기자: Scott Murdoch, Yantoultra Ngui | SYDNEY/SINGAPORE
중동 전쟁에도 아시아 지역 통화(로컬 통화) 채권시장은 위축되지 않고 있다. 홍콩 달러와 호주 달러 표시 채권의 2026년 누적 발행 규모가 사상 최대를 기록했으며, 투자자와 기업들은 미 달러 의존도를 일부 줄이기 위한 포지셔닝을 가속화하고 있다.
2026년 4월 30일, 로이터 통신의 보도에 따르면, LSEG(런던증권거래소 그룹) 자료를 인용한 분석에서 올해 홍콩 달러 채권 발행 실적은 거의 17% 증가한 미화 148억 달러에 달해 연초 이후 역대 최고 수준을 기록했다. Dealogic 집계에서는 호주 달러 표시 채권이 연초 이후 호주달러(A$) 1,430억에 달해 전년 대비 약 30% 증가하며 마찬가지로 사상 최고치를 경신했다. 이에 비해 싱가포르 달러 채권 발행은 연초 이후 3.7% 증가한 55.6억 달러로 12년 만에 가장 많은 수준을 기록했다.
“싱가포르달러, CNH(오프쇼어 위안), 호주달러 등 로컬 통화에 대한 관심이 재부각되고 있다. 이유는 순수 달러 의존에서 다소 벗어나려는 수요가 있기 때문이다.”
— 클리포드 리(Clifford Lee), DBS 글로벌 투자은행 총괄
로컬 통화 채권시장의 기록적 발행은 지정학적 긴장에도 불구하고 지역 자산에 대한 지속적 수요와 투자자들의 달러 비중 축소 움직임을 반영한다. 다만 달러표시 채권은 여전히 아시아 채권시장을 지배하고 있다. Dealogic에 따르면 달러표시 채권 누적 발행액은 연초 이후 2.5% 증가한 1,326억 달러였다.
홍콩 시장의 경우, 홍콩 달러는 미 달러에 연동(페그)되어 있으나 현재 차입비용은 상대적으로 낮아 발행이 활발했다. 최근 대형 딜이 시장 활기를 주도했다. 지난주 세 건의 딜이 합쳐 약 420억 홍콩달러(HK$)(미화 약 54억 달러)를 조달했다. 예컨대, Airport Authority Hong Kong는 화요일에 HK$190억을 조달했고, MTR Corp는 지난주 HK$189억을 조달했다. MTR의 딜은 주문이 HK$600억을 초과할 정도로 높은 수요를 보였다. 또한 항공사 Cathay Pacific는 첫 홍콩달러 공모채로 HK$20.8억을 조달했는데, 이는 유류비 급등 속에서도 항공사가 시장에서 자신감을 보인 사례로 평가된다.
씨티그룹의 그레이터 차이나 채권 신디케이트 책임자 Xixi Sun은 홍콩 달러 시장의 급등 배경으로 은행 재무부(treasury) 투자자들의 강한 수요, 우량 자산의 부족, 은행들이 자본을 배치할 신규 채권 및 대출 공급의 한계 등을 지적했다.
은행가들은 이러한 변화가 일시적 기회주의를 넘어 더 광범한 구조적 전환을 반영한다고 분석했다. DBS의 리 총괄은 비전통적 싱가포르달러 투자자들이 홍콩과 런던에서 유입되기 시작했으며, 홍콩 보험사들이 싱가포르달러 채권을 매수하기 시작한 것은 과거 패턴에서의 눈에 띄는 변화라고 설명했다.
아시아·태평양 지역 로컬 통화 채권의 규모와 의미
LSEG 자료에 따르면 아시아·태평양 지역의 로컬 통화 채권 누적 거래량은 연초 이후 1.37조 달러를 넘어섰으며, 이는 2025년 사상 최대치인 4.76조 달러를 잇는 추가 기록 경향을 시사한다. 법무·재무 전문회사 Ashurst의 아시아 지역 금융·펀드·구조조정 총괄인 Jini Lee는 2025년 아시아 채권이 다수의 선진국 채권시장을 능가하는 성과를 보였다고 지적하며, 이번 흐름은 단순한 기회주의가 아니라 포트폴리오 다각화의 연장선이라고 진단했다.
“사람들은 단지 지리적 다각화뿐 아니라 통화 측면에서도 다각화를 추구하고 있다.”
— Jini Lee, Ashurst
시장 활동은 3월 초 중동 긴장이 고조되자 일시적으로 소강되었으나 곧 회복됐다. United Overseas Bank의 그룹 투자은행 책임자 Samuel Tan은 미·이란 휴전(2026년 4월 8일) 이후 동남아 지역 로컬 통화 채권의 1차 발행 활동이 재개되었다고 전했다. 다만 그는
“중동 분쟁에 대한 보다 명확하고 지속적인 해결이 나타나기 전까지는, 단기적으로 발행 기회가 예고 없이 열리고 닫힐 가능성이 크다”
고 경계했다.
DBS의 리는 중동 분쟁이 시장에 미친 여파가 예상보다 적었다며 다소 낙관적인 시각을 제시했다. 그는
“시장은 기능하고 있다. 특히 투자등급 이름들, 그리고 잘 알려진 반복 발행자들은 여전히 시장에 진입할 수 있다.”
투자자들은 여전히 선별적으로 접근한다. Fullerton Fund Management의 고객 포트폴리오 매니저 겸 전무 Kylie Soh은 자사의 전략이 위험 대비 보상이 개선된 로컬 통화 채권시장에 선택적으로 배분하는 것이라고 밝혔다. 그녀는 호주달러 신용물은 캐리(carry) 목적, 싱가포르달러는 기술적(technical) 강건성으로, CNH는 인민폐의 안정성을 이유로 주목하고 있다고 설명했다.
“지속적인 지지는 대형 투자등급 기업, 업계 선도주 및 명확한 전략·정책적 중요성을 지닌 기관에 집중된다. 반면 재무구조가 약하거나 소형의 고베타 발행자들에 대해서는 투자자들이 보다 엄격한 잣대를 적용한다.”
— Kylie Soh, Fullerton Fund Management
환율 주의: (참고) $1 = HK$7.8346
용어 설명
CNH는 오프쇼어(역외) 인민폐(위안)를 의미한다. 본토(온쇼어) 인민폐는 CNY로 표시되며, CNH는 홍콩 등 역외 시장에서 거래되는 위안화 거래를 가리킨다. 로컬 통화 채권(local currency bond)은 발행국의 통화로 표시된 채권을 말하며, 달러표시 채권과 대비된다. 투자자들이 ‘캐리(carry)’를 추구한다고 할 때는 상대적으로 높은 금리 수익을 기대하는 전략을 의미하고, ‘기술적(technical)’ 요인은 수급, 시장 구조, 거래 관행 등 가격 이외의 요인을 뜻한다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가 관점의 구조적 분석)
첫째, 로컬 통화 채권의 지속적 확대는 아시아 내에서 달러 의존 축소를 가속화할 가능성이 있다. 발행자가 달러채 발행 비중을 일부 줄이고 현지통화 발행을 늘릴 경우, 아시아 지역의 달러 수요 압력은 장기적으로 완화될 수 있다. 그러나 이는 각국의 통화정책 차이와 환율 변동성에 민감하게 반응하므로 단기간에 달러비중이 급감할 것으로 보기는 어렵다.
둘째, 투자수요 증가와 우량 발행 확대는 해당 통화의 금리 스프레드 축소 및 채권 수익률의 안정화로 이어질 수 있다. 특히 투자등급 발행이 활발해지면 유동성 프리미엄이 낮아지고 장기 금리가 떨어질 여지가 존재한다. 다만 글로벌 인플레이션 및 주요국 금리 경로의 불확실성은 여전히 상존한다.
셋째, 통화별로 상이한 매력이 부각되면 캐리 트레이드 및 통화 포지셔닝 전략이 확대될 수 있다. 예컨대 호주달러는 높은 캐리 특성으로, 싱가포르달러는 시장의 기술적 강건성으로, CNH는 위안화 스테빌리티 관점에서 투자자 수요가 집중될 가능성이 있다. 이는 관련 통화의 변동성과 역외·역내 금리 차이를 야기할 수 있다.
넷째, 은행과 보험사 등 금융 중개자의 자본 배치 방식이 바뀔 경우, 지역 금융중개 구조 전반에 영향을 미칠 수 있다. 은행들이 로컬 통화 자산을 확충하면 외환 리스크 관리와 자본규제 하에서의 포트폴리오 구성에 일정한 변화가 예상된다.
마지막으로 지정학적 리스크(예: 중동 분쟁)의 불확실성은 단기적인 발행 창구(issuance window)의 가변성을 높일 것이며, 발행 타이밍과 수요의 민감도를 상승시킬 것이다. 이에 따라 발행자와 투자자 모두 유연한 발행·투자 전략과 리스크 관리가 중요해질 전망이다.
결론
종합하면, 2026년 들어 아시아 지역의 로컬 통화 채권시장은 지정학적 긴장에도 불구하고 강한 수요를 바탕으로 사상 최대 수준의 발행을 기록하고 있다. 이는 단기적 수익 추구를 넘는 포트폴리오 다각화, 통화별 투자 전략의 재조정, 그리고 지역 금융시장의 구조적 변화 가능성을 시사한다. 다만 글로벌 거시환경과 지정학적 변수에 따른 변동성 위험은 여전히 존재하므로, 발행자·투자자 모두 선별적 접근과 리스크 관리가 중요하다고 평가된다.
