코코아 선물가격, 코트디부아르 수출 둔화에 이틀 연속 급등

[코코아 시장 동향] 9월물 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCU25)은 21일(현지시간) 전 거래일 대비 +4.56%(+356달러) 오른 파운드당 8,168달러에 마감했다. 같은 달물 ICE 런던 코코아 선물(CAU25)도 +3.80%(+192파운드) 상승한 톤당 5,234파운드로 장을 마쳤다.

2025년 7월 21일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이번 상승은 코트디부아르 수출 둔화와 과도한 펀드 숏 포지션이 맞물려 단기적 쇼트커버링 랠리를 촉발한 결과로 풀이된다.

코트디부아르 정부가 이날 발표한 자료에 따르면, 2024/25 회계연도(10월 1일~7월 20일) 동안 선적된 코코아 원두는 174만 t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했으나, 지난해 12월 당시 집계됐던 ^(+35%) 폭발적 증가세에 비하면 크게 둔화됐다. 트레이더들은 “연말 이후 꾸준히 늘던 수출 물량이 최근 주춤하면서 현물 공급이 빠듯해졌다”고 진단했다.

한편 ICE 선물거래소가 15일(주간 기준) 집계한 자료에 따르면, 런던 코코아에 대한 헤지펀드 순매도 잔고는 6,361계약으로 2년여 만의 최고치에 달했다.

시장 참가자들은 “과도하게 쌓인 숏(매도) 포지션이 가격 반등의 불씨를 제공했다”며 “추가적인 숏커버링 가능성도 배제할 수 없다”고 말했다.

글로벌 수요 부진 여전

불과 나흘 전 뉴욕 선물은 8개월 만의, 런던 선물은 17개월 만의 저점을 기록했다. 가격 급락의 가장 큰 배경은 코코아 가공(그라인딩) 감소다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 그라인딩 물량은 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t으로, 시장 예상치(-5%)보다 부진했다. 아시아코코아협회(CAA) 집계도 2분기 아시아 그라인딩이 8년 만의 최저치인 176,644t(-16.3%)에 그친 것으로 나타났다. 북미지역 역시 101,865t으로 전년 대비 2.8% 줄었다.

세계 1위 프리미엄 초콜릿 제조사 바리칼리보(Barry Callebaut) AG는 이달 초 “높은 원두 가격 탓에 판매량이 크게 위축됐다”며 올해 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향했다. 회사는 3~5월 판매량이 9.5% 감소해 10년 만에 분기 최대 폭의 부진을 기록했다고 밝히며 수요 둔화를 인정했다.

공급 요인: 재고·생산·품질

공급 측면에서는 상충되는 신호가 포착된다. 미 ICE 인증창고 코코아 재고는 6월 18일 236만 여 포대로 10개월 만의 최고치를 보인 뒤 7월 21일 235만 포대를 소폭 하회했다. 반면 가나코코아위원회(COCOBOD)는 7월 1일 “2025/26년 가나 생산량이 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t에 이를 것”이라고 예측했다.

이에 비해 코트디부아르에서는 ‘미드 크롭’(4~9월 중·소형 수확)의 품질 이슈가 제기된다. 현지 가공업체들은 “트럭 한 대분 가운데 5~6%가 불량 원두”라고 지적했는데, 이는 주수확기(메인 크롭)의 1% 대비 크게 높다. Rabobank는 “늦은 우기에 따른 생육 부진”을 원인으로 꼽았다. 올해 미드 크롭 생산량은 40만t으로 전망돼 전년(44만t) 대비 9% 감소가 예상된다.

ICCO 전망 및 구조적 변수

국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 “2023/24 시즌 세계 공급부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다”며 “이는 60여 년 만의 최대치”라고 밝혔다. 같은 기간 전 세계 생산량은 13.1% 줄어든 438만t으로 집계됐다. 재고/가공 비율도 27.0%로 46년래 최저다. 다만 ICCO는 2월 발표에서 2024/25 시즌 첫 흑자(14만2,000t)를 예상하고, 생산량을 7.8% 증가한 484만t으로 전망한 바 있다.

용어 해설: 그라인딩·미드 크롭

그라인딩은 수확한 코코아 원두를 분쇄·가열해 코코아 매스, 버터, 파우더 등 반제품으로 전환하는 공정을 말한다. 이는 실질적인 소비·수요의 선행지표로 활용된다. 미드 크롭은 서아프리카에서 주 수확기 이후 이어지는 소규모 2차 수확을 의미한다. 통상 주 수확량(메인 크롭)의 25~35% 수준이지만, 품질 저하 시 국제 시세에 미치는 영향이 커진다.

전문가 시각 및 향후 변수

기자 관점에서 단기적 가격 반등은 숏커버링 기반일 가능성이 크다. 그러나 실수요(그라인딩) 지표가 회복되지 않는 한 추가 상방 여력은 제한적일 수 있다. 반대로, 코트디부아르·가나의 기상 환경과 병해충 리스크가 재차 불거질 경우 공급부족 우려가 재점화돼 가격 변동성이 확대될 가능성도 있다.

투자자 관점에서는 ‘베이시스 리스크’(현물과 선물 간 가격차)와 펀더멘털 지표 간 괴리를 주시할 필요가 있다. 특히 헤지펀드 순매도 포지션이 2년래 최고 수준이라는 점은 숏커버링이 반복될 때마다 스파이크(급등) 리스크를 키울 수 있다.

기사 작성자 리치 애스플런드는 보도 시점 기준으로 해당 종목에 대한 직·간접적 포지션이 없었다. 본 기사는 정보 제공 목적이며, 투자 자문을 위한 것이 아니다.