[설탕 선물 시황] 세계 원당(Sugar #11) 10월물(뉴욕 ICE, 티커 SBV25)은 21일(현지 시각) 전장 대비 -2.68% 하락한 -0.45센트로 마감했고, 같은 만기의 런던 ICE 백설탕(Sugar #5, 티커 SWV25)은 -2.77% 내린 -13.50달러에 거래를 마쳤다.
가격 급락의 직접적 배경은 브라질의 생산 확대 전망이다. 브라질 농업 컨설팅업체 데이터그로(Datagro)는 최근 건조한 날씨가 사탕수수 수확·압착(cane crushing)을 가속화해 설탕 생산 비중이 높아지고 있다고 분석했다. 시장 정보업체 코브리그(Covrig)는 7월 상반기 브라질 설탕공장이 가용 사탕수수의 54%를 압착해 320만 t의 설탕이 추가로 시장에 공급될 것이라고 추정했다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴(Nasdaq.com)의 보도에 따르면,
“브라질 공장의 설탕 전환율 증가는 국제 가격을 단기적으로 압박하고 있다”
는 평가가 지배적이다.
지난 3개월간 설탕 가격은 하향 추세를 보였다. 뉴욕 ICE 원당 선물은 이달 초 4년 3개월래 최저치를 기록했으며, 런던 ICE 백설탕도 약 4년 만의 저점으로 밀렸다. 6월 30일, 글로벌 상사 차르니코(Czarnikow)는 2025/26년 시즌 글로벌 설탕 잉여가 750만 t(8년 만의 최대치)에 이를 것이라고 전망했다. 미국 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 t에 달할 것으로 내다봤다. 같은 기간 전세계 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만 t이 될 것으로 관측됐다.
수요 측 변수와 단기 반등 요인*
지난주 금요일 뉴욕·런던 선물 모두 1~2개월 만의 고점을 형성한 바 있다. 이는 중국의 수입 급증과 미국 내 수요 확대 기대가 겹친 결과다. 중국 해관총서는 6월 설탕 수입이 전년 동월 대비 1,435% 폭증해 42만 t에 달했다고 발표했다. 또한 7월 16일 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 코카콜라가 미국 내 판매 제품에 고과당 옥수수 시럽(HFCS) 대신 사탕수수 설탕을 사용하기로 합의했다고 밝히며, 블룸버그 인텔리전스는 이 조치가 미국 설탕 소비를 +4.4%(1,100만 t→1,150만 t) 증가시킬 가능성을 제시했다.
한편, 브라질 생산 감소도 숏커버(매도 청산) 유인을 제공했다. 브라질 사탕수수 산업협회 우니카(Unica)는 6월 말까지 2025/26년 누적 설탕 생산량이 전년 대비 -14.3% 감소한 1,224만 t라고 보고했다. 브라질 농업공사 코나브(Conab)도 지난달 2024/25년 생산 추정치를 -3.4% 하향한 4,411만 t로 제시했고, 이는 가뭄과 폭염에 따른 사탕수수 수확량 저하가 주된 이유로 지목됐다.
공급 측 국가별 전망
인도는 세계 2위 설탕 생산국이다. 6월 2일 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 +19% 급증해 3,500만 t에 도달할 것으로 예상했다. 이는 2024/25년 -17.5% 급감(2,620만 t) 이후 반등세다. 인도제당협회(ISMA)는 7월 7일 기준 2024/25 마케팅연도(10월 1일~5월 15일) 생산량이 2,574만 t으로 전년 대비 -17% 줄었다고 전했다. 당국은 6~9월 몬순기 강우가 평년보다 많을 것이란 기상청(IMD) 예보를 기반으로 풍작을 점치고 있다.
태국 역시 3위 생산국, 2위 수출국으로서 공급 확대 요인이다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 생산량을 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 t로 발표했다.
국제 설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25 연도 세계 공급 부족 전망치를 -547만 t로 상향 조정했다. 이는 9년 만의 최대 적자 규모로, 2023/24년 흑자 131만 t 이후 시장이 다시 타이트해짐을 시사한다. ISO는 같은 보고서에서 2024/25년 글로벌 생산 전망치를 1억 7,480만 t로 낮췄다.
USDA 산하 외국농업서비스국(FAS)은 브라질 2025/26년 생산이 +2.3% 늘어 4,470만 t으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 t으로, 태국은 +2% 확대한 1,030만 t으로 각각 사상 최대치에 접근할 것이라는 전망을 제시했다.
전문가 해설: 선물·현물 연동과 투자 포인트
설탕 선물 가격은 주로 글로벌 재고율, 환율, 그리고 대체품(에탄올·HFCS) 수급에 동시다발적으로 반응한다. 특히 브라질은 사탕수수로 에탄올과 설탕을 동시에 생산할 수 있어, 원유·브라질 헤알화 변동성이 설탕 가격에 영향을 미친다. 현재 시장은 브라질의 단기 공급 증대와 인도·태국의 대규모 반등 가능성을 선반영해 중장기 약세를 가정하고 있다. 반면, ISO가 적자를 전망할 만큼 재고가 빠르게 줄어들 경우 슈거 레이션트레이딩 전략이 유효할 수 있다. 투자자는 각국 기상, 정책(수출 제한·보조금), 에탄올 혼합 비율 변동을 수시로 점검할 필요가 있다.
※ 용어 설명(Glossary)
• Raw Sugar #11: 뉴욕 ICE에 상장된 원당 선물로, 112,000파운드(약 50.8 t)를 1계약 단위로 거래한다.
• White Sugar #5: 런던 ICE에서 거래되는 정백당 선물로, 50 t을 1계약 단위로 한다.
• Cane Crushing: 사탕수수를 압착해 원당즙을 추출하는 공정.
• HFCS: 고과당 옥수수 시럽(High-Fructose Corn Syrup)으로, 탄산음료 등에서 설탕 대체재로 쓰인다.
• Monsoon: 남아시아 지역의 여름철 계절풍·우기를 의미하며, 인도의 경작·수확 일정에 결정적이다.
기사 말미, 필자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떠한 증권에도 직접·간접적으로 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 기사 내 정보는 참고용이며, 투자 판단은 독자 몫이다. 추가 세부사항은 Barchart Disclosure Policy를 통해 확인 가능하다.
