국제 원당(설탕) 선물 가격이 브라질의 증산 기대감에 하락세를 이어가고 있다. 21일(현지시간) 뉴욕 ICE 선물거래소에서 2025년 10월물 뉴욕 원당 11호(계약 코드 SBV25)는 전거래일 대비 2.68%(-0.45센트) 급락한 16.35센트에 마감했고, 같은 날 런던 ICE에서 거래되는 2025년 10월물 런던 백설탕 5호(계약 코드 SWV25)도 2.77%(-13.50달러) 밀린 톤당 473.90달러에 거래를 마쳤다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이번 하락은 브라질 사탕수수 산지의 건조한 날씨가 가공 효율을 높인다는 분석이 주요 배경이다. 시장조사업체 데이터그로(Datagro)는 “건조기가 길어지면서 브라질 제당업체들이 사탕수수 54%를 설탕 생산에 투입할 전망”이라고 밝혔다. 이는 이번 달 상반기에만 320만 톤(MMT)의 설탕이 추가 공급될 수 있다는 추정치다.
“브라질 제당 시설은 건조한 날씨 덕분에 수확·가공 속도를 끌어올리고 있다. 에탄올보다 높은 마진을 확보할 수 있는 설탕 생산 비중이 자연스레 확대되는 구조다.” — Datagro 보고서 중
최근 3개월간 설탕 가격은 내리막을 걸었다. 뉴욕 원당 선물은 이달 초 4년 3개월 만의 최저치까지 밀렸고, 런던 백설탕도 거의 4년 만의 저점을 찍었다. 상품 트레이더 자르니코우(Czarnikow)는 6월 30일 보고서에서 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여 규모를 750만 톤(8년 만의 최대치)로 전망했다. 같은 맥락에서 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서를 통해 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 4.7% 증가한 1억 8,931만 8,000톤에 이를 것으로 내다봤다.
다만 지난주 금요일 뉴욕·런던 원당 선물은 각각 1.5개월·1.75개월 만의 고점을 기록한 바 있다. 이는 글로벌 수요 회복 신호 덕분이다. 예컨대 중국의 6월 설탕 수입은 전년 동월 대비 1,435% 급증한 42만 톤을 기록했다. 아울러 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 “코카콜라가 미국 내 판매 제품의 감미료를 고과당 옥수수 시럽 대신 사탕수수 설탕으로 전환한다”고 밝힌 것도 호재였다. 블룸버그 인텔리전스는 이에 따라 미국 설탕 소비량이 현행 1,100만 톤에서 1,150만 톤(+4.4%)으로 늘어날 수 있다고 분석했다.
브라질 현지 생산 감소도 가격 지지 요인으로 꼽혔다. 브라질 제당·에탄올 산업협회 유니카(Unica)는 7월 14일 보고서를 통해 2025/26 시즌 브라질 중남부 지역 누적 설탕 생산량이 전년 대비 14.3% 감소한 1,224만 9,000톤이라고 발표했다. 또한 브라질 국영 농업통계기관 코납(Conab)은 지난달 “2024/25 브라질 설탕 생산량이 3.4% 줄어 4,411만 8,000톤에 그쳤다”고 설명했다. 극심한 가뭄과 고온 현상이 원인으로 지목됐다.
반면 인도·태국 등 아시아 생산국의 증산 전망은 음의 요인이다. 인도 국립협동조합 제당공장연맹은 6월 2일 “2025/26 시즌 인도 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,500만 톤에 달할 것”이라고 예측했다. 이는 앞서 인도 제당협회(ISMA)가 집계한 2024/25 시즌 생산량 2,620만 톤(전년 대비 -17.5%) 대비 큰 폭의 반등이다. ISMA는 7월 7일 기준 2024/25 회계연도(10월 1일~5월 15일) 동안 생산량이 2,574만 톤으로 17% 감소했다고 밝혔다.
인도 기상청(IMD)은 7월 초 “6월 강수량이 평년 대비 9% 많았으며, 7월에도 ‘평균 이상’의 몬순 강수가 이어질 것”이라고 발표했다. 충분한 강우는 사탕수수 생육에 필수적인 요소로, 인도 설탕 산업에는 호재로 작용할 전망이다.
태국도 예외는 아니다. 태국 사탕수수위원회는 5월 2일 “2024/25 태국 설탕 생산량이 전년 대비 14% 늘어난 1,000만 톤”이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 보고서에서 2024/25 글로벌 설탕 공급 부족 규모를 547만 톤(9년 만의 최대)으로 상향 조정했다. 다만 앞선 2023/24 시즌에는 131만 톤의 잉여가 발생했다. ISO는 또 2024/25 전 세계 설탕 생산 전망치를 1억 7,480만 톤으로 하향했다.
미국 농무부 산하 해외농업국(FAS)은 2025/26 브라질 설탕 생산이 2.3% 증가한 4,470만 톤으로 역대 최고치를 경신할 것이라고 예측했다. 같은 보고서에서 FAS는 인도 생산량을 25% 증가한 3,530만 톤, 태국 생산량을 2% 증가한 1,030만 톤으로 전망했다. 또한 2025/26 전 세계 설탕 재고는 전년 대비 7.5% 늘어난 4,118만 8,000톤으로 예상됐다.
용어 설명*
• 원당 11호(#11)는 뉴욕 ICE에 상장된 원당(원료용 설탕) 선물 표준 계약이다.
• 백설탕 5호(#5)는 런던 ICE에서 거래되는 정제설탕 선물 계약으로, 국제 설탕 시장의 벤치마크 역할을 한다.
• MMT는 Million Metric Tons의 약어로 ‘백만 톤’을 의미한다.
기자 시각 및 전망
원당 시장은 공급 우위→수급균형→공급 부족 국면을 반복하며 변동성이 높다. 브라질 생산 변수가 가격 결정의 1차 요인이지만, 인도·태국·중국 등 아시아 수급이 미치는 영향도 점차 확대되고 있다. 특히 ‘설탕 대체 감미료 규제’와 ‘소비자 건강 트렌드’가 맞물리면서 천연 사탕수수 설탕에 대한 수요 회복이 나타나고 있어, 단기적 가격 약세에도 불구하고 중·장기적으로는 매수 기회를 엿보는 참여자가 늘어날 가능성이 있다. 다만 엘니뇨/라니냐와 같은 기후 리스크가 재차 발생할 경우 가격 변동성이 급격히 확대될 수 있으므로, 헤지 전략이 필수적이다.
본 기사는 정보 제공을 위한 것이며 투자 자문을 목적으로 하지 않는다. 기사 작성 시점에서 필진 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 언급된 어떠한 증권에도 직접·간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 본문 내용은 작성자 개인의 견해이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 대변하지 않는다.
