글로벌 설탕 선물 가격이 큰 폭으로 하락했다. 5월 인도계(뉴욕) 월드 슈가 #11 선물(SBK26)은 -0.31달러(-2.18%)로 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWK26)는 -8.70달러(-2.06%)로 거래를 마쳤다. 이번 하락으로 뉴욕 설탕은 한 달 최저, 런던 설탕은 3주 최저로 밀렸다.
2026년 4월 9일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 주 내내 이어진 설탕 가격 하락은 화요일의 부정적 캐리오버(carryover) 소식과 인도 정부 고위 당국자의 발언에 의해 가속화됐다. 인도 식품국(India’s Food Secretary)은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 석유 공급 차질로 인해 설탕 밀가루(설탕 원료)의 에탄올 전환(ethanol diversion) 우려가 완화됐고, 이 소식은 시장의 매도 압력을 키웠다.
생산 지표의 호조도 가격에 부담으로 작용했다. 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 동안 인도의 설탕 생산은 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT로 집계됐다고 India’s National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.가 보고했다. 여기서 MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)을 의미한다.
브라질에서도 생산 확대가 나타나 설탕 시장에 추가적인 하방 압력을 가했다. 사탕수수 산업 단체인 UNICA(연합산업협회)는 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT였다고 3월 27일 보고했다. 또한 설탕 생산을 위해 분당(분쇄)된 사탕수수 비중이 전년의 48.08%에서 50.61%로 늘어난 점도 지적됐다.
가격의 단기 변동을 촉발한 요인으로는 원유 가격의 급등과 호르무즈 해협 사태 같은 지정학적 리스크가 혼재했다. 지난달 국제 원유 가격은 3.75년 만의 고점으로 급등했고, 이에 따라 에탄올 가격이 상승하면서 설탕 공장들이 원당을 에탄올로 전환할 유인이 생겨 설탕 공급을 줄일 것이라는 기대가 일시적으로 가격을 지지했다. 실제로 지난주 월요일(직전 주) 뉴욕 설탕은 5.75개월 고점, 런던 설탕은 6.25개월 고점까지 올랐다.
하지만 우위는 다시 공급 쪽으로 기울었다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산을 제한했다고 분석했으나, 이 영향은 전반적인 생산 확대세와 비교하면 제한적이라는 평가다.
시장 전문기관들의 잇단 잉여 전망도 가격 하락의 주요 배경이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2월 11일 2026/27 마케팅 연도에 대해 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT를 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 전망이다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년을 156,000 MT로 제시했고, StoneX는 2월 13일 2025/26년 글로벌 잉여 2.9 MMT를 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26년에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 전망했다. 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서 변동한 수치로, ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 설명했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
인도 내부 전망 및 수출정책 변화도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT(전년비 +12%)로 추정했으나, 이는 초기 전망치 30.95 MMT보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 기존 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정해, 그만큼 해외 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26 시즌의 수출 허용량도 추가로 승인했다. 2월 13일 정부는 기존 11월 승인분 1.5 MMT에 더해 추가 500,000 MT를 수출 승인해 총 수출 가능 물량을 늘렸다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 악화와 내수 공급 제한을 이유로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 우위를 뒷받침한다. USDA가 12월 16일 공개한 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록하고, 인간용 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최고를 경신할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말재고(ending stocks)를 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. 미 농무부의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년비 +2.3%), 인도를 35.25 MMT(전년비 +25%), 태국을 10.25 MMT(전년비 +2%)로 각각 예측했다.
용어 해설(초보자용):
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자이다. Nearest-futures(근월물 선물)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며, 이 가격은 보유 비용과 즉시 공급 상황을 민감하게 반영한다. Carryover(캐리오버)는 이전 시즌에서 이월된 재고량을 의미하며, 이월 재고가 많으면 현물·선물 가격에 하방 압력을 준다. ICE white sugar #5와 같은 표기는 거래소(ICE)에서 규정한 표준 등급의 설탕 선물 계약을 가리킨다. 1 또한 에탄올 전환은 설탕(또는 원당)을 알코올 연료로 전환하는 공정을 말하며, 원유 가격 상승 시 에탄올의 상대적 매력도가 올라가 설탕 공급을 감소시킬 수 있다.
시장 전망 및 영향 분석:
단기적으로는 글로벌 공급 지표의 호조와 인도의 수출 확대 가능성, 주요 기관들의 잉여 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 지속적으로 가할 것으로 보인다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 승인 확대는 글로벌 잉여를 더 가중시킬 가능성이 높아, 가격의 추가 하락 여지가 존재한다. 반면 원유 가격의 추가 상승이나 호르무즈 해협과 같은 지정학적 리스크 재발은 에탄올 수요 확대와 물류 차질을 통해 설탕 공급을 축소시키며 가격을 지지할 수 있다.
투자자와 산업 참여자에게는 다음과 같은 시사점이 있다. 첫째, 정교한 헤지 전략이 요구된다. 공급 확대 가능성이 높은 환경에서는 선물 숏 포지션이나 옵션으로 하방 위험을 관리하는 방안이 고려돼야 한다. 둘째, 에너지(원유) 시장과의 상관관계를 계속 모니터링해야 한다. 원유의 변동성은 설탕의 수요(에탄올) 측면에 직접적인 영향을 미치기 때문이다. 셋째, 주요 생산국인 인도·브라질·태국의 기상 상황과 정책(수출 쿼터 등)에 대한 실시간 정보가 가격 변동성을 예측하는 핵심 변수가 될 것이다.
결론적으로, 현재의 가격 하락은 주로 공급 측 호조와 주요 기관들의 잉여 전망에 기인한다. 다만 에너지 가격 및 지정학적 요인의 재발 여부가 향후 상방 리스크를 제공할 수 있으므로, 시장 참가자들은 양방향 리스크를 모두 고려한 리스크 관리와 정보 모니터링을 병행해야 한다.
참고사항: 본 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart 보도와 각 기관(UNICA, ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISMA, USDA 등)의 발표를 바탕으로 정리한 것이다. 기사 작성 시점(2026년 4월 9일 기준) 기준으로 제공된 정보이며, 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
1 MMT = Million Metric Tons(백만 메트릭톤).
