7월 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커: CCN25)이 +360포인트(+4.23%) 상승했고, 7월 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAN25)도 +72포인트(+1.14%) 올랐다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면 달러 인덱스(DXY)의 하락이 코코아 선물 시장에서 숏커버링(short covering)을 촉발하며 가격 급등을 유발했다. 달러 약세는 달러 표시 상품의 상대적 매력을 높여 공매도 포지션을 정리하려는 매수세를 가속화하는 경향이 있어 단기적으로 가격 급등을 초래할 수 있다.
서아프리카의 날씨 호전 신호는 코코아 공급 전망을 개선시키는 요인으로, 세계 최대 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 작황이 호전되고 있다는 보고가 나왔다. 코트디부아르의 농민들은 “
코코아 나무가 계속 재개화(re-flower)하고 있고, 체렐(cherelles)이 꼬투리(pod)가 되어가고 있다”
고 전했으며, 가나 농민들도 최근 강우로 작황 상태가 개선됐다고 밝혔다.
한편, 지난주 수요 우려로 코코아 가격은 2주 저점까지 하락한 바 있다. 제과업체인 허쉬(Hershey Co.)는 1분기 매출이 -14% 감소했음을 보고했고, 2분기에는 관세 비용으로 1,500만~2,000만 달러의 추가 비용이 예상된다고 밝혀 초콜릿 가격을 끌어올려 소비자 수요에 추가적인 부담을 줄 가능성을 제기했다. 또한 몬델리즈(Mondelez International) 역시 1분기 매출이 예상보다 약했으며 소비자들이 경제적 불확실성과 높은 초콜릿 가격으로 간식 구매를 줄이고 있다고 보고했다.
재고 회복(재축적)은 가격에 대해 약세 요인이다. ICE가 모니터링하는 미 항구 보관 코코아 재고는 1월 24일 21년 만의 저점인 1,263,493백(가방)으로 떨어진 뒤 회복하여 발표일 기준 월요일 7개월 만의 고점인 2,084,247백까지 상승했다. 이 같은 재고 증가는 공급 여유를 시사해 가격 하방 압력으로 작용한다.
또한 블룸버그의 보도에 따르면 나이지리아의 3월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +24% 증가한 27,564톤(MT)으로 집계됐다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로, 수출 증가 소식은 글로벌 공급 측면에서 가격을 누르는 요인으로 작용한다.
그러나 중간 수확(mid-crop) 품질 우려5%~6%의 중간 수확 코코아가 불량이라고 판단해 거부했다고 전하며, 이는 주요 수확기(메인 크롭)의 약 1% 불량률과 비교할 때 악화된 수치다.
4월 25일에는 공급 우려로 뉴욕 코코아가 2½개월 최고치를 기록한 바 있다. 정부 통계에 따르면 코트디부아르 농민들은 이번 마케팅 연도(10월 1일~5월 3일)에 항구로 1.53백만 톤(MMT)의 코코아를 선적했으며, 이는 전년 대비 +11.7% 증가한 수치이나 12월에 관측된 대규모 +35% 증가보다는 둔화된 것이다.
수요 측면에서는 글로벌 코코아 소비가 예상보다 양호하게 유지된 점이 가격에 긍정적 영향을 주고 있다. 1분기 북미의 코코아 그라인딩(grindings)은 110,278MT로 전년동기 대비 -2.5% 하락해 당초 기대치인 -5%보다 양호했다. 유럽은 353,522MT(-3.7%), 아시아는 213,898MT(-3.4%)로 각각 집계되어 예상보다 적은 감소폭을 기록했다.
또 다른 공급·수급 지표들로는 라보뱅크(Rabobank)의 분석이 있다. 라보뱅크는 늦게 내린 비로 인해 코트디부아르의 작황 성장이 제한되었다고 지적했으며, 올해 코트디부아르 중간 수확 예상치 평균은 400,000MT로 전년의 440,000MT보다 -9% 감소한 것으로 집계됐다. 한편, 가나의 코코아 규제기관 코코보드(Cocobod)는 2024/25년 가나 코코아 수확 전망을 12월에 617,500MT로 하향 조정했고 이는 8월 전망치 650,000MT보다 -5% 감소한 수치이다.
국제코코아기구(ICCO)는 2월 28일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아가 142,000MT의 잉여(서플러스)를 기록할 것으로 예측하며 4년 만에 처음으로 흑자 전환을 전망했다. 또한 ICCO는 2024/25년 생산량이 전년 대비 +7.8% 증가한 4.84MMT가 될 것이라고 전망했다. 반면 ICCO는 2023/24년에는 -441,000MT의 부족(데피시트)가 발생했으며 이는 60여 년 만에 최대 적자였다고 밝혔다. 2023/24년 전 세계 코코아 생산은 -13.1% 감소한 4.380MMT였고, 2023/24년 전 세계 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저 수준을 기록했다.
수입·제과업체 동향도 가격과 수요에 영향을 미치고 있다. 4월 10일에는 대형 초콜릿 제조업체인 배리 칼레바우트(Barry Callebaut AG)가 고공행진하는 코코아 가격과 관세 불확실성으로 연간 매출 가이던스를 하향 조정했다.
용어 설명
숏커버링(short covering)은 공매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실을 제한하거나 포지션을 청산하기 위해 역으로 매수하는 행위를 의미한다. 캐리오버(carryover)는 통상 이전 시즌의 재고가 다음 시즌으로 이월되는 재고량을 뜻하며, 재고 증가 시 가격에 하방 압력을 가한다. 미드크롭(mid-crop)은 연 2회 수확되는 코코아의 소규모 수확기로 보통 4월경 시작된다. 그라인딩(grindings)은 원두를 가공해 매출원료로 만드는 과정으로 수요 지표로 활용된다. 또한 수치 단위인 MT는 메트릭톤(metric ton)을, 기사에서 사용하는 “bags”는 코코아 무역에서 표준화된 포장 단위(가방)를 의미한다.
향후 시장 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 이에 따른 숏커버링이 코코아 가격을 추가 상승시킬 여지가 크다. 숏포지션 청산은 유동성 확대와 함께 급격한 가격 변화로 이어질 수 있으므로 트레이더와 리스크 관리 담당자는 포지션 크기와 마진 수준을 주의할 필요가 있다. 다만 중기적 관점에서는 서아프리카의 작황 개선 신호와 미 항구 재고의 반등이 가격 상승을 제약하는 요인이다. 특히 ICE 모니터링 재고가 1월 말의 21년 저점에서 7개월 고점으로 회복한 점은 공급 여건이 일부 완화되고 있음을 보여준다.
수요 측면에서는 1분기 코코아 그라인딩 규모가 예상보다 양호해 즉각적인 수급 불균형 우려를 일부 완화했으나, 제과업체들의 실적 약화와 관세 부담(예: 허쉬의 2분기 관세 비용 예상 1,500만~2,000만 달러)은 가격 전달과 소비 감소를 통해 수요 회복을 제약할 수 있다. 장기적으로 ICCO의 2024/25년 잉여 전망(142,000MT)과 생산 증가 전망(4.84MMT, +7.8%)은 공급 측 우위를 시사하지만, 품질 저하나 특정 산지의 기상 이변은 지역별 변동성을 확대시킬 수 있다.
결론적으로 트레이딩 관점에서는 달러 흐름과 단기 재고 변화가 즉각적인 가격 변동을 주도할 가능성이 크며, 농산물 가공업체와 제과업체 입장에서는 품질 문제와 관세 부담, 소비자 수요 추이를 면밀히 관찰해야 한다. 정책 입안자와 유통업체는 관세와 교역 환경 변화가 소비자 가격에 미칠 충격을 점검해야 하며, 투자자는 ICCO와 각국 수출입 통계, 그리고 계절적 수확 리스크를 종합해 리스크를 관리할 필요가 있다.
기사 작성자는 Rich Asplund이며, 해당 기사 게재일에는 작성자가 기사에 언급된 증권 중 어떤 포지션도 보유하고 있지 않았다고 보고되었다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 사용할 때에는 추가 검증이 필요하다.
