계약 늘어난 8,265계약 순공매도를 보유 중으로, 이는 2년여 만의 최대치다.
수요 부진 신호도 동시에 존재
반면, 초콜릿 수요 둔화는 약세 요인으로 작용하고 있다. 지난 22일 스위스 초콜릿 제조사 린트&슈프륭글리(Lindt & Spruengli AG)는 상반기 판매 감소 폭이 예상보다 컸다며 연간 마진 가이던스를 하향했다. 또 다른 글로벌 업체 바리칼레보(Barry Callebaut AG) 역시 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추고, 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 9.5% 급감해 10년 만의 최대 감소라고 밝혔다.
실제로 국제 코코아 가격은 이달 초 뉴욕 선물은 8개월, 런던 선물은 17개월 만의 최저치까지 밀렸다. 유럽코코아협회(ECA)는 7월 17일 2분기 유럽 그라인딩(가공) 물량이 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t으로, 시장 예상치(-5%)보다 크게 위축됐다고 발표했다. 아시아코코아협회(CAA)도 2분기 그라인딩이 전년 동기 대비 16.3% 감소해 8년 만에 최저치를 기록했다고 전했다. 북미 역시 2.8% 줄어든 101,865t으로 나타났다.
재고·생산 전망
미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 7월 22일 기준 236만8,141가방으로 10.5개월 만의 최고치에 달했다.
가나의 생산 증가 전망도 공급 과잉 우려를 키운다. 가나 코코아위원회는 7월 1일 2025/26 시즌 생산량이 2024/25 시즌(60만t) 대비 8.3% 증가한 65만t을 기록할 것이라고 내다봤다. 가나는 세계 2위 코코아 생산국이다.
품질 우려와 국제기구(ICC0) 전망
다만, 현재 9월까지 진행 중인 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop) 품질이 떨어지고 있다는 점은 다시 상승 요인이 되고 있다. 가공업체들은 트럭 단위로 반입된 원두 중 약 5~6%가 불량이라며, 주수확기(main crop) 평균 불량률(1%)보다 높다고 밝혔다. 라보뱅크에 따르면, 이는 늦은 우기로 인해 꼬투리 성장이 제한된 결과로 분석된다. 올해 미드 크롭 생산량은 40만t으로, 작년(44만t) 대비 9% 감소할 것으로 추정된다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 -49만4,000t으로 상향 조정, 60년 만의 최대치라고 발표했다. 같은 시즌 생산량은 전년 대비 13.1% 줄어 438만t으로 파악됐다. 재고 대비 가공 비율(재고·그라인딩 비율)은 46년 만의 최저인 27.0%로 하락했다. 반면 ICCO는 2024/25 시즌에는 4년 만에 첫 흑자(14만2,000t)와 함께 생산량이 7.8% 늘어난 484만t으로 반등할 것으로 예측했다.
알기 쉬운 용어 해설
그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 분쇄해 코코아 버터·파우더로 만드는 가공량을 의미하며, 실질 초콜릿 수요를 가늠하는 주요 지표다. 미드 크롭은 1년에 두 차례 이뤄지는 코코아 수확 중 규모가 작은 2차 수확기를 지칭한다. 숏 스퀴즈는 공매도 포지션 보유자가 가격 상승으로 손실을 피하기 위해 서둘러 매수를 진행하면서 추가 상승을 유발하는 현상을 말한다.
이번 상승세는 공급 측 변동성과 펀드 포지션, 수요 둔화가 복합적으로 맞물려 전개되고 있다. 시장 참여자들은 향후 서아프리카 강수 패턴과 주요 초콜릿 제조사의 판매 동향, 그리고 국제기구의 생산·재고 추정치 변화를 예의주시하고 있다.
※ 본 기사는 정보 제공 목적이며, 작성일 현재 필진은 언급된 어떤 증권에도 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다.
