코코아 가격 하락이 전 세계 수요 우려에 의해 가속화되고 있다. 5월 인도·상업거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(티커 CCK26)은 목요일 종가 기준 -110포인트(-3.16%)로 마감했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)는 동일 기간에 -60포인트(-2.35%) 하락했다.
2026년 4월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 유럽과 아시아의 원두(그라인딩) 수요 지표 차이와 재고 증가, 그리고 펀드의 공매도 포지션 확대로 인해 큰 폭의 등락을 보이고 있다. 이날 보도는 이메일 뉴스레터와 시장 데이터를 바탕으로 작성되었으며, 기사 작성자로는 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 표기되어 있다.
코코아 가격 하락의 핵심 재료 중 하나는 유럽의 수요 약화다. 유럽 코코아협회(European Cocoa Association)는 1분기(1Q) 유럽의 코코아 그라인딩(초콜릿 등 가공용 원두 분쇄량)이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895톤을 기록했다고 발표했다. 이는 시장 예상치인 -6.0%보다 더 큰 하락폭이며, 17년 만의 최저 수준이다.
반면 아시아에서는 일부 역설적 신호가 나왔다. 코코아 아시아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 그라인딩이 예기치 않게 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503톤을 기록했다고 발표했다. 이는 시장 예상치였던 -6.7% 감소 전망과는 상반되는 결과로, 유럽과 아시아 간의 수요 지표가 엇갈리며 시장의 혼선이 확대됐다.
지정학적 요인도 코코아 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 일부 폐쇄은 비료 공급 차질을 초래하고, 글로벌 해운 운임과 보험비용, 연료비를 상승시켜 코코아 수입국들의 비용 부담을 늘렸다. 이러한 비용 증가는 코코아 수입 비용을 높이며 가격을 지탱하는 요인으로 작용하기도 한다.
시장 참여자들의 포지션도 주목된다. 최근 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 뉴욕 코코아에서 과도한 숏(공매도) 포지션을 취하고 있다. 4월 7일로 마감된 주간 기준에서 펀드들은 순공매도 포지션을 1,900계약 추가해 총 16,368계약의 순공매도를 기록했으며, 이는 3년 이상 만에 최대 수준이다. 이로 인해 단기적으로 과도한 숏 포지션이 청산(쇼트커버링)될 경우 급격한 반등을 야기할 가능성이 존재한다.
공급 측면에서도 혼재된 신호가 확인된다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.46백만톤(MMT)으로 전년 동기 1.45MMT보다 +0.7% 증가했다. 이러한 큰 공급량은 가격에 하락 압력을 가하는 요인이다. 또한 ICE에 집계된 코코아 재고는 목요일 기준 2,624,492보로 19.75개월 만의 최고치를 기록해 충분한 공급 여건을 시사한다.
수요 악화 신호는 소매지표에서도 관찰된다. 뉴욕 선물은 지난 화요일 5주 만의 저가로 하락했고, 런던 선물도 2주 만의 저가로 떨어졌다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)는 주요 소비 시점인 부활절 시즌(초콜릿 소비 성수기)에 대한 초기 추정치가 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 추적되고 있다고 말했다. 이는 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 반응해 구매를 줄이고 있음을 반영한다.
기후와 정책 변화도 시장에 영향을 미치고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면, 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 조건이 광범위하게 나타나고 있다. 기상이 불안정한 상황에서 최근 강우는 가뭄 우려를 충분히 해소하지 못했다. 한편, 조달가격 정책도 변동을 키우고 있다. 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르도 이달 시작된 중간수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
수요·공급 양측의 혼재 신호 속에서 기업 실적과 무역 흐름도 가격을 압박하고 있다. 바리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서, 11월 30일로 끝나는 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 “시장 수요 약세와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량 우선 배분”을 사유로 들었다. 또한 세계 5위 생산국인 나이지리아의 12월 수출량은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤으로 집계되었다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 예상치인 344,000톤에서 축소된 수치다.
한편 공급 차질을 주장하는 쪽의 근거도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65MMT에 그칠 것이라고 밝혔다. 은행권 전망도 변동성이 크다. 라보뱅(Rabobank)은 2월 10일 2025/26 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 글로벌 잉여 추정치를 종전 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정해 4년 만의 첫 잉여를 기록했다고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 집계됐다고 발표했다. 시장 조사기관 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 2025/26시즌 글로벌 잉여를 287,000톤, 2026/27시즌을 267,000톤으로 전망했다.
용어 설명 — 본문에서 사용된 주요 용어의 의미를 간단히 정리하면 다음과 같다.
그라인딩(Grindings)은 코코아 빈을 초콜릿 등 가공품 생산을 위해 분쇄·가공하는 물량을 의미하며 수요의 직접적 지표로 활용된다.
COT 보고서(Commitment of Traders)는 선물시장 참여자들의 포지션(매수·매도)을 집계한 주간 보고서로, 펀드의 순포지션 변화는 시장의 단기적 급등락(쇼트커버링·롱스퀴즈) 가능성을示唆한다.
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약어다.
시장 영향 및 향후 전망
정리하면, 단기적으로는 유럽의 수요 둔화와 높은 재고, 국제기구들의 잉여 추정 상향이 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 ICE 재고의 19.75개월 최고치와 유럽 1분기 그라인딩의 17년 만의 최저치는 가격 하락의 근거로 작용한다. 반면 아시아의 그라인딩 증가, 호르무즈 해협 사태에서 파생되는 물류·비용 인상, 그리고 코트디부아르의 생산 감소 전망과 라보뱅의 잉여 축소처럼 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 점을 고려할 필요가 있다. 첫째, 펀드의 과도한 순공매도는 잠재적 단기 반등 위험(쇼트커버링)을 내포한다. 둘째, 계절적 소비 성수기(부활절 등)에서 예상보다 큰 소비 회복이 나타나지 않으면 추가 하락이 가능하다. 셋째, 기후(가뭄)와 각국의 농민 보조·가격정책 변화는 중장기 공급에 큰 영향을 미쳐 변동성을 증대시킬 수 있다. 마지막으로, 글로벌 무역 흐름(나이지리아 수출 증가 등)은 지역별 공급 균형을 바꿔 가격 방향성에 영향을 준다.
종합적 판단으로는, 단기적으로는 매크로·수요 지표의 부정적 신호가 우세해 추가적인 가격 조정 가능성이 크다. 그러나 공급 관련 리스크(기후 악화, 주요 생산국의 생산 하향 조정)와 펀드 포지션의 급변은 급격한 가격 반등을 일으킬 수 있어 시장은 여전히 높은 변동성 환경에 노출되어 있다. 시장 참여자들은 그라인딩 통계, 재고 지표, COT 보고서, 그리고 주요 산지의 기상·정책 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고 : 본 기사는 Barchart의 시장 데이터와 보고서를 기반으로 작성되었으며, 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다.
