5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCK26)가 수요일 +168포인트(+5.55%) 상승 마감했고, 5월 인도분 ICE 런던 코코아(티커: CAK26)는 같은 날 +61포인트(+2.62%) 상승 마감했다.
2026년 4월 8일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 달러 지수($DXY)가 4주 최저로 급락하면서 코코아 선물시장에서 숏 커버링(short covering)이 촉발되어 가격을 끌어올렸다. 다만 파운드화(GBP)가 수요일 5주 최고치로 급등하면서 스테를링으로 표시되는 런던 코코아는 상승폭이 제한되었다.
이전 거래일인 화요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 최저로 하락했고, 런던 코코아는 1.5주 최저로 떨어졌다. 이는 부정적 요인이 복합적으로 작용한 결과로 해석된다. 특히 아이보리코스트(코트디부아르)의 누적 수출 자료에 따르면 금번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 농민들의 항구 선적 물량이 1.45 MMT(메트릭톤)에 달해 전년 동기 1.44 MMT보다 +0.7% 증가한 것으로 집계되어 공급 증가가 가격에 하방 압력을 가했다.
수요 측면에서도 약화 신호가 포착된다. Bloomberg Intelligence의 초기 집계에 따르면 이번 부활절(Easter) 시즌 초콜릿 캔디 판매는 전년 대비 약 -5% 하락세를 보이는 것으로 추정되어, 계절적 소비가 약화된 점이 코코아 수요를 약화시키고 있다.
또한 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고는 수요일 기준 2,475,798자루로 19개월 만의 최고치를 기록해 여유 공급이 가격 상단을 제약하고 있다.
한편, 최근 서아프리카의 강수량은 문제를 완화하기에는 불충분했다. African Flood and Drought Monitor의 자료(3월 29일 기준)는 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역에 가뭄 상황이 광범위하게 지속되고 있음을 보여주어 장기적으로 생산 차질 우려를 낳고 있다.
시장 포지셔닝 측면에서의 위험: 지난주 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 코코아에서 3,481계약을 추가로 공매도(숏) 포지션으로 늘려, 3월 31일로 끝난 주간 기준 총 33,827계약의 순숏을 보유하게 되었으며 이는 8년 만의 최대 수준이라고 집계했다.
지정학적 리스크도 존재한다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄는 비료 공급 감소, 글로벌 운송비 및 보험료 상승, 연료가격 상승을 초래해 코코아 수입업자들의 원가를 높였으며 이는 코코아 가격 상방 요인으로 작용하고 있다.
서아프리카 주요 산지의 정책 변화도 가격 변동성의 요인이다. 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간작물(mid-crop) 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반을 차지한다.
수요 약화는 기업 실적과 제분(grinding) 데이터에도 반영된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일 종료 분기의 코코아 사업부 판매량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 보고하면서 시장 수요 부진을 지적했다. 제분 관련 통계에서 유럽코코아협회(ECA)는 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계되어 12년 만의 최저 수준을 기록했고, 아시아코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT로 보고했다. 반면 미국 National Confectioners Association는 북미 4분기 제분량이 전년 대비 소폭 증가한 103,117 MT를 기록했다고 발표했다.
또 다른 공급 변수로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. Bloomberg의 2월 17일 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 하락한 305,000 MT가 될 것으로 전망해 연간 생산 감소 우려를 동시에 제기했다(2024/25 전망치는 344,000 MT).
한편, 상승 요인도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것으로 발표했으며, 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전세계 코코아 잉여분 추정치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
그러나 기관별 전망은 상이하다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전세계 코코아 잉여분 추정치를 11월의 49,000 MT에서 3월에 75,000 MT로 상향조정했고, 같은 기간 전세계 생산량을 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. StoneX는 2025/26 시즌 전세계 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 전망했다.
용어 설명(독자를 위한 보조 설명)
숏 커버링(Short covering): 공매도(가격 하락을 예상하여 매도한 포지션)를 보유한 투자자가 손실 확대를 막기 위해 매수로 포지션을 청산하는 과정이다. 단기간에 대량의 매수가 발생하면 가격이 급등할 수 있다.
Commitment of Traders(COT) 보고서: 미국 선물시장의 주요 참여자(상업자, 비상업자·펀드 등)의 포지션을 주간 단위로 집계해 공개하는 보고서로, 시장 포지셔닝과 잠재적 반전 압력을 파악하는 데 활용된다.
제분(grindings): 코코아 원두를 가공해 코코아 매스·버터·분말 등으로 제조하는 공정의 총량으로, 최종 제품 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
시장 전망 및 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 펀드의 과도한 숏 포지션이 결합되며 코코아 가격의 급등을 촉발할 가능성이 크다. 달러 약세는 달러 표시 상품에 대한 외화 기반 수요를 자극하고, 대규모 숏 포지션의 청산은 추가 매수 압력을 생성한다. 다만 런던 시장에서는 파운드 강세가 수출가격 측면에서 상승폭을 약화시키는 교란 변수로 작용한다.
중기적으로는 공급 측면의 상충 요인이 계속될 전망이다. 아이보리코스트와 가나의 농민지급 축소, 서아프리카의 가뭄 장기화는 생산 차질 가능성을 높여 가격 상방 요인으로 작용한다. 반면, 이미 집계된 높은 재고 수준과 일부 지역의 수출 증가, 그리고 글로벌 제분 수요 둔화는 가격 상단을 제한하는 요인이다.
산업 영향 측면에서 보면, 코코아 가격 하락은 초콜릿 제조사의 원가 개선으로 이어져 마진 개선을 가져올 수 있다. 반대로 가격 급등은 원재료 비용 상승으로 제조사의 수익성에 압박을 줄 수 있으며, 특히 중소형 제과업체와 코코아 수입업체는 운송비·보험료 상승의 영향까지 중복되어 부담이 커질 수 있다.
정책 및 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협의 차단, 산지가격 보조금 정책 변경 등)는 단기 변동성을 크게 확대할 수 있어, 거래자 및 업계 관계자들은 통화 움직임·재고 지표·제분량·COT 데이터를 복합적으로 모니터링해야 한다.
기타 참고 사항
기사 작성 시점의 공개 자료에 따르면 발행일 기준 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 관련 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 보도는 공개된 데이터와 시장 지표를 바탕으로 작성되었으며 정보 제공 목적을 가진다.
