뉴욕 ICE 9월물 코코아 선물(티커: CCU25)은 25일(현지시간) 전일 대비 205달러(＋2.52%) 급등한 채 마감했으며, 런던 ICE 9월물 코코아 선물(티커: CAU25)도 142파운드(＋2.66%) 상승했다.
2025년 7월 25일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 서아프리카 지역의 비정상적으로 적은 강수량과 고온 현상이 코코아 주산지인 코트디부아르와 가나의 주요 작황에 악영향을 미칠 가능성이 커지면서 가격 상승세가 이어지고 있다.
유럽 중기예보센터(ECMWF)는 올 시즌 서아프리카의 강수량이 30년 평균치보다 크게 부족하다고 밝혔다. 10월부터 시작되는 주요 수확기(main crop)를 앞두고 이어지는 고온‧건조 기후가 열매 형성에 부정적 영향을 미칠 것이라는 우려가 확산되고 있다.
수급 불균형 심화
지난주 코코아 가격은 2주 만에 최고치를 기록했다. 이는 코트디부아르 수출 속도 둔화가 공급 부족을 심화시킬 수 있다는 분석 때문이다. 현지 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 7월 20일까지 농가가 선적한 물량은 174만 t으로 전년 대비 6.1% 증가했지만, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
런던 시장에서는 상품펀드의 대규모 숏(매도) 포지션이 확인되면서 쇼트 커버링(환매수) 가능성이 떠올랐다. ICE Futures Europe에 따르면 7월 22일 기준 펀드들의 순매도 잔량은 전주 대비 1,904계약 늘어난 8,265계약으로, 2년 만에 최대치다.
수요 부진이 남긴 그림자
한편, 초콜릿 업계의 수요 위축은 하방 압력으로 작용하고 있다. 23일 스위스 제과업체 린트&슈프륑글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 판매 부진으로 연간 마진 전망을 하향 조정했다. 글로벌 원료 공급업체 배리 캘러보(Barry Callebaut) 역시 5월 회계분기에 9.5%의 판매량 감소를 기록, 3개월 만에 두 번째로 가이던스를 낮췄다.
실제로 2분기 세계 각 지역의 그라인딩(grinding: 원두를 갈아 초콜릿 원료로 만드는 공정) 실적은 급감했다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 7.2% 줄어든 331,762t이라고 밝혔고, 아시아코코아협회는 아시아 지역 그라인딩이 16.3% 감소한 176,644t으로 8년 만에 최저치라고 발표했다. 북미도 2.8% 감소해 101,865t을 기록했다.
공급 변수
ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 23일 기준 236만 8,141포대로 10.5개월 만에 최고치에 도달해 단기 공급 압력을 가중시켰다.
또한, 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26년 수확량이 전년 대비 8.3% 증가한 65만 t에 이를 것으로 전망했다. 이는 세계 2위 생산국인 가나가 증산 기조를 이어가고 있음을 시사한다.
그러나 품질 저하라는 변수가 남아 있다. 4~9월 수확되는 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop)에서 불량률이 5~6%에 달해, 예년 주수확기 1% 대비 크게 악화됐다는 보고가 잇따른다. 라보뱅크(Rabobank)는 늦게 내린 비로 인한 생육 부진을 원인으로 지목했다. 올해 미드 크롭 예상 생산량은 40만 t으로, 전년 44만 t 대비 9% 감소가 점쳐진다.
국제기구 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24사업연도 전 세계 코코아 공급 부족을 49만4,000t으로 상향했다. 60년 만의 최대치다. 같은 기간 생산량은 13.1% 감소한 4,380만 t로 추정됐으며, 재고/가공 비율은 27%로 46년 만에 최저 수준이다. 다만, ICCO는 2024/25년에는 14만2,000t의 흑자 전환과 7.8%의 생산 증가(4,840만 t)를 예상했다.
용어‧투자 참고
• 선물(futures)은 특정 상품을 미래 일정 시점에 미리 정한 가격으로 사고파는 파생상품 계약이다.
• 그라인딩은 코코아 원두를 분쇄·압착해 코코아 버터와 파우더로 만드는 초기 가공 공정을 말한다.
• 쇼트 포지션은 가격 하락에 베팅한 매도 계약으로, 급등 시 손실을 막기 위한 환매수(쇼트 커버링)가 발생할 수 있다.
이처럼 기후 리스크, 수요 부진, 펀드 포지션이 얽히며 코코아 시장은 변동성이 극심한 상황이다. 업계 전문가들은 “서아프리카 우기(雨期)의 강수 패턴이 향후 시세의 결정적 변수가 될 것”이라고 진단한다.
