GameStop(뉴욕증권거래소: GME)는 몇 년 전 밈 주식 열풍의 중심에 있었던 기업으로, 최근 비트코인 구매를 통한 큰 변화를 시도하고 있다. 이 위기의 비디오 게임 소매업체는 막대한 자금을 모아 비트코인을 사들이고 있으며, 5월 3일부터 6월 10일 사이에 총 4,710비트코인을 구매했다고 발표했다. 해당 기간 동안 구매한 비트코인의 총 비용은 5억 달러가 넘는다.
2025년 6월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, GameStop 주가는 2025년이 시작된 후 약 30% 하락했다. 비트코인으로의 전환은 GameStop을 Strategy(MicroStrategy)(나스닥: MSTR)와 유사한 경로로 이끌고 있으며, 투자자들은 이로 인해 보다 나은 결과를 기대하고 있다. Strategy의 주가는 작년 한 해에만 약 150% 상승했다.
GameStop의 주주들에게 어떤 일이 벌어질 수 있을까? GameStop의 비트코인 전략이 주가의 미래에 어떤 의미가 있을지를 살펴보자.
비트코인은 아직 GameStop 주식에 큰 영향을 미치지 않는다
투자자들은 GameStop의 새로운 비트코인 전략이 아직 초기 단계에 있다는 점을 이해해야 한다. 이 회사가 대표 암호화폐에 얼마나 헌신하고 있는지는 명확하지 않다. Strategy는 거의 전체 회사를 비트코인에 기반을 두고 있으며, 그 시장 가치는 대체로 비트코인 보유량에서 비롯된다.
현재 GameStop의 4,710 BTC의 시장 가치는 약 5억 달러로, 이는 주식의 100억 달러 시장 가치 중 약 5%를 차지한다. 이 회사가 더 많은 비트코인을 획득하지 않고서는 자산의 의미 있는 부분을 대표할 수 없기 때문에, GameStop은 2025년 1분기 64억 달러의 현금을 가지고 있음에도 불구하고 지속적으로 자금을 모으고 있다.
회사는 최근 전환 사채 발행을 발표했으며, 이를 통해 22억 5천만 달러를 추가로 조달할 것으로 보인다. 이로 인해 GameStop은 비트코인을 더 많이 확보할 수 있는 탄력을 받았다. Strategy의 사례를 GameStop와 비교해보면 이들의 전략이 무엇을 의미하는지 명확해질 것이다.
Strategy의 비트코인 접근법은 높은 대가를 요구한다
GameStop과 Strategy는 몇 가지 유사점을 가지고 있다. 불행하게도, 이들의 가장 직접적인 연결 고리는 비트코인 관심사를 제외한 나머지 사업들이 어려움을 겪고 있다는 점이다.
GameStop의 소매 사업은 소비자들이 점점 디지털 게임 복사본 및 마이크로소프트의 게임패스 같은 구독 서비스를 선택함에 따라 계속 하락하고 있다. GameStop은 비용 절감을 위해 사업을 통합하고 있으며, 수집품 및 트레이딩 카드를 통해 고객을 유인하고자 하고 있다. 미국 내 매출은 2025년 1분기 이전 연도에 비해 12.9% 감소했다. 한편, Strategy의 소프트웨어 및 컨설팅 사업은 성장하지 않고 수익성도 없다.
Strategy의 주가 급등은 인상적이지만, GameStop 투자자들이 알아야 할 두 가지 위험 신호를 간과해서는 안 된다.
첫째, Strategy의 주식은 비트코인 보유액의 시장 가치에 비해 큰 프리미엄으로 거래되고 있다. 비트코인을 추가적인 사업 가치로 전환하지 못하면 이 프리미엄을 정당화하기 어렵기 때문에, 주가는 심각한 하향 리스크에 직면할 수 있다. 둘째, 이들 기업은 주주와 재무제표를 활용해 이 모든 비트코인을 구매하기 위한 자금을 모으고 있다. 이는 비트코인의 가격이 계속 올라갈 때는 문제가 없으나, 가격이 하락하거나 장기간 낮게 유지되면 심각한 문제를 초래할 수 있다.
GameStop 주식은 이미 위험한 투자였으며, 비트코인을 따라 Strategy의 경로를 가는 것은 이러한 위험을 더욱 증가시킬 것이다.
투자자들은 Strategy의 성공을 예외적으로 봐야 할 가능성이 크다. GameStop에 가장 가능성 있는 결과는 비트코인이 시장 가치 기준으로 거래되는 것이다. 그러나 비트코인 투자에서 손실이 발생한다면 주가에 부정적인 영향을 미치고, 여전히 소매 사업을 벗어나야 하는 이 회사에 중요한 자본을 빼앗아갈 것이다.
요약하면, GameStop의 상황은 크게 변하지 않았다. 비트코인 구매는 흥미로운 헤드라인을 만들어내지만, GameStop이 이를 더욱 발전시키거나 회사의 장기 경로를 보여줄 확실한 무언가가 나타나지 않는다면 주식에 대한 흥미를 가질 이유는 없다. 오히려 이 움직임은 이미 투기적이었던 주식을 더욱 위험하게 만든다.
