ICE 7월 뉴욕 코코아(CCN26)는 +70포인트(+1.72%), ICE 7월 런던 코코아(CAN26)는 +46포인트(+1.50%)로 이날 거래를 마감하며 상승세를 이어갔다.
2026년 5월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 선물가격은 이번 주 급등세를 확장하면서 뉴욕 시세는 최근 2.75개월 최고치, 런던 시세는 최근 3개월 최고치를 기록했다. 이번 상승의 배경으로는 2026/27년 산 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서 ‘체렐레(cherelle) 형성’이 평균 이하로 나타났다는 점이 지목된다. 체렐레는 익지 않은 어린 꼬투리(미성숙 과실)로, 형성이 적다는 것은 가을부터 시작되는 주 수확기에 대한 약한 전망을 의미한다.
시장 내부 요인으로는 펀드의 과도한 숏(매도) 포지션이 단기적인 쇼트커버링(숏포지션 정리) 랠리를 키울 수 있다는 우려가 있다. 지난 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 주간 보고서에 따르면, 펀드들은 4월 28일로 끝나는 주에 뉴욕 코코아의 숏 포지션을 순증가 3,499계약하여 총 19,885계약의 순숏을 보유했는데, 이는 3년여 만에 최대 수준이다.
수요 측면에서는 소비자의 초콜릿 수요가 견조하다는 신호들이 가격을 지지하고 있다. Hershey와 Mondelez International 등 주요 초콜릿 제조사의 실적 발표에서 수요가 높은 가격에도 불구하고 비교적 안정적이라는 점이 확인됐다.
석세스 요인: StoneX는 2026/27년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 1월의 267,000MT에서 149,000MT로 하향 조정했으며, 2025/26년 잉여 추정치도 287,000MT에서 247,000MT로 내렸다. 이 같은 조정은 예상되는 엘니뇨(El Niño) 기상 영향으로 인한 서아프리카 작황 리스크를 반영한 것이다.
지정학적 요인도 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 장기 폐쇄는 비료 공급 감소, 글로벌 해상운임 및 보험료 상승, 연료비 증가로 이어져 코코아 수입업자들의 비용을 높이고 있다. 이는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
반면, 수요 약화가 가격 하방 요인으로 작용하는 사례도 보고되고 있다. National Confectioners Association는 북미의 1분기 코코아 그라인딩(코코아 원두 가공량)이 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087MT였다고 보고했다. European Cocoa Association는 유럽의 1분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895MT로 17년 만에 최저 수준을 기록했다고 밝혔다. 반면 Cocoa Association of Asia는 아시아의 1분기 그라인딩이 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503MT로 예상을 웃돌았다.
소비자 수요의 추가 약화 신호로 Circana는 3월 22일로 끝나는 13주간의 북미 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기간 대비 -1.3% 감소했다고 보고했으며, Bloomberg Intelligence는 이스터(부활절) 연휴 기간 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다.
공급 측면에서는 현물 재고가 다소 풍부한 점이 가격에 하방 압력을 주고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 화요일 기준으로 2,667,760백(가방)으로, 20.5개월 만의 최고치를 기록했다.
국가별 공급 동향을 보면, 코트디부아르(아이보리코스트)의 현물 공급은 안정적이다. 최근 누계 자료에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.54MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
반면 세계 5위 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격을 지지하는 요인이다. 블룸버그는 4월 22일 보도에서 나이지리아의 2월 코코아 수출이 전년 동기 대비 -4.6% 감소한 40,110MT라고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000MT 대비).
기상 상황도 악화 신호를 보이고 있다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
정책적 조치로는 가나가 2025/26 재배 시즌에 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 삭감하겠다고 발표한 바 있다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다.
추정치와 추가적인 기관 보고로는, 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것으로 발표했다. 한편 Rabobank는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
다만 반대 요인도 존재한다. International Cocoa Organization(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 2024/25년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 추정된다고 밝혔다. 이는 최근 연도의 최초 잉여 기록이기도 하다.
용어 설명
체렐레(cherelle): 코코아 나무에서 형성되는 어린 꼬투리(미성숙 과실)를 일컫는 용어로, 체렐레 형성량은 이후 수확량을 예측하는 중요한 지표이다.
그라인딩(grindings): 코코아 원두의 가공량을 의미하며, 제과·제빵 업계의 원료 수요를 반영하는 지표로 사용된다.
COT(Commitment of Traders): 선물시장 참여자들의 포지션을 집계한 보고서로 펀드의 숏·롱 규모를 파악하는 데 쓰인다.
MT: Metric Ton(메트릭톤), 1MT = 1,000kg.
전망 및 시장 영향 분석
종합적으로 보면, 서아프리카의 작황 리스크와 지정학적 요인(호르무즈 해협 폐쇄로 인한 공급망 비용 상승), 펀드의 대규모 숏 포지션 등이 단기적으로 코코아 가격을 지지할 가능성이 크다. 특히 체렐레 형성 저조와 여러 기관(StoneX, Rabobank)의 잉여 규모 하향 조정은 가을 대수확기에 대한 우려를 반영하며, 이는 선물 시장에서의 가격 프리미엄 형성을 촉진할 수 있다.
다만 실수요 지표(그라인딩)에서 지역별로 온도차가 크다는 점은 불확실성을 증가시킨다. 북미·유럽의 그라인딩 감소는 수요 둔화를 시사하며, 이는 재고가 충분한 상황에서는 가격 상방을 제한하는 요인이다. 또한 ICE 재고가 20.5개월 만의 최고치를 기록한 점은 단기적 판매 압력으로 작용할 수 있다.
가격 전망 측면에서 단기(수주~수개월): 서아프리카 작황 리스크가 추가 확인되고 펀드의 숏 포지션이 급격히 축소되는 경우, 쇼트커버링으로 인한 급등 가능성이 존재한다. 반면 기상 개선이나 수요 부진이 지속될 경우 상승세는 제한될 것이다. 중기(수개월~수년): 엘니뇨 등 기상 변수와 주요 생산국의 정책(농민 가격 조정)이 생산 인센티브에 미치는 영향, 그리고 글로벌 경기 흐름이 수요 회복 여부를 결정하는 핵심 변수로 작용할 것이다.
투자자 및 업계 참여자에게의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 기상 데이터 및 서아프리카의 작황 관련 최신 리포트를 지속적으로 모니터링할 것. 둘째, COT 보고서 등 금융 포지션 변화를 주의 깊게 관찰하여 쇼트커버링 리스크에 대한 대비를 할 것. 셋째, 가공업체와 수입업체는 운임·보험료·비료 가격 변동에 따른 원가 상승을 고려한 장기 구매 전략을 검토할 필요가 있다.
참고: 본 보도는 2026년 5월 6일 공개된 관련 데이터와 기관 발표를 바탕으로 작성되었으며, 특정 기관의 견해를 대변하지 않는다. 데이터 출처로는 Barchart 보도, StoneX, Rabobank, ICCO, 각국 코코아 협회 및 관련 산업 통계 자료가 포함된다.
