달러 지수(DXY)가 4주 최저로 하락했다. 2026년 4월 8일(현지시간) 수요일 달러 지수는 -0.71% 하락하며 4주 최저치를 기록했다. 이날 달러 급락은 미국과 이란 간 휴전 합의이 안전자산(세이프헤이븐) 수요를 급격히 약화시킨 영향이다. 또한 주식시장의 급등과 미국 재무부 채권(10년물 T-note) 수익률의 큰 폭 하락이 달러에 대한 유동성 수요를 감소시키며 달러 약세를 부추겼다.
2026년 4월 8일, Barchart(나스닥닷컴 게재)의 보도에 따르면, 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 3월 17~18일 회의 기록(의사록)은 달러에 대해 중립적(neutral)으로 해석됐다. 의사록은 다음과 같이 전하고 있다:
“대다수 참가자들은 인플레이션 상방리스크와 고용 하방리스크가 높다고 평가했으며, 이러한 위험이 중동 지역의 상황 전개로 증가했다고 언급했다.”
금리선물(스왑) 시장은 4월 28~29일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리(+25bp) 인상 가능성을 약 1%로 반영하고 있다. 반면 2026년 정책 경로 전망에서 달러를 추가로 누르는 요인이 존재한다. 현재 시장은 FOMC가 2026년에 최소 -25bp(금리인하)를 단행할 가능성을 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 인상을 단행할 것으로 예상해 금리차(이자율 스프레드)가 좁아지는 점이 달러에 부정적이다.
유로·엔화 움직임
유로화는 달러 약세의 직접적 수혜를 입었다. EUR/USD는 수요일에 +0.47% 상승하며 5주 최고치를 기록했다. 이날 유로화 강세에는 달러 약세 외에도 국제 유가의 급락(약 -15%)이 긍정적으로 작용했다. 유럽은 에너지 순수입국이어서 유가 하락은 유로존 경제에 상대적으로 호재로 작용한다. 다만 유로화 상승을 제한한 요인으로는 2월 유로존 소매판매, 생산자물가지수(PPI), 독일의 공장수주 지표가 예상보다 약한 결과를 보였다는 점이 있다.
구체적 수치는 다음과 같다: 유로존 2월 소매판매는 -0.2% m/m로 예상에 부합하며 9개월 만에 최대 감소를 기록했다. 유로존 2월 PPI는 -3.0% y/y로 16개월 만에 가장 큰 하락폭을 보였다. 독일 2월 공장수주는 +0.9% m/m로 시장 예상치(+3.0%)를 밑돌았다. 한편 스왑 시장은 ECB의 4월 30일 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 32%로 반영하고 있다.
한편 USD/JPY는 수요일 -0.57% 하락했고 엔화는 달러 대비 2.5주 최고 수준까지 강세를 보였다. 달러 급락과 더불어 미 국채 수익률 하락은 엔화 강세를 지지했다. 또한 일본의 실질 임금(현금 수입 등) 지표의 호전은 통화정책 정상화(긴축)에 대한 기대를 자극해 엔화에 우호적으로 작용했다.
일본 관련 주요 지표는 다음과 같다: 3월 에코워처스 전망 서베이(Eco Watchers Outlook Survey)는 -11.3포인트 하락해 38.7로 나타났는데 이는 약 5.25년(5년 3개월) 만의 최저 수준으로 시장 예상치(48.0)를 크게 밑돌았다. 반면 2월 실질 현금 임금(Real cash earnings)은 +1.9% y/y로 예상(1.3%)을 웃돌며 지난 4.75년 만에 최대 상승을 기록했다. 2월 현금 임금(총액 기준)은 +3.3% y/y로 예상(2.7%)을 상회했다. 시장은 4월 28일 예정된 BOJ 회의에서 25bp 인상 가능성을 약 55%로 가격에 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속의 급등
COMEX 6월 금 선물(GCM26)은 수요일 종가 기준 +92.50 달러(+1.97%) 상승 마감했고, 5월 은 선물(SIK26)은 +3.398 달러(+4.72%) 급등했다. 금은 2.5주 최고, 은은 3주 최고 수준으로 상승했다. 달러 지수의 급락(4주 최저)과 글로벌 국채 수익률의 급락은 귀금속 가격에 강력한 지지 요인이다.
특히 미·이란 휴전 합의로 국제 유가가 급락(-15% 수준)하면서 광의의 인플레이션 기대가 진정될 조짐이 나타났다. 인플레이션 하방 압력은 중앙은행들이 통화정책을 완화(완화적 전환)할 가능성을 높이는 요인으로 해석되며, 이는 실질금리가 낮아지는 환경에서 귀금속(비이자 자산)의 매력이 상대적으로 증가하는 구조적 요인이다. 여기에 지정학적 불확실성(이란 전쟁의 잔존 위험), 미국 관세·정책 불확실성, 높은 재정적자 등은 장기적인 가치 저장 수단으로서 귀금속에 대한 수요를 지지하고 있다.
하지만 최근 펀드의 일부 청산은 귀금속 가격에 단기적으로 부담을 주었다. 금 상장지수펀드(ETF)의 롱 포지션은 2월 27일 3.5년 최고 수준 이후 지난 화요일에 3.75개월 최저로 축소됐다. 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 3.5년 최고 이후 3월 27일에 6.5개월 최저로 줄었다. 반면 중앙은행의 강한 금 매입은 금 가격을 장기적으로 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 3월에 +160,000 온스 증가해 74.38백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 PBOC가 연속으로 17개월째 금 보유를 늘린 결과다.
해당 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권에 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다.
용어 설명(독자를 위한 요약)
달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 상대적 가치를 나타내는 지표다. 스왑(금리선물) 시장은 투자자들이 미래 금리 변화를 가격에 반영하는 시장으로, 특정 회의에서 금리 인상·인하 확률을 수치로 보여준다. T-note는 미 재무부가 발행하는 10년 만기 국채로, 그 수익률은 글로벌 금융비용과 통화의 매력도를 좌우한다. COMEX는 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 귀금속 선물 거래 시장을 뜻한다. PBOC는 중국 인민은행(People’s Bank of China)을 말한다.
정책·시장에 대한 체계적 분석
첫째, 단기적 관점에서 미·이란 휴전과 그에 따른 위험 프리미엄 축소는 안전자산 수요를 약화시키며 달러를 압박했다. 주식시장으로의 리스크온(Risk-on) 전환은 달러 수요를 더 낮췄고, 이는 금리 하락(특히 미 국채)과 결합해 귀금속에 대한 투자를 촉진했다.
둘째, 2026년 중앙은행 정책 경로 전망은 통화간 금리차 변동성으로 이어져 환율에 큰 영향을 줄 것이다. 시장이 FOMC의 연내 혹은 연초 완화(인하)를 반영하는 반면 ECB·BOJ의 긴축 가능성을 일부 반영하면, 달러의 상대적 약세가 지속될 가능성이 있다. 다만 각국의 경제지표(물가, 고용, 성장)가 변화하면 관련 기대는 단기간 내에 급변할 수 있다.
셋째, 귀금속은 단기적 변동성에도 불구하고 몇 가지 요인으로 지지가 예상된다. 낮은 실질금리 환경, 지정학적 불안정성의 잔존, 중앙은행의 꾸준한 순매수는 금에 대해 구조적 수요를 제공한다. 반대로 ETF의 단기적 자금 흐름(청산·재매수)은 가격에 변동성을 부여하므로 투자자는 포지션 크기와 기간을 신중히 관리해야 한다.
시장 참여자 관점에서 시나리오별 영향은 다음과 같다. (1) 만약 중앙은행들이 예상보다 빠르게 금리 인상(ECB·BOJ)을 진행하면, 달러와 해당 통화의 상대적인 매력 변화로 인해 글로벌 외환시장에 재편성이 발생한다. (2) 반대로 인플레이션 둔화가 장기화하고 주요국이 통화정책 완화로 전환하면 귀금속과 주식자산이 동반 강세를 보일 가능성이 높다. (3) 지정학적 리스크가 재확대될 경우 안전자산(달러·금·엔) 수요가 재급증할 수 있어 현재 달러 약세가 역전될 위험이 존재한다.
종합
요약하면, 2026년 4월 8일의 시장 반응은 미·이란 휴전 합의이 안전자산으로서의 달러 수요를 줄이며 달러 약세와 귀금속 강세를 촉발한 것이 핵심이다. 한편 각국의 경제지표와 중앙은행의 정책 기대(특히 FOMC·ECB·BOJ)는 향후 환율 및 금리 궤적을 결정짓는 주요 변수로 남아 있다. 투자자와 정책 담당자는 단기적 뉴스(예: 지정학적 전개, 원자재 가격 급변)와 장기적 구조(예: 중앙은행의 순매수 및 통화정책 방향)를 동시에 고려해야 할 시점이다.
