UBS, 고등급 채권을 지지하다
UBS 애널리스트들에 따르면, 관세와 관련된 불확실성은 채권 수익률 전망에 여전히 남아 있으며, 백악관의 개별적 무역 협상 계획에 대한 명확성이 부족하다.
2025년 6월 27일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, Fredrick Mellors가 이끄는 전략가들이 고객에게 보내는 메모에서, 채권 전반에 대해 “중립적” 시각을 취하고 있으며, 이러한 자산의 수익률이 최근 긍정적인 경향을 보이고 있다고 지적했다. 이는 수익률이 낮아지고 신용 스프레드가 평탄하거나 약간 좁아지면서 지지받고 있는 상황이다. 채권 수익률과 가격은 대개 역으로 움직인다.
시장에서는 미국의 관세 경로에 특히 주목하고 있으며, 특히 내달 초로 다가온 90일간의 상호 무역세 잠정 중단 조치의 만료를 앞두고 있다. 이 기간 동안 워싱턴은 여러 국가와 새로운 무역 협정을 체결하려 노력하고 있으나, 이러한 협상의 전망은 불투명하다.
UBS는 도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 계획을 둘러싼 발전뿐만 아니라, 중동의 지정학적 갈등, 현재 의회에서 논의 중인 대규모 세금 및 지출 법안 등이 채권의 변동성에 기여했다고 주장하고 있다.
그러나 UBS는 “일상의 소음을 제거하고 나면” 고정 수입 자산 수익률의 가장 큰 동력은 모든 불확실성을 고려할 때 경제 성장 둔화에 대한 증거가 커짐을 지적했다.
데이터에 따르면, 미국 경제는 1분기에 0.5% 위축되었으며, 트럼프의 관세가 향후 몇 달간 활동에 더 큰 하방 압력을 가할 수 있다는 우려가 있다.
그래도 인플레이션은 대체로 잠잠하게 유지되어 있으며, 이러한 과세가 매장에서의 가격 인상으로 이어지고 있다는 명확한 징후는 없다.
이러한 경기 둔화와 인플레이션 둔화 전망은 세계 은행들이 정책 금리 인하를 지속할 가능성을 높였으며, 이는 모든 만기에서 금리를 낮추고 있다.
“결국 관세는 계속 상승하고 있으며, 불확실성이 남아 있고 이는 결국 경제 활동을 둔화시키게 되어 대부분의 중앙 은행들이 현재 완화적인 태도를 유지하게 할 것이다”, UBS는 이렇게 언급했다.
이러한 배경 속에서, 전략가들은 “특히 커브의 중앙에 있는 미국, 영국, 독일의 장기 포지션에서 가치를 보고 있으며, 고등급 및 투자등급에 대한 매력적인 추천을 유지하고 있다”고 밝혔다.
“우리는 이번 시점에서 실질적인 스프레드 압축보다는 지속 기간과 금리 수준에서 주된 수익원을 보고 있다”고 그들은 작성했다.
