코코아 선물 시장 급등
ICE 뉴욕·런던 9월물 코코아 선물이 이틀 연속 가파르게 상승했다. 9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 전일 대비 +356달러(+4.56%) 오른 8개월 만의 최대 상승폭으로 마감했으며, 9월물 ICE 런던 코코아(CAU25)도 +192파운드(+3.80%) 상승했다.
2025년 7월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 아이보리코스트(코트디부아르)의 코코아 수출 속도 둔화가 가격 급등의 주요 배경으로 작용했다. 현지 정부 통계에 따르면 10월 1일 이후 7월 20일까지 농민들이 항구로 선적한 코코아는 총 174만t으로 전년 동기 대비 +6.1% 증가했으나, 지난해 12월 기록했던 +35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
코코아 선물 가격의 기술적 지지도 작용했다. 과도한 공매도 포지션에 따른 숏커버링이 촉발될 가능성이 제기된다. ICE 선물 유럽이 7월 15일 기준 발표한 자료에 따르면, 상품 펀드의 런던 코코아 순매도 포지션은 전주 대비 1,010계약 증가한 6,361계약으로 2년 만에 가장 높은 수준을 기록했다.
수요 둔화와 선물 시장 변동성
지난주 가격은 큰 폭으로 하락했다. 뉴욕 코코아는 8개월래 최저치, 런던 코코아는 17개월래 최저치까지 밀렸다. 핵심 배경은 글로벌 코코아 초콜릿 수요 약세다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 코코아 분쇄량(그라인딩)이 전년 동기 대비 -7.2% 감소한 331,762t이라고 발표했는데, 시장 예상치(-5%)를 밑돌았다. 아시아코코아협회(CAA)가 집계한 아시아 2분기 분쇄량 역시 -16.3% 급감한 176,644t으로 8년 만의 최저치를 기록했다. 북미는 상대적으로 견조했으나, 2분기 분쇄량도 -2.8% 감소해 101,865t에 그쳤다.
용어 설명
분쇄량(Grindings)은 가공업체가 원두를 갈아 코코아 페이스트·버터·파우더 등으로 만드는 물량을 의미한다. 이는 실제 수요를 가늠하는 핵심 지표로, 감소세는 초콜릿·제과업체의 주문 축소를 시사한다.
스위스 기반 세계 최대 초콜릿 제조사 바리깔리보(Barry Callebaut) AG도 이러한 수요 위축을 반영해 올해 들어 두 번째로 판매량 전망을 하향했다. 회사는 코코아 가격 상승이 지속되면서 회계연도 전체 판매량이 감소할 것으로 보며, 3~5월 분기 판매량이 -9.5% 줄어 10년 만에 가장 큰 폭의 하락을 기록했다고 설명했다.
공급 측 변수: 재고·작황·품질
공급 요인도 혼재돼 있다. 미국 내 ICE 모니터링 창고에 보관된 코코아 재고는 6월 18일 236만3,861포대로 10개월래 최고치를 기록했으며, 7월 21일 현재도 235만1,269포대로 높은 수준을 유지하고 있다.
한편, 가나 코코아 위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 가나산 코코아 생산량이 전년 대비 +8.3% 증가한 65만t에 달할 것으로 전망했다. 가나는 전 세계 2위 생산국으로, 생산 증가 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인이다.
그러나 아이보리코스트 중간 작황(mid-crop) 품질 저하는 상승 요인으로 작용한다. 현지 가공업체들은 트럭 단위 운송분 중 약 5~6%가 불량품으로 분류된다며, 주 수확기(main-crop) 평균 불량률 1%보다 크게 높다고 지적했다. 라보뱅크(Rabobank) 분석에 따르면, 이는 우기 도착이 늦어 생육이 부진했던 탓이다. 중간 작황은 연 2회 중 작은 규모임에도, 올해 예상 생산량은 40만t으로 전년(44만t) 대비 -9% 감소할 전망이다.
국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정해 60여 년 만에 최대 결손을 예고했다. 같은 기간 세계 생산량은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만t에 그쳤다. 재고·분쇄량 대비 재고 비율도 27.0%로 46년 만에 최저 수준이다.
다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자로 전환될 것이라는 예측도 병행했다. ICCO는 세계 생산량이 +7.8% 늘어난 484만t으로 회복될 것으로 보고 있다.
시장 참여자 주의 사항
Rich Asplund는 해당 기사 게재 시점에 언급된 증권·선물 포지션을 직접 혹은 간접적으로 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 정보는 투자 자문이 아닌 참고용이며, 자세한 사항은 Barchart 공시정책을 따르도록 안내했다.
또한 본문에서 제시된 견해와 의견은 필진 개인의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq) 혹은 그 계열사의 공식 입장을 대변하지는 않는다고 덧붙였다.
추가 해설: 선물·옵션 시장 용어
① ICE(Intercontinental Exchange)
글로벌 대표 파생상품 거래소 그룹으로, 농산물·에너지·금리 등 다양한 선물을 거래한다. 뉴욕(USD)과 런던(GBP) 코코아 선물은 각각 파운드·파운드 스털링로 결제된다.
② 숏 포지션(Short Position)
가격 하락에 베팅해 매도 계약을 선점한 상태를 뜻한다. 과도한 공매도는 가격 반등 시 빠른 손실 회피 매수(숏커버)로 이어져 변동성을 증폭시킬 수 있다.
③ 그라인딩(분쇄)
코코아 원두를 가공해 코코아버터·파우더로 만드는 과정이다. 초콜릿·음료·화장품 원료 수요를 가늠하는 지표다.
투자자들은 위 지표들을 종합해 공급 부족에 따른 가격 지지와 수요 위축에 따른 하락 압력을 균형적으로 판단해야 한다. 특히 중·장기적으로는 기후 변화가 주요 산지 작황에 미치는 영향, 주요 가공업체의 원가 전가 능력, 펀드 포지션 동향이 핵심 변수가 될 전망이다.
