코코아 선물 가격이 이틀 연속 가파르게 상승했다. 21일(현지시간) ICE 뉴욕 9월물(CCU25)은 전장 대비 +4.56%(+356달러) 오른 톤당 8,164달러에 마감됐으며, ICE 런던 9월물(CAU25)도 +3.80%(+192파운드) 상승한 톤당 5,242파운드를 기록했다.
2025년 7월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 가격 급등의 직접적 배경은 아이보리코스트(코트디부아르) 수출 속도 둔화다. 현지 정부 통계에 의하면 10월 1일부터 7월 20일까지 누적 선적 물량은 174만t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했지만, 지난해 12월에 기록했던 35% 증가율과 비교하면 뚜렷한 둔화세를 보이고 있다.
“수급 불균형 가능성이 다시 부각되면서 숏 포지션을 잡았던 펀드의 강한 쇼트 커버링(손실 회피용 환매) 수요가 유입되고 있다.”
실제로 ICE 선물거래소(유럽)는 7월 15일 기준 펀드 순쇼트 포지션이 6,361계약으로 2년여 만에 최대치를 기록했다고 공시했다. 지나치게 쌓인 공매도 물량이 가격 반등 국면에서 되레 상승 탄력으로 작용한 셈이다.
수요 약화는 여전히 부담이다. 지난주 뉴욕 가격은 8개월 내 최저치, 런던 가격은 17개월 내 최저치까지 밀렸다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기(4~6월) 유럽 그라인딩* 물량은 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t으로 시장 예상치(-5%)보다 낙폭이 컸다. 아시아코코아협회(CCA)가 집계한 아시아 2분기 그라인딩은 176,644t으로 -16.3% 줄어 8년 만에 최저치를 나타냈다. 북미는 -2.8%(101,865t) 감소에 그쳤지만, 세계 최대 초콜릿 제조사 중 하나인 Barry Callebaut AG가 ‘코코아 가격 고공 행진’을 이유로 3개월 새 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향 조정한 점도 수요 위축 우려를 더한다.
*주 그라인딩(grinding)은 원두를 파쇄해 코코아 매스·버터로 전환하는 공정을 의미한다. 가공량이 실제 초콜릿·제과 수요를 가늠하는 지표로 쓰인다.
반면 공급 측 불안은 여전히 가격 지지 요인이다. 아이보리코스트 미드 크롭(4~9월 소규모 수확) 품질 저하가 보고되면서 가공업체들이 트럭 단위로 원두를 반품하는 사례가 늘었다. Rabobank는 “평균 5~6%의 불량률은 주수확기(10~3월) 1% 대비 5배 이상”이라며 “늦은 강우로 열매 성숙이 지연된 탓”이라고 진단했다. 올해 미드 크롭 예상 생산량은 전년 대비 9% 적은 40만t으로 추정된다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 공급 부족량을 49만4,000t으로 상향 조정, 60년 만에 최대라고 밝혔다. 재고/그라인딩 비율도 27.0%로 46년래 최저 수준이다. 다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자를 예상하고, 생산량이 7.8% 증가한 484만t에 이를 것으로 전망했다.
한편 가나의 생산 회복은 하락 압력 요소다. 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 수확량이 65만t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것으로 전망했다. 이는 세계 2위 생산국인 가나가 병충해 및 기상 악재에서 서서히 벗어나고 있음을 시사한다.
미국 내 ICE 모니터 창고 재고는 6월 18일 236만 3,861포대로 10개월 만에 최고치였으며, 7월 21일 기준 235만 1,269포대 수준을 유지하고 있다.
시장 전문가 시각과 전망
국내외 원자재 전문가는 “최근 단기 급등은 펀드 환매와 아프리카산 공급 우려가 결합한 결과”라고 분석한다. 하지만 유럽·아시아 그라인딩 부진이 이어질 경우 상단이 제한될 가능성도 지적된다. 선물 곡선(backwardation·근월 고가) 구조가 유지되는 만큼, 단기 트레이딩에는 높은 변동성 리스크 관리가 필수다.
또한 엘니뇨·라니냐 등 기후 변수가 실제 생산량에 미칠 영향을 주시해야 한다. 국제 에너지·농업 시장에서는 코코아와 함께 커피·설탕 등 열대작물 가격도 기상이변에 민감하게 움직이고 있어, 교차 헤지 전략 도입이 권고된다.
※ 투자자 유의 사항 : 본 기사는 정보 제공 목적이며, 특정 상품 매수·매도 권유가 아니다. 파생상품은 원금 손실 가능성이 크므로 반드시 개인 투자성향과 위험 감내 수준을 고려해야 한다.
