미국 재무부(The U.S. Treasury)가 3분기(7~9월) 중 총 1조0억7천억 달러(1.007조 달러)를 차입할 계획이라고 29일(현지시간) 밝혔다. 이는 지난 4월에 제시했던 전망치보다 4,530억 달러 늘어난 규모다.
2025년 7월 28일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 재무부는 이번 차입 규모 확대의 주된 이유로 △분기 초 현금 잔고 감소 △순현금 흐름(net cash flows) 둔화 등을 지목했다. 특히 연방정부의 세입과 세출 간 타이밍 차이로 인해 일시적인 유동성 공백이 확대되면서 단기 국채 발행 수요가 급증한 것으로 분석된다.
재무부는 같은 성명에서 올해 9월 말 기준 현금 잔고(Cash Balance)를 8,500억 달러 수준으로 유지하겠다고 밝혔다. 이는 연방준비제도(Fed·연준)의 일반계정(TGA) 목표치보다 다소 높은 수준으로, 국채 발행을 통한 현금 확보가 여전히 필요함을 시사한다.
4분기 차입 전망도 발표… 5,900억 달러 수준
재무부는 4분기(10~12월) 차입 예상 규모를 5,900억 달러로 제시하면서, 연말 현금 잔고 역시 8,500억 달러로 유지할 계획이라고 밝혔다. 3분기에 비해 차입 규모가 절반 가까이 줄어들지만, 연간 총 차입액은 여전히 3조 달러를 상회할 것으로 관측된다.
“국채 발행 일정 및 현금 잔고 관리는 재무부가 시장 안정성과 정부 자금 조달 비용을 동시에 고려해 결정하는 핵심 정책 수단”1이라며, 재무부는 성명에서 “신중한 현금 관리가 단기 시장 변동성을 완화할 것”이라고 강조했다.
전문가 시각: 재정 적자 확대와 단기금리 영향
시장 전문가들은 이번 차입 전망의 상향 조정이 연방정부 재정 적자 확대를 반영한다고 지적한다. 실제로 2025 회계연도 들어 의회예산국(CBO)이 추산한 누적 재정 적자는 1조 달러를 넘어섰다. 적자 폭이 늘어날수록 재무부는 더 많은 국채를 발행해 부족분을 메워야 하고, 이는 단기 국채 수급 불균형으로 이어져 단기금리(특히 T-bills 금리)에 상승 압력을 가할 수 있다.
예컨대 2024년 하반기에도 비슷한 현상이 나타나 4주물 T-bill 금리가 9월 중순 5.60%까지 급등한 바 있다. 당시 연방준비제도가 기준금리를 동결했음에도 단기물 금리가 오르자 시장에서는 “재무부 발행량 증가는 실질적인 긴축 효과”라는 평가가 나왔다.
‘현금 잔고’란 무엇인가? — 용어 해설
재무부 일반계정(Treasury General Account, TGA)은 미국 정부의 주요 결제 계좌다. 정부는 세입(세금)과 국채 발행 대금을 TGA로 받아들이고, 사회보장·국방·의료 등 각종 지출을 이 계좌에서 집행한다.
현금 잔고는 TGA에 남아 있는 현금을 말하며, 재무부는 이를 △정부 디폴트(채무 불이행) 방지 △비상 상황 대비 △시장 변동성 완화를 위해 일정 수준 이상으로 유지한다. 이번 발표에서 ‘8,500억 달러’라는 수치는 역사적 평균(약 5,000억 달러)를 상회하는 수준으로, 재무부가 안정적 자금 운용을 중시하고 있음을 보여준다.
현금 잔고가 낮아질 경우 재무부는 급격하게 국채를 발행해야 하며, 이는 단기금리가 순간적으로 급등할 수 있다. 반대로 지나치게 높은 잔고는 민간 유동성을 흡수해 금융시장의 위험 선호도를 낮출 수 있다. 따라서 잔고 관리의 ‘골든 밸런스’가 중요하다는 분석이다.
정책·시장 연계성: 연준의 유동성 관리와 상호작용
연방준비제도는 공개시장조작을 통해 금융시장의 유동성을 조절한다. 재무부의 대규모 국채 발행은 역레포(reverse repo) 프로그램과 준비금(reserves) 규모에 직접적인 영향을 미쳐, 연준 통화정책의 효과를 변질시킬 수도 있다.
예컨대 재무부가 TGA 잔고를 급격히 늘리면 시장유동성이 고갈돼 단기금리가 급등하고, 연준은 이를 안정시키기 위해 추가 유동성 공급(예: 스탠딩 레포 창구)을 고려해야 한다.
시장 참여자들은 “재무부와 연준의 미세조정이 엇박자를 보일 경우 2024년 이후에도 변동성이 반복될 수 있다”고 우려한다. 따라서 양 기관은 발행 일정과 유동성 공급 일정을 긴밀히 조율할 필요가 있다.
향후 관전 포인트
1) 8월 초 예정된 재무부 분기 정기 입찰(quarterly refunding)에서 표면금리·발행 규모가 어떻게 조정되는지, 2) 연준이 9월 회의에서 기준금리를 동결할지 여부, 3) 미 의회가 10월 예산안 처리 과정에서 지출 상한(cap) 확대를 논의할 가능성 등이 시장 변동성의 핵심 촉매가 될 전망이다.
전문가들은 “차입 확대는 불가피하지만, 발행 만기 구조와 입찰 전략을 최적화해 시장 충격을 최소화하는 것이 당면 과제“라며, “중장기적으로는 재정 건전성 제고 없이는 금리 안정도 기대하기 어렵다”고 진단한다.
편집자 코멘트: 이번 발표는 단순한 국채 발행 일정 이상의 의미를 담고 있다. 글로벌 유동성 환경이 고금리·고물가 국면에서 조금씩 변동성을 높이고 있는 가운데, 미 재무부의 차입 전략은 전 세계 채권·외환·주식 시장의 ‘베이스라인’을 설정한다. 투자자라면 국채 이표(Coupon) 구조·입찰 경쟁률·각종 스프레드 지표를 면밀히 살필 필요가 있다.
