거래 마감: NY·런던 선물 모두 하락
5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(코드: CCK26)은 목요일 종가 -34포인트(-1.06%)로 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(코드: CAK26)은 같은 날 종가 -25포인트(-1.05%)로 하락 마감했다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이번 주 손실을 정리하며 하락세를 이어갔다. 이번 주 초인 화요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 최저치로, 런던 코코아가 2주 최저치로 떨어진 바 있다.
가격 하락의 주요 요인은 다음과 같다. 우선, 서아프리카 주요 산지인 코트디부아르(Ivory Coast)의 수출이 늘어난 점이 가격에 부담으로 작용했다. 누적 자료에 따르면 2025년 10월 1일부터 2026년 4월 4일까지 현 마케팅 연도에 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.45백만 톤(MMT)으로, 전년 동기 1.44MMT 대비 +0.7% 증가했다.
또한 공급 측면에서는 재고 증가가 눈에 띈다. ICE 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,505,563자루로 집계돼 19.25개월 만의 최고치를 기록했다. 이러한 재고 증가는 단기적으로는 현물 및 선물 가격에 하방 압력을 가한다.
수요 약화 신호도 가격을 끌어내리고 있다. Bloomberg Intelligence에 따르면, 부활절 시즌(초콜릿 소비 성수기)인 올해의 초콜릿 캔디 판매 초기 추정치는 전년 대비 약 -5% 감소하는 쪽으로 추적되고 있다. 대형 초콜릿 제조회사와 가공 보고서 역시 수요 둔화를 뒷받침한다.
“부정적인 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”
예컨대 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 마감한 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했으며, 회사는 이를 “부정적인 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다.
분쇄(grinding, 원두나 원자재를 갈아 가공하는 작업) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 분쇄량이 304,470톤으로 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌았고, 이는 12년 만에 Q4 기준 최저치라고 밝혔다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 발표에서 Q4 아시아 분쇄량이 197,022톤로 전년 대비 -4.8% 감소했다고 보고했다. 한편 북미의 경우 내셔널 콘펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)은 Q4 북미 분쇄량이 103,117톤으로 전년 대비 소폭 +0.3% 증가에 그쳤다고 밝혔다.
지역 기상과 생산 전망도 다소 엇갈린 신호를 준다. 지난 수요일 뉴욕 코코아는 서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완전히 해소하지 못했다는 소식에 3주 최고로 상승한 바 있다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상황에 해당한다.
한편, 코트디부아르 자체는 2025/26 생산량이 -10.8% 감소해 1.65MMT가 될 것으로 전망한다고 밝혔고, Rabobank는 2월 10일 글로벌 2025/26 코코아 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 이는 공급 우려를 지지하는 요인이지만, 전체적 균형은 여전히 복합적이다.
자금(펀드) 포지션과 시장 구조도 가격 변동성 요소다. 런던 코코아 시장에서 펀드의 과도한 숏(short) 포지션은 단기적으로 숏커버링(공매도 포지션 청산) 랠리를 촉발할 수 있다. 지난주 금요일 공개된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 3월 31일로 끝난 주간에 펀드들은 런던 코코아의 순공매도 포지션을 3,481계약 늘려 총 33,827계약의 순공매도를 보였는데, 이는 8년 만의 최대치였다.
지정학적 요인도 일부 상승 압력을 제공한다. 호르무즈 해협의 차단은 비료 공급을 줄이고 글로벌 해상 운임과 보험비, 연료비를 높여 코코아 수입국들의 비용을 올렸다. 이는 코코아 가격에 상방 요인으로 작용할 수 있다.
서아프리카 정책 변화도 주목할 점이다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간수확분부터 농민 지급액을 57% 인하할 것이라고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상(>50%)을 차지한다는 점에서 이들 결정은 글로벌 공급·가격에 직접적 영향이 있다.
수출 및 생산 전망도 혼재된 신호를 보인다. 나이지리아(세계 5위 생산국)는 수출 증가 소식이 가격 하방 요인으로 작용한다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 54,799톤으로 전년 대비 +17% 증가했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 -11% 감소하여 305,000MT가 될 것으로 예상해, 연간 생산 감소 전망도 함께 제시한다.
국제기구의 수급 전망은 다소 시그널을 달리한다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음으로 잉여로 전환된 수치였다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 +8.4% 증가한 4.7MMT로 추정된다고 밝혔다. 반면, StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌에 287,000MT의 글로벌 잉여를, 2026/27 시즌에는 267,000MT의 잉여를 예측했다.
보험·물류·원가 전가와 향후 전망
요약하면, 단기적으로는 충분한 공급(재고 증가 및 일부 산지의 선적 증가)과 약화된 소비(분쇄·판매 지표 악화)가 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 기상 이슈(서아프리카 가뭄), 지정학적 리스크(호르무즈 해협 차단에 따른 운임·보험비 상승), 그리고 펀드의 과도한 숏 포지션은 언제든지 단기적 랠리를 유발할 수 있는 상방 요인으로 작용한다.
시장 참여자 입장에서 고려해야 할 핵심 포인트는 다음과 같다. 첫째, 대형 가공업체와 제과업체의 주문(분쇄) 회복 여부가 수요의 복원 신호로 작용할 수 있다. 둘째, 서아프리카의 우기(강수) 패턴 변화가 생산 전망을 빠르게 바꿀 수 있어 기상 리스크 모니터링이 중요하다. 셋째, 금융 포지셔닝(특히 런던 시장의 숏 포지션)과 해상 물류비·연료비의 변동이 가격 변동성을 키울 수 있다.
실무적 시나리오로는, (1) 단기적으로는 재고·수출 증가와 약한 소비로 추가 하락 압력이 존재하나, (2) 가뭄 심화 등 공급 이슈가 현실화되면 일시적 반등이 가능하며, (3) 펀드 포지션의 급격한 전환(숏커버링)은 변동성을 확대하여 스파이크성 상승을 초래할 수 있다. 따라서 리스크 관리와 기상 및 수요 지표의 상시 모니터링이 필요하다.
용어 설명
이 기사는 일부 전문 용어에 대해 이해를 돕기 위한 설명을 추가한다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 분쇄(grindings)는 원두(코코아빈)를 가공하는 과정으로, 제과업체의 원재료 수요를 가늠하는 대표적 지표다. Commitment of Traders(COT) 리포트는 미(美) 선물시장에서 누가(상업·비상업 참여자) 어떤 포지션을 가지고 있는지를 보여주는 보고서로, 대규모 자금의 포지셔닝 변화가 향후 가격 변동성의 단서를 제공한다.
부가 정보 및 공시
기사에 언급된 개인(필자) Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, Barchart 공개 공시 정책에 따라 제공된다.
