달러, 인플레이션 우려와 국채금리 상승에 힘입어 반등…2.5주 만에 최고치

달러지수(DXY00)가 금요일 2.5주 만에 최고치로 올라서며 0.47% 상승 마감했다. 달러는 미국의 경제지표가 예상보다 강하게 나오고 국제유가가 급등하면서 연방준비제도(Fed)가 통화정책을 더 긴축적으로 가져갈 수 있다는 우려가 커진 데 힘입어 상승했다. 특히 미국 국채금리도 함께 오르면서 달러의 금리 매력이 강화됐고, 주식시장이 약세를 보인 점 역시 안전한 달러 수요를 자극했다. 금리 차 확대와 위험회피 심리가 동시에 달러 강세를 뒷받침한 셈이다.

2026년 5월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 미국 5월 엠파이어스테이트 제조업지수는 전월보다 8.6포인트 오른 19.6으로 집계돼 4년 만의 최고치를 기록했다. 이는 시장 예상치인 7.2 하락과 정반대의 결과다. 엠파이어스테이트 제조업지수는 뉴욕주 제조업 경기를 가늠하는 지표로, 기업활동 전반에 대한 체감경기를 보여준다. 또 4월 미국 제조업 생산은 전월 대비 0.6% 증가해 예상치인 0.2% 증가를 웃돌았고, 최근 14개월 가운데 가장 큰 폭의 상승을 기록했다. 시장에서는 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의인 6월 16~17일 회의에서 25bp(0.25%포인트) 금리인하가 단행될 가능성을 3% 수준으로 반영하고 있다.

유로와 엔화도 달러 강세와 국제유가 급등의 압박을 받았다. 유로/달러(EUR/USD)는 금요일 5주 만의 최저치로 내려앉으며 0.41% 하락했다. 달러 강세가 유로에 부담을 줬고, 이날 국제유가 4% 급등은 에너지 수입 의존도가 큰 유로존 경제와 유로화에 부정적으로 작용했다. 유럽은 에너지 수요의 대부분을 수입에 의존하고 있어 유가 상승이 물가와 성장에 동시에 부담이 될 수 있다. 다만 독일 10년 만기 국채인 분트(Bund) 수익률이 금요일 15년 만의 최고치까지 치솟으면서 유로의 금리 차 매력은 일부 지지됐다. 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 6월 11일 정책회의에서 25bp 금리인상을 단행할 가능성을 89%로 반영하고 있다.

달러/엔(USD/JPY)은 금요일 0.23% 상승했다. 엔화는 이번 주 내내 약세 흐름을 이어가며 금요일 달러 대비 2주 만의 최저치를 기록했다. 달러 강세가 엔화를 압박한 가운데, 이날 국제유가 4% 급등은 에너지 수입 의존도가 90%를 웃도는 일본 경제와 엔화에 불리하게 작용했다. 여기에 미국 국채금리 상승도 엔화에는 약세 요인으로 작용했다. 다만 일본의 4월 생산자물가가 급등하면서 10년 만기 일본국채(JGB) 금리는 금요일 29년 만의 고점인 2.736%까지 올라 엔화의 금리 차를 일부 지지했다. 생산자물가지수(PPI)는 기업이 상품을 팔 때 받는 가격의 변화를 보여주는 지표로, 향후 소비자물가 압력의 선행 신호로 해석된다. 일본 4월 PPI는 전월 대비 2.3%, 전년 대비 4.9% 상승해 각각 예상치인 0.8%, 3.0%를 크게 웃돌았으며, 연간 상승률은 약 3년 만에 가장 큰 폭이었다. 또 일본 4월 공작기계 수주는 전년 대비 45.1% 증가해 4.25년 만의 최대 상승률을 기록했다. 시장은 일본은행(BOJ)이 6월 16일 열리는 다음 회의에서 25bp 금리인상을 단행할 가능성을 78%로 보고 있다.

귀금속 시장은 달러 강세와 글로벌 금리 급등, 인플레이션 재점화 우려에 급락했다. 6월물 COMEX 금선물(GCM26)은 금요일 123.40달러 하락한 -2.63%로 마감했고, 7월물 COMEX 은선물(SIN26)은 7.781달러 떨어진 -9.12%를 기록했다. 금은 1.5주 만의 최저치, 은은 1주 만의 최저치로 내려갔다. 달러지수가 2.5주 만의 최고치로 오른 데다 전 세계 국채금리도 급등해 귀금속 가격을 끌어내렸다. 국제유가가 이날 4% 뛰면서 인플레이션 기대가 다시 높아졌고, 이는 각국 중앙은행이 통화정책을 더 긴축적으로 운용할 수 있다는 전망으로 이어져 금과 은에는 부정적이었다. 여기에 이번 주 인도가 금·은 수입 관세를 두 배 이상 올린 점도 세계 2위 규모의 귀금속 소비국 수요를 위축시킬 요인으로 작용했다.

다만 귀금속에는 일부 안전자산 수요도 남아 있다. 미국과 이란의 평화협상이 교착 상태에 머물고 있어 중동 지역에서 다시 긴장이 고조될 가능성이 있기 때문이다. 은 가격은 지난 수요일 구리 가격이 사상 최고치로 오른 흐름의 영향을 일부 이어받고 있다. 구리 가격은 호르무즈 해협 봉쇄로 인한 중동산 황 공급 차질이 일부 글로벌 광산의 생산 전망을 위협하면서 급등했다. 구리는 전 세계 생산량의 약 6분의 1이 가공 과정에서 황을 사용하는 것으로 알려져 있어, 황 공급 차질이 생산비와 공급망에 직접적인 영향을 줄 수 있다.

최근 귀금속 관련 펀드 청산도 가격에 부담으로 작용하고 있다. 금 ETF의 장기 보유 물량은 2월 27일 3.5년 만의 최고치를 찍은 뒤 3월 31일 5개월 만의 최저치로 떨어졌다. 은 ETF의 장기 보유 물량 역시 12월 23일 3.5년 만의 최고치를 기록한 뒤 지난 화요일 9개월 만의 최저치로 감소했다. 반면 중앙은행의 금 매입 수요는 금 가격을 떠받치고 있다. 지난 목요일 공개된 자료에 따르면 중국 인민은행(PBOC) 보유 금은 4월 한 달 동안 26만 온스 늘어난 7,464만 트로이온스를 기록했다. 이는 월간 기준으로 1년 만의 최대 증가폭이며, PBOC가 금 보유량을 늘린 것은 18개월 연속이다.

이번 흐름은 강한 미국 경기지표, 유가 급등, 국채금리 상승이 동시에 달러 강세를 자극한 반면, 금과 은 같은 비수익 자산에는 압박을 가한 장세로 정리된다. 시장은 Fed의 조기 완화 기대를 크게 낮추는 한편, ECB와 BOJ의 정책 변화 가능성에는 더 민감하게 반응하고 있다. 특히 미국과 유럽, 일본의 금리 차가 재조정되면서 외환시장은 단기적으로 각국 중앙은행의 다음 행보를 중심으로 움직일 가능성이 크다. 달러 강세가 이어질 경우 귀금속과 비달러 통화는 추가 약세 압력을 받을 수 있으며, 반대로 유가 급등이 장기화되면 인플레이션 경계가 강화돼 각국 중앙은행의 정책 긴장도도 높아질 전망이다.