뉴욕 ICE 선물시장 9월물 코코아(CCU25)는 전일 대비 205달러(＋2.52%) 오른 채 마감했고, 런던 ICE 선물시장 9월물 코코아(CAU25)도 142파운드(＋2.66%) 상승하며 거래를 마쳤다.
2025년 7월 26일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 코코아 가격은 서아프리카의 평년 대비 부족한 강수량과 이례적 고온이 결합해 작황 불안이 고조되면서 급등했다.
유럽중기기상예측센터(ECMWF)는 아이보리코스트와 가나의 올 시즌 강수량이 최근 30년 평균치를 밑돌고 있다고 분석했다. 이러한 기상 조건은 10월 시작될 주수확(main crop)기의 코코아 꼬투리 발육을 저해해 공급 차질을 유발할 위험이 크다.
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가격 변동 동향에 대해 살펴보면, 코코아 선물은 전일에도 2주 만의 고점을 경신했다. 이는 아이보리코스트 수출 속도가 둔화할 것이라는 전망 때문이다. 현지 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 20일까지 농민들이 항만으로 출하한 물량은 174만 t으로 전년 동기 대비 6.1% 늘었지만, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율과 비교하면 증가 폭이 크게 축소됐다.
런던 시장에서는 상품펀드의 대규모 공매도가 가격 변수로 부각됐다. ICE 유럽 보고서에 따르면 7월 22일 기준 펀드의 순공매도 잔량은 8,265계약으로 2년 만의 최대치다. 공매도 규모가 커질수록 쇼트 커버링(환매수)이 촉발될 가능성이 커 추가 상승 압력으로 작용할 수 있다.
반면 초콜릿 수요 부진은 약세 요인으로 꼽힌다. 7월 23일 스위스 초콜릿 제조사 린트&슈프룽글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 매출 감소 폭이 예상보다 컸다며 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 지난 7월 초, 글로벌 원료 초콜릿 기업 바리칼레보(Barry Callebaut) 또한 높은 원료가를 이유로 3개월 새 두 번째로 판매량 전망을 하향했고, 3~5월 분기 판매량이 9.5% 급감해 10년 만의 최대 분기 감소세를 기록했다.
분쇄(grindings) 지표 이해*1
코코아 산업에서 ‘그라인딩’은 원두를 갈아 코코아 버터와 코코아 케이크로 분리하는 1차 가공 과정을 뜻한다. 가동률이 높을수록 초콜릿 및 관련 제품에 대한 실제 수요가 강하다는 방증이 되며, 가격 결정에 핵심 지표로 활용된다.
지난주 뉴욕 코코아 가격은 8개월 만에, 런던 가격은 17개월 만에 각각 최근월물 최저치를 기록했다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.2% 감소한 331,762 t으로 시장 예상치(-5%)를 하회했다고 발표했다. 아시아코코아협회(CCA)에 따르면 같은 기간 아시아 분쇄량은 16.3% 감소해 8년 만에 Q2 기준 최저치를 보였으며, 북미도 2.8% 줄어든 101,865 t을 기록했다.
여기에 ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 7월 22일 236만8,141포대로 10.5개월 만의 최고치를 경신하며 추가 약세 요인으로 작용했다.
서아프리카 공급 변수
가나는 7월 1일 코코아위원회(Cocobod)를 통해 2025/26 시즌 생산량을 전년 대비 8.3% 증가한 65만 t으로 전망했다. 공급이 확대될 경우 가격 하방 압력이 커질 수 있다.
반면 아이보리코스트의 부(副)수확(mid-crop)*2 품질 저하가 상승 재료로 평가된다. 가공업체들은 트럭당 5~6%가량을 불량으로 판정해 반송하고 있으며, 이는 주수확기 때의 1% 수준 대비 크게 높다. 라보뱅크(Rabobank)는 “늦은 우기 도래로 꼬투리 성장이 제한됐다”고 추정했다. 시장 평균치는 올해 부수확량을 40만 t으로, 전년 대비 9% 감소할 것으로 본다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족을 49만4,000 t으로 상향 조정하며 60여 년 만의 최대 규모라고 밝혔다. 생산량은 13.1% 감소한 438만 t으로 추정됐다. 재고 대비 분쇄 비율(Stocks-to-Grindings Ratio)은 27%로 46년 만의 최저치다. 다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000 t 규모의 잉여가 발생하고, 생산이 7.8% 늘어난 484만 t에 달할 것으로 예상했다.
“본 기사 작성일 현재 필자(Rich Asplund)는 언급된 어떤 증권에도 직접·간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다.”
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전문가 시각
기자가 보기에는, 당분간 서아프리카 기상 패턴이 가장 큰 변수다. 건조 상태가 8월 말까지 이어진다면 주수확 작황 손실은 불가피하며, 글로벌 공급부족폭이 ICCO 예상치를 더 키울 가능성이 있다. 반면 초콜릿 제조사들의 원가 전가 및 판가 인상 전략이 수요 회복을 지연시키는 만큼, 가격 변동성은 여전히 높을 것으로 판단된다.
*1) ‘분쇄(grindings)’: 각 지역 분쇄협회가 집계하며, 가시적인 초콜릿 수요를 가늠하는 선행지표로 활용된다.
*2) ‘부수확(mid-crop)’: 4~9월 사이에 수확되는 소규모 작황으로, 품질이 상대적으로 낮아 가공용 비중이 높다.
