달러 지수(DXY)가 4주 만의 저점으로 급락했고, 금과 은 가격은 동반 급등했다. 4월 8일(현지시간) 달러 지수는 전일 대비 -0.71% 하락했고, 이는 안전자산 수요 축소와 글로벌 시장 유동성 변화가 맞물린 결과로 분석된다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 미국과 이란의 휴전 합의 발표가 안전자산으로서의 달러에 대한 수요를 줄이면서 달러 급락을 촉발했다. 또한 같은 날 주식시장의 급등은 달러에 대한 유동성 수요를 더 낮추었고, 미 국채(T-note) 수익률의 큰 폭 하락은 금리 차(금리 스프레드) 측면에서도 달러를 약화시켰다.
연방공개시장위원회(FOMC) 3월 17~18일 회의의 회의록은 달러에 대해 중립적이었다. 회의록은 다음과 같이 밝혔다.
대다수 참가자는 인플레이션의 상방 위험과 고용의 하방 위험이 높아졌다고 판단했으며, 중동 지역의 전개로 인해 이러한 위험이 증가했다고 지적했다.
금리 기대와 스와프 시장도 달러에 부정적 요인으로 작용했다. 스와프 시장은 4월 28~29일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리를 +25bp 인상할 확률을 1%로 평가하고 있다. 시장은 2026년 연준(FOMC)이 최소 -25bp 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 최소 +25bp 인상을 단행할 것으로 보고 있어, 금리 차의 악화가 달러를 지속적으로 약화시키고 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 4월 8일에 +0.47% 상승하며 5주 만의 고점을 기록했다. 달러의 급락이 유로 강세를 촉발했으며, 같은 날 유가의 -15% 급락은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 상대적 호재로 작용했다. 다만 유로존의 경제지표 부진은 유로의 추가 상승을 제약했다.
구체적으로는 유로존 2월 소매판매가 -0.2% m/m로 전월 대비 하락했고, 이는 9개월 만의 최대 감소폭으로 기대치에 부합했다. 또한 유로존 2월 생산자물가지수(PPI)는 -3.0% y/y로 16개월 만의 최대 하락을 기록했다. 독일의 2월 공장수주는 +0.9% m/m에 그쳐, 예상치인 +3.0%를 하회했다. 시장은 ECB의 4월 30일 통화정책회의에서 +25bp 인상 가능성을 32%로 가격에 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 같은 날 -0.57% 하락했고, 엔화는 달러 대비 2.5주 최고치까지 랠리했다. 달러 약세와 미 국채 금리 하락이 엔화 강세를 도왔다. 아울러 일본의 기업소득을 시사하는 경제지표들이 BOJ의 통화정책 정상화(금리 인상) 가능성을 높여 엔화에 우호적으로 작용했다.
그러나 마이너스 요인도 있었다. 일본 3월 이코 워쳐스 전망조사(Eco Watchers Outlook Survey)는 -11.3p 하락해 38.7을 기록, 5.25년(약 5년 3개월) 만의 최저치로 떨어졌고 시장 예상(48.0)을 크게 밑돌았다. 반면 2월 실질 현금 소득(Real cash earnings)은 1.9% y/y 상승해 예상(1.3%)을 상회하며 지난 약 4년9개월(4.75년) 만의 최대 상승을 기록했고, 현금 소득 기준으로는 3.3% y/y 상승해 예상(2.7%)을 웃돌며 7개월 만의 최대 상승을 보였다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 가능성을 55%로 반영하고 있다.
금·은 시장에서 6월 인도분 COMEX 금 선물은 4월 8일 종가 기준 +92.50달러(+1.97%) 상승 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은 선물은 +3.398달러(+4.72%) 상승 마감했다. 금은 2.5주 만의 고점, 은은 3주 만의 고점으로 올랐다.
금·은 랠리는 주된 원인으로 달러 지수의 4주 저점 하락과 글로벌 채권 수익률의 급락을 꼽을 수 있다. 또한 미·이란 휴전 합의로 인한 국제유가의 급락(>-15%)이 인플레이션 기대를 완화해 중앙은행들의 통화완화 가능성을 높였고, 이는 귀금속에 유리한 환경을 조성했다.
동시에 귀금속은 가치 저장 수단(store of value)으로서의 수요를 받고 있다. 기사에서는 미 관세 불확실성, 미 정치적 혼란, 대규모 재정적자, 정부 정책 불확실성 등이 귀금속 수요를 지지한다고 언급했다.
다만 단기적으로는 펀드의 포지션 청산이 가격 상방을 제약하고 있다. 골드 ETF의 롱(장기) 보유는 2월 27일 3.5년 만의 고점 이후 최근 화요일 기준으로 3.75개월 최저로 하락했다. 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 3.5년 만의 고점 이후 3월 27일에 6.5개월 최저로 낮아졌다. 반면 중앙은행의 매수는 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 3월에 +160,000 온스 증가해 총 74.38백만 트로이 온스가 되었고, 이는 PBOC가 연속 17개월 동안 금 보유량을 늘린 것이다.
전문용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 종합적으로 측정하는 지표다. 스와프(swap) 시장은 단기 금리 기대를 반영해 중앙은행의 금리 결정 가능성을 가격에 반영하는 파생시장이다. T-note(국채) 수익률은 채권 가격과 반대로 움직이며, 주요 통화 간 금리 차를 통해 환율에 영향을 준다. COMEX는 뉴욕 상품거래소 소속의 금·은 현물·선물 거래소로, 귀금속 가격의 국제적 기준 역할을 한다. 이코 워쳐스 전망조사는 소비자 및 기업의 경기 전망을 반영하는 일본의 지표로 정책 당국이 주시하는 경기 신호다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 달러 약세와 안전자산 수요의 전환이 귀금속·유로·엔화 등 비달러 자산에 우호적이다. 유가는 이미 큰 폭으로 하락했으나, 지정학적 리스크가 다시 확대되면 유가가 반등할 가능성도 있어 인플레이션 기대와 통화정책 전망을 재조정할 여지가 남아 있다. 만약 유가가 안정되거나 추가 하락하면, 인플레이션 압력은 완화되고 중앙은행의 긴축 속도는 둔화될 가능성이 있어 이는 금리 민감 자산인 금에 추가적인 상승 요인이 될 수 있다.
중기적으로는 금리 차(미·유럽·일본 간 금리 기대)의 변화가 핵심 변수가 될 전망이다. 시장이 연준의 2026년 금리 인하를 본격적으로 반영하고, ECB·BOJ가 정상화(금리 인상)를 지속하면 유로·엔은 상대적으로 강세를 유지하고 달러는 약세 압력을 받게 된다. 이러한 금리 흐름은 안전자산 수요 및 자본흐름에 직접적인 영향을 미쳐 주식·채권·원자재 가격을 재편할 수 있다.
또한 ETF 포지셔닝과 중앙은행(특히 PBOC)의 매수는 귀금속 가격의 변동성을 완화하는 요인이 될 수 있다. 펀드의 단기적 청산이 가격 상승을 제한할 수 있으나, 중앙은행의 지속적 매수는 하방 경직성을 제공해 장기적으로 가격 수준을 지지할 가능성이 크다.
마지막으로, 시장은 4월 중순~말 예정된 주요 중앙은행 회의와 경제지표(예: 물가·고용 지표) 발표를 주시하고 있다. 단기 이벤트 리스크(지정학적 상황 재발 등)가 커지면 안전자산 선호가 재강화될 수 있어 귀금속·엔화·국채로의 수요가 순간적으로 집중될 수 있다. 반대로 지정학적 긴장이 완화되고 경기 회복 신호가 뚜렷해지면 위험자산 선호로의 전환이 빠르게 진행될 수 있다.
관련 사실 요약 및 공시
해당 보도에는 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)의 이름이 명시되어 있으며, 기사 게재 시점을 기준으로 그는 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며, 각종 수치와 확률(예: 스와프가 반영한 금리 인상 확률, ETF 보유 수준, 중앙은행 보유량 등)은 보도 시점의 시장 데이터에 근거한다.
