인베스팅닷컴에 따르면, Jefferies는 2026년에 반도체 장비 수요 약세를 이유로 ASML과 ASM International의 등급을 매수에서 보유로 하향 조정했다.
브로커리지는 이제 반도체 제조 장비(WFE) 지출이 내년에 1% 감소할 것으로 전망하고 있는데, 이는 10-20% 성장이라는 시장의 일반적인 예측과 다르다.
특히 Jefferies가 제시하는 주요 하향 조정 요인은, DRAM WFE가 16% 감소하고, 올해 16% 하락한 중국 WFE가 추가로 8% 하락할 것으로 예상된다는 점이다.
Jefferies의 애널리스트들은 목요일 작성된 노트에서 이러한 반시장적 관점이 주문 추세의 약화, 2025년에 높은 중국 노출, 그리고 수출에 대한 지정학적 리스크를 반영한다고 밝혔다.
ASML의 2026년 매출은 전년 대비 2% 감소한 321억 유로로 예측되며, 주당순이익(EPS)은 6% 하락한 22.18 유로로 예상된다.
이러한 추정치는 각각 시장 예측 대비 9%와 17% 낮다. Jefferies는 2025년 연간 매출의 26%에 이를 중국 매출이 다음 해에 용량 조정과 미국의 추가적인 수출 제한, 예를 들어 CXMT에 대한 판매 금지 및 NXT:1980i 같은 침하 시스템의 엄격한 통제와 같은 이유로 감소할 가능성이 있다고 경고했다.
ASM은 2026년에 단 3%의 매출 성장을 기록할 것으로 전망되며, 이는 시장에서 예측하는 15%보다 상당히 낮다.
주당순이익은 16.60 유로로 예측되며, 이는 시장 예측 대비 13% 낮다. 회사의 메모리 매출은 2024년에 150% 이상 급등한 후, 2025년과 2026년에는 HBM 관련 수요 감소로 인해 하락할 것으로 예상된다. 2025년 1분기 DRAM 주문은 전년 대비, 그리고 전 분기 대비 모두 감소했다.
Jefferies는 ASML의 목표 주가를 660유로에서 690유로로, ASM을 490유로에서 530유로로 상향 조정했다. 단기적인 주의에도 불구하고, 두 주식은 적절한 가치에 거래되고 있다고 평가된다: ASML은 2026년 EPS의 30배, ASM은 31배에 거래된다.
애널리스트들은 DRAM 및 HBM 부문 전반에 걸쳐 주문과 매출 추세가 약화되고 있다고 언급했다.
ASML의 메모리 주문은 2025년 1분기까지의 6개월 동안 전년 대비 33% 감소했으며, 메모리 주문 잔량은 같은 기간 동안 27% 감소한 것으로 추정된다.
ASM의 최첨단 논리 부문은 밝은 점으로 남아 있으며, 2026년에 2nm 및 A16 같은 차세대 노드의 ALD 및 에피택시 층 수 증가와 연계되어 우수한 실적이 예상된다. 그러나, 이는 넓은 시장 내 부진을 상쇄하기에는 충분하지 않다.
“우리는 또한 6-9개월 간 반도체 장비 관련 뉴스 플로우가 악화될 것으로 예상한다,”고 Jefferies는 말했다. 이는 거시적 불확실성, 규제 리스크, 그리고 약화되는 메모리 수요가 심리에 영향을 미치기 때문이다.
