코코아 가격 급등…코트디부아르 수출 둔화·숏커버링 결합 효과

코코아 선물 시장의 가파른 반등

ICE^{Intercontinental Exchange의 약칭} 뉴욕 9월물 코코아 선물(티커: CCU25)은 21일(현지 시각) 장중 전일 대비 272달러(+3.49%) 급등하며 파운드당 8,076달러 선에 거래됐다. 같은 시각 런던 ICE 9월물 코코아 선물(#7·티커: CAU25)도 192파운드(+3.80%) 뛰었다.

2025년 7월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 상승은 코트디부아르산 코코아 수출 증가율 둔화와 기관투자가들의 과도한 순매도 포지션이 맞물린 결과다. 이날 코트디부아르 정부가 발표한 자료에 따르면, 10월 1일 이후 7월 20일까지 해당 연도의 코코아 선적 물량은 174만t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했으나, 작년 12월 35% 급증했던 것과 비교하면 증가세가 크게 둔화됐다.

“늘어난 매도 잔고가 가격 회복을 자극하고 있다.” – 트레이더들의 전언

ICE 유럽이 7월 15일 마감 주간 기준 펀드들의 런던 코코아 순매도 포지션이 6,361계약으로 2년여 만에 최대치를 기록했다고 밝히면서 숏커버링 압력이 강화됐다.

최근 약세 배경: 수요 위축

지난주 코코아 가격은 8개월(뉴욕물)·17개월(런던물) 만의 저점까지 밀렸다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면, 2분기 유럽 그라인딩(가공) 물량은 전년 동기 대비 7.2% 감소한 33만1,762t으로, 시장 예상치(-5%)보다 낙폭이 컸다. 아시아코코아협회(CAA) 역시 2분기 아시아 그라인딩이 8년 만의 최저치인 17만6,644t으로 16.3% 급감했다고 밝혔다. 북미권은 상대적으로 양호했지만, 2분기 그라인딩도 10만1,865t으로 2.8% 감소했다.

이는 원재료 가격 급등에 따른 제과업체 수익성 악화를 보여준다. 스위스 기반 글로벌 초콜릿 기업 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 이달 초 올해 들어 두 번째로 판매량 가이던스를 하향 조정하며, 3~5월 분기 매출량이 전년 대비 9.5% 감소했다고 밝혔다. 해당 감소폭은 10년 만에 최대치다.

공급 변수와 재고 동향

미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 6월 18일 236만3,861포대로 10개월 만의 최고치를 기록한 뒤 7월 17일 기준 234만6,466포대로 다소 줄었지만 여전히 높은 수준이다. 이는 단기적으로 상방 압력을 제한하는 요인으로 작용한다.

반면, 세계 2위 생산국 가나의 공급 전망은 시장에 하방 요인을 제공한다. 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일, 2025/26년 작황이 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t으로 추정된다고 밝혔다.

하지만 현재 수확 중인 코트디부아르 미드크롭(mid-crop)의 품질 문제는 가격 지지 요인으로 꼽힌다. 현지 가공업체들은 통상 트럭당 불량률이 1% 미만인 주수확(main crop)과 달리, 이번 미드크롭 불량률이 5~6%에 달한다며 곡물 일부를 반송하는 사례가 늘었다. 라보뱅크는 ‘늦은 우기 도래’로 콩 크기가 작아졌다고 분석했다. 미드크롭은 보통 4월부터 시작되는 작은 수확기로, 올해 예상 생산량은 40만t으로 전년(44만t) 대비 9% 감소할 전망이다.

국제기구 전망

국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만의 최대치다. 동 기간 생산량은 4,380만t으로 전년 대비 13.1% 감소했으며, 재고/가공 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다.

ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t의 잉여가 발생하며 4년 만에 흑자 전환할 것이라고 2월 28일 예측했다. 생산량 역시 7.8% 늘어난 4,840만t으로 전망했다. 다만, 업계 전문가들은 기상 변수와 수요 부진이 혼재된 만큼, 실제 공급 균형은 유동적이라고 진단한다.