5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCK26)가 금요일 종가 기준 +84포인트(+2.66%) 상승하며 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아(CAK26)는 같은 날 종가 기준 +56포인트(+2.37%) 상승 마감했다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 달러 약세(미국달러지수 DXY 약화)에 따른 숏(공매도) 포지션 청산이 가세하면서 상승세를 보였다.
보고서는 런던 코코아에서 펀드들의 과도한 숏 포지션이 추가적인 숏 커버링 랠리에 연료를 공급할 수 있다고 지적했다. 최근 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 3월 31일로 끝난 주간에 펀드들은 런던 코코아에서 순숏 포지션을 3,481계약 늘려 총 33,827순숏을 기록했다. 이는 8년 이상 만에 가장 큰 규모이다.
한편, 이 보도 전주 화요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 최저로 떨어졌고, 런던 코코아는 2주 최저로 하락했는데 이는 코트디부아르(아이보리코스트)발 공급 증가가 가격에 부담을 주었기 때문이다. 코트디부아르의 누계 자료에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 4월 4일까지) 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.45 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기(1.44 MMT) 대비 +0.7% 증가했다.
공급 풍부는 추가적인 약세 요인으로 작용했다. ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고는 금요일 기준으로 2,540,983자루로 집계되어 19.5개월 만의 최고 수준에 도달했다.
수요 측면에서도 악재가 겹쳤다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)에 따르면 올해 부활절(Easter) 시즌 초반 추정치는 초콜릿 캔디 매출이 전년 대비 약 -5% 하락하는 것으로 나타나, 계절적 수요가 둔화되고 있다.
기상 여건과 생산지의 가뭄 우려도 가격에 영향을 주고 있다. 지난 수요일, 뉴욕 코코아는 최근 서아프리카의 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 부족하다는 소식에 3주 최고로 상승했다. African Flood and Drought Monitor 자료(3월 29일 기준)는 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다고 보고했다.
지정학적 변수도 코코아 시장에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 봉쇄는 비료 공급을 줄이고, 글로벌 해상운임과 보험료, 연료비를 상승시켜 코코아 수입국의 비용을 높였다. 이러한 비용 증가는 장기적으로 원가 기반을 통해 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
생산자 측의 정책 변화 또한 주목할 만하다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르는 이달 시작된 중간수확분부터 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반수 이상을 차지한다는 점에서 이들 정책은 글로벌 공급 흐름과 농민 소득에 중대한 영향을 미친다.
“수요 약화와 고가격에 대한 소비자의 저항”
수요 약화는 제조업체 실적과 분쇄(grinding) 데이터에도 반영됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 2025회계연도(11월 30일 종료) 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서, 이를 “시장 수요 부진과 코코아 내 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분” 탓으로 설명했다.
그라인딩(코코아 원두를 가공해 코코아 용도로 사용하는 물량) 통계도 약세를 시사한다. European Cocoa Association은 유럽의 4분기 코코아 그라인딩이 전년동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT를 기록했으며 이는 12년 만에 Q4 최저치였다. Cocoa Association of Asia는 아시아의 Q4 그라인딩이 -4.8% 하락해 197,022MT였고, National Confectioners Association은 북미의 Q4 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117MT였다고 각각 보고했다.
또 다른 공급 요인으로는 나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 증가가 있다. 블룸버그 보도(2월 17일)에 따르면, 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000MT에서 감소한 수치다.
한편, 생산량 전망은 기관별로 엇갈린다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT가 될 것으로 예측했다(2024/25: 1.85 MMT). 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했는데, 이는 4년 만의 첫 잉여이다. ICCO는 2024/25년 전 세계 생산이 전년 대비 +8.4% 올라 4.7 MMT에 달한 것으로 추정했다. 시장조사기관 StoneX는 2025/26 시즌에 글로벌 잉여를 287,000MT로, 2026/27 시즌을 위해서는 267,000MT의 잉여를 전망했다.
용어 설명(전문용어 및 지표)
• 숏 커버링(short covering): 공매도(숏) 포지션 보유자가 손실을 줄이거나 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 달러 약세 등으로 시장이 반전하면 숏 포지션의 강제 청산이 발생해 단기간에 급격한 상승을 촉발할 수 있다.
• COT(Commitment of Traders) 보고서: 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 공개하는 보고서로, 시장 참여자(상업적·비상업적·투자 펀드 등)의 포지션 현황을 보여준다. 투자자들이 어느 수준에서 숏이나 롱 포지션을 취하고 있는지 파악하는 데 유용하다.
• 그라인딩(grindings): 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스·분말·버터 등으로 가공하는 물량 지표로, 최종 제품 수요(초콜릿·제과용) 추이를 나타내는 수요 지표로 활용된다.
• ICE 재고: Intercontinental Exchange의 창고에 보관된 코코아 자루 수량으로, 재고 증가는 현물 공급 여유를 뜻한다. 보도 시점의 2,540,983자루는 19.5개월 만에 최고치였다.
• MMT: 메트릭톤(Metric Ton, 1MT = 1,000kg)의 약자. 코코아 물량 표기 단위로 사용된다.
시장 영향 분석 및 향후 주목 포인트
종합하면, 단기적으로는 달러 약세에 따른 숏 커버링이 코코아 가격을 끌어올리고 있으나 중기적·구조적 관점에서는 공급 증대와 수요 둔화가 가격 상단을 제약하는 요인으로 작용하고 있다. 특히 ICE 재고 증가, 코트디부아르 누적 선적 증가, 유럽·아시아의 그라인딩 감소 등은 약세 신호로 해석된다. 반면 서아프리카의 가뭄 우려와 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 물류·비용 상승, 코트디부아르의 생산감소 전망(−10.8%)과 라보뱅크의 잉여 축소 전망은 상승 재료로 작용할 수 있다.
실전적으로 투자자와 무역업체는 다음 지표를 주시할 필요가 있다. 첫째, 달러지수(DXY)와 펀드의 포지션(COT 주간보고서) 변화. 둘째, ICE 재고 추이 및 코트디부아르·가나의 선적(출하) 데이터. 셋째, 분쇄(grinding) 통계(유럽·아시아·북미)와 대형 제과업체 실적(예: Barry Callebaut의 판매 동향). 넷째, 기상(서아프리카 강수·가뭄)과 지정학적 리스크(해상 운송 경로·연료·비료 공급)이다.
가격 전망은 불확실성이 큰 상태다. 단기적으로는 숏 커버링이 지속될 경우 추가 반등 여지가 있으나(특히 펀드의 대규모 순숏이 청산될 경우), 수요지표 악화와 재고 증가가 지속된다면 상승분은 제한될 가능성이 크다. 기관 전망으로는 라보뱅크의 잉여 축소와 코트디부아르의 생산 감소 전망이 가격을 지지할 수 있으나, ICCO와 StoneX의 잉여 전망은 과잉공급 우려를 반영한다. 따라서 향후 수주 내 가격은 변동성이 확대될 것이며, 중장기적으로는 생산국의 기상·정책 변화가 가격 방향을 좌우할 전망이다.
기자 메모
이 기사는 Barchart의 원문 보도를 바탕으로 번역·정리했으며, 원문 작성자는 Rich Asplund이다. 원문 게시일은 2026-04-10이며, 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본문에 포함된 모든 수치와 날짜, 기관명은 원문을 충실히 번역한 것이다.
