ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물은 전일 대비 +147포인트(+1.76%) 오른 채 거래되고 있으며, ICE 런던 9월물 코코아 선물 역시 +105포인트(+1.91%) 상승해 3주 만의 최고치를 기록하고 있다.
2025년 7월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코트디부아르 수출 속도가 둔화될 가능성이 글로벌 공급 타이트닝 우려를 자극하며 가격 상승을 이끌고 있다. 이날 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 현 회계연도 동안 항구로 출하된 코코아 물량은 175만t로 전년 동기 대비 6.1% 늘었으나, 지난해 12월 기록했던 35% 증가폭에 비해서는 크게 둔화됐다.
1. 서아프리카 가뭄 우려
유럽중기기상예보센터(ECMWF)는 올 시즌 코트디부아르와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌고 있으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 착과에 악영향을 줄 수 있다고 경고했다.
“건조하고 더운 날씨가 이어질 경우, 주 수확기인 10~12월 산물의 생육이 불량해질 위험이 커진다.”
2. 펀드포지션과 단기 숏커버링 가능성
ICE 유럽 자료에 따르면 7월 22일 기준 커머디티 펀드의 런던 코코아 순쇼트 포지션은 8,265계약으로 2년 만의 최고치다. 숏 포지션이 과도하면 작은 호재에도 대규모 숏커버링이 발생해 가격이 급등할 위험이 있다.
3. 수요 부진 요인
초콜릿 수요 둔화는 여전히 하방 압력으로 작용한다. 7월 22일 Lindt & Spruengli AG는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 전망을 하향 조정했고, Barry Callebaut AG 또한 고가 원료 부담을 이유로 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮췄다. March–May 기간 매출 물량은 전년 동기 대비 9.5% 감소해 10년 만의 최대 분기 하락폭을 기록했다.
참고: ‘그라인딩’이란 ‑ 수요 측 지표로 활용되는 코코아 가공(분쇄)량을 뜻한다. 초콜릿 메이커가 콩을 분쇄(grind)해 버터·파우더를 만드는 과정으로, 실제 소비 동향을 가늠할 수 있는 핵심 수요지표다.
4. 최근 국제 그라인딩 통계
• 유럽 코코아협회(ECA) : 2분기 그라인딩 -7.2%(전망 -5%)
• 아시아 코코아협회(CAA) : 2분기 -16.3%(8년 만의 최소치)
• 북미 : 2분기 -2.8%
수요 부진 여파로 이달 초 뉴욕 선물은 8개월 만의 근월물 최저치, 런던은 17개월 만의 최저치를 기록했었다.
5. 공급 측 추가 변수
① 미국 ICE 인증 재고는 7월 22일 236만8,141포대를 기록해 10.5개월 만의 최고치다.
② 가나 생산 전망도 가격을 누른다. 가나코코아위원회는 2025/26년 생산량이 60만t에서 65만t(+8.3%)으로 늘어날 것으로 봤다. 가나는 세계 2위 생산국이다.
③ 코트디부아르 미드 크롭 품질 이슈 : 현재 수확 중인 미드 크롭(4~9월)은 트럭당 5~6%가 불량으로 분류돼 평년(1%) 대비 품질 우려가 커졌다. Rabobank는 “늦은 비”로 인한 생육 저하를 원인으로 제시했다. 올해 미드 크롭 예상치는 40만t으로 전년 대비 9% 감소 전망이다.
6. 국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일 2023/24연도 글로벌 공급부족 전망치를 -49만4,000t으로 상향(60년 만의 최대)했으며, 생산량은 4.38Mt로 전년 대비 13.1% 감소했다고 밝혔다. 재고 대비 그라인딩 비율은 46년래 최저인 27.0%까지 내려갔다.
다만 2024/25연도에는 14만2,000t 흑자(4년 만의 첫 흑자)로 전환하고, 생산량 역시 7.8% 늘어난 4.84Mt를 예상했다.
7. 용어 해설 및 시장 메커니즘
ICE 선물거래소(Intercontinental Exchange)는 원자재·통화 등 파생상품을 거래하는 글로벌 플랫폼이다. 뉴욕(USD 결제)과 런던(GBP 결제) 코코아 선물은 각각 다른 규격·통화 기반이라 가격 차이가 발생한다.
Stocks-to-grindings 비율은 ‘재고/가공량’ 지표로, 값이 낮을수록 공급이 빠듯하거나 수요가 강하다는 신호로 해석된다.
8. 기자 시각
현재 시장은 공급 측 불확실성(서아프리카 기상·품질)과 수요 측 약세(초콜릿 소비 둔화)의 힘겨루기 국면이다. 중장기적으로는 2024/25 생산 회복 전망이 하방 위험을 시사하지만, 단기적으로는 과도한 펀드 숏 포지션과 건조 기후가 숏커버링 랠리를 촉발할 수 있다. 변동성 확대에 따른 리스크 관리가 필수적이다.
