2025년 5월 30일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, UBS 글로벌 리서치는 SAP (ETR:SAPG)에 대한 긍정적인 전망을 유지하고 있다. UBS는 인공지능(AI)이 SAP의 엔터프라이즈 애플리케이션 제품군 내 교차 판매 모멘텀을 강화하는 주요 요인이라고 지적했다.
UBS 애널리스트들은 금요일에 발표한 보고서에서 SAP의 AI 중심 전략이 SAPPHIRE 행사에서 소개되었으며, 이는 기존 고객들 사이에서 지출 점유율을 확대하는 데 기여하고 있다고 전했다. 중개업체에 따르면 현재 SAP의 클라우드 고객 중 23%만이 네 가지 이상의 SAP 솔루션을 사용하고 있으며, 이들 고객은 클라우드 수익의 74%를 차지하고 있는데 이는 1년 전의 65%에서 증가한 수치다. UBS는 이를 성공적인 통합 노력과 강화된 수익화 전략의 신호로 보고 있다.
애널리스트들은 SAP가 비즈니스 데이터 클라우드와 광범위한 소프트웨어 포트폴리오 전반에 AI를 통합하려는 노력을 강조했다. 회사는 올해 말까지 AI 사용 사례를 현재의 230개에서 400개 이상으로 늘릴 계획이라고 밝혔다.
UBS는 SAP의 재무, 인사관리 및 공급망과 같은 애플리케이션 전반에 걸친 표준화된 데이터 모델이 AI 배포를 용이하게 하지만, 실행력은 여전히 중요하다고 언급했다. SAP의 RISE 마이그레이션 프로그램 외에도 교차 판매와 업셀 모멘텀이 뚜렷하다.
UBS는 지난 4년간 SAP의 클라우드 수익 증가 중 100억 유로 중 약 40억 유로가 업셀 및 교차 판매 이니셔티브에서 나왔다고 추정했다. 2020년 이후 추가된 신규 고객은 연간 약 20% 성장률로 약 20억 유로의 연간 수익을 기여하고 있다.
UBS 애널리스트들은 업그레이드 사이클이 아직 성장 여지가 있다고 말했다. 지금까지 SAP의 유지보수 수익 중 약 10억 유로만 클라우드로 마이그레이션되었어, 미개척 가능성이 있음을 시사한다. UBS는 변환 크레딧의 사용이 현재 성장에 대한 장애 요인이지만, 이러한 크레딧이 감가상각되고 만료되면서 추진력이 될 수 있다고 언급했다.
SAPPHIRE에서 SAP는 인공지능 기반 도구인 인사 관리의 피플 인텔리전스와 운영을 위한 클라우드 ERP 인텔리전스를 도입했다. UBS는 이러한 제품이 거래 및 분석 데이터를 통합하여 의사결정을 자동화하고 최적화하려는 것을 목표로 하고 있으며, 마스터 데이터 관리와 같은 분야에서 SAP의 데이터 리더십을 강화한다고 전했다.
UBS는 SAP의 2026년 자유 현금 흐름 추정치를 94억 유로에서 88억 유로로 하향 조정했으며, 이는 환율 효과와 변환 인센티브의 고객 소모를 이유로 들었다. 그럼에도 불구하고, 12개월 목표 주가를 265유로에서 307유로로 상향 조정했으며, 이는 SAP의 장기 성장 경로에 대한 더 큰 자신감과 개선된 마진 전망을 반영한다.
목표가에는 SAP의 클라우드 비즈니스에 대한 가치 평가 배수가 2027년 예상 EV/매출의 7.5배에서 10배로 상향되는 것을 가정한다.
UBS는 SAP가 2025년 클라우드 수익 성장 목표인 26-28%의 상단을 달성하는 데 대해 일부 신중한 입장을 표명했지만, 회사는 잘 준비되어 있다고 언급했다.
