코코아 선물가격이 일주일 간의 약세 흐름을 딛고 급반등했다. ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25)은 18일(현지시간) 전일 대비 +491달러(+6.72%) 오른 톤당 7,801달러에, ICE 런던 9월물(CAU25)은 +245파운드(+5.10%) 상승한 톤당 5,043파운드에 각각 장을 마쳤다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이번 급등은 북미 2분기 코코아 분쇄(grinding) 실적이 시장 우려만큼 나쁘지 않았다는 평가에 따른 공매도 환매(short covering)가 촉발한 결과다. 북미 2분기 분쇄량은 전년 동기 대비 -2.8% 감소한 101,865톤으로 집계돼 유럽(-7.2%)·아시아(-16.3%)보다 하락폭이 작았다.
시장 참가자들이 보유한 과도한 매도 포지션도 가격 반등에 불을 지폈다. ICE 유럽 자료에 따르면 7월 15일 기준 펀드들은 런던 코코아에 대한 순매도 규모를 전주보다 1,010건 늘린 6,361건으로 확대했는데, 이는 2년여 만에 최대치다. 매도 포지션이 쌓인 가운데 북미 지표가 호재로 작용하자 대규모 환매가 나타났다는 분석이다.
이번 주 초까지만 해도 분위기는 정반대였다. 뉴욕 선물은 8개월 만의 최저치, 런던 선물은 17개월 만의 최저치까지 밀렸다. 핵심 원인은 글로벌 수요 둔화였다. 7월 18일 유럽코코아협회(CCA)는 2분기 EU 분쇄량이 331,762톤으로 전년 동기 대비 7.2% 줄었다고 발표했는데, 시장 예상치(-5%)보다 큰 폭의 감소다. 하루 전 코코아협회(CAA)도 아시아 분쇄량이 176,644톤으로 16.3% 급감해 8년 만에 최저치라고 밝혔다.
가격을 압박한 또 다른 요인은 서아프리카 주산지의 양호한 날씨다. 코트디부아르와 가나 일부 지역은 적절한 강우와 햇빛이 이어지며 중기(mid-crop) 수확에 긍정적 요인으로 작용했다. 다만 나이지리아·카메룬은 강우 부족으로 상황이 다르다.
수요 측면에서도 불안 요인이 상존한다. 세계 최대 초콜릿 원료 업체인 바리칼리보(Barry Callebaut) AG는 세 달 만에 두 번째로 연간 판매량 가이던스를 하향 조정했다. 3~5월 판매량은 전년 대비 9.5% 급감, 10년 만에 가장 큰 분기 감소폭이다. 회사 측은 “지속적으로 높은 코코아 원두 가격”을 이유로 들었다.
공급 측 소식도 혼재돼 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 6월 18일 10개월 만의 최고치(2,363,861포대)를 찍은 뒤 7월 18일 2,337,085포대로 소폭 줄었지만 여전히 높은 수준이다. 반면, 가나코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 생산량이 전년 대비 8.3% 증가한 65만 톤에 이를 것이라고 7월 1일 전망했다.
코트디부아르 정부 통계에 따르면 작황연도(10월 1일~7월 13일) 누적 선적량은 173만 톤으로 작년 동기보다 6.8% 증가했다. 다만 지난해 12월 누적 증가율(+35%)에 비하면 둔화됐다.
품질 변수
중기 수확분의 품질 저하가 가격을 지지하고 있다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대분 원두 가운데 5~6%가 불량이라며 반송을 요구하고 있는데, 주 수확기(main crop) 불량률 1%에 비해 높다. 라보뱅크는 “늦게 도착한 비로 인해 결실이 부실했던 영향”이라고 진단했다. 이번 중기 수확 예상치는 40만 톤으로 전년 대비 9% 감소할 것으로 추정된다.
장기 수급 전망도 변동성이 크다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24연도 세계 코코아 수급이 49만4,000톤 적자에 이를 것이라고 수정 발표했다. 이는 60여 년 만에 최대 규모다. 생산량은 13.1% 감소한 4,380만 톤, 재고/분쇄 비율은 46년 만의 최저 27%로 추정된다. 다만 ICCO는 2024/25연도에는 14만2,000톤 흑자 전환을 예상하며, 생산량이 7.8% 늘어난 4,840만 톤으로 회복될 것으로 내다봤다.
※ 용어 해설
코코아 분쇄(grinding)는 원두를 빻아 ‘코코아 리쿼(액상)’와 버터·파우더를 추출하는 1차 가공 공정으로, 세계 초콜릿 수요의 선행지표로 널리 활용된다.
공매도 환매(short covering)는 선물·주식 등을 빌려서 팔아놓은 투자자가 가격 상승에 대비해 포지션을 되사는 행위를 뜻한다. 매도 물량이 집중적으로 회수되면 단기 급등이 발생할 수 있다.
중기(mid-crop)는 코코아의 4~9월 수확으로, 10~3월의 주 수확기(main crop)보다 규모가 작지만 품질이 상대적으로 균일해 가공업체가 선호한다.
기자 관전평
최근 글로벌 곡물·농산물 시장은 기후 리스크와 지정학적 변수로 공급 불확실성이 커진 가운데, 소비 침체까지 맞물리며 ‘쌍방향 스퀴즈’ 국면에 접어들었다. 코코아 역시 예외가 아니다. 정부 통계로는 공급 회복 신호가 일부 잡히지만, 품질 저하·물류 병목·고비용 구조 등 비가격 리스크가 여전히 산재한다. 투자자라면 거시경제 지표·달러 흐름·펀드 포지셔닝을 복합적으로 점검하며 박스권 전략을 세우는 것이 바람직하다.
자료: ICE Futures, European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, Ghana COCOBOD, ICCO, 바리칼리보 AG
