뉴욕·런던 선물에서 설탕 가격이 하락했다. 2026년 5월 인도산 NY World Sugar #11 선물(SBK26)은 전일 대비 -0.29달러(-1.99%) 하락했고, 2026년 5월 런던 ICE 화이트 슈가 #5 선물(SWK26)은 -6.40달러(-1.49%) 하락했다.
2026년 4월 8일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 주간 하락세가 이어지며 3주 만의 저점으로 내려갔다. 이날 원유 선물 가격(CLH26)은 하루에 -16%가량 급락했는데, 원유 급락이 에탄올 가격을 끌어내리면서 설탕 가격에 하방 압력을 가했다. 원유가 약세를 보이면 에탄올(주로 원당을 사용해 생산되는 바이오연료) 가격이 떨어질 가능성이 커져 제당(製糖) 공장들이 에탄올 대신 설탕 생산을 늘릴 유인이 커지고, 이로 인해 전 세계 설탕 공급이 증가할 수 있다는 분석이다.
원유 급락(-16%) → 에탄올 가격 하락 → 제당업체의 설탕 생산 증가 가능성 → 설탕 공급 확대 → 설탕 가격 하락
설탕 가격은 이번 주 초 인도의 식품장관(India’s Food Secretary)이 금년 수출 금지 계획이 없다고 밝혔다는 발언 이후 이미 압박을 받았다. 이 발언은 이란 전쟁으로 원유 공급이 교란되자 제당업체들이 원당을 에탄올 생산에 더 많이 돌릴 수 있다는 우려를 완화했다. 또한, 인도의 농협 제당연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT을 기록했다고 보고했다.
브라질의 생산 증가도 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 브라질의 산업체 조직 Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26 시즌의 Center-South 지역 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 밝혔다. 또한 같은 기간 제당소들이 설탕용 사탕수수 가공 비중을 지난해 48.08%에서 50.61%로 높였다고 보고했다.
앞서 지난주 월요일에는 뉴욕 설탕 선물이 5.75개월 고점으로, 런던 설탕은 6.25개월 고점으로 급등했었다. 이는 이전에 원유가 3.75년 만의 고점으로 치솟으면서 에탄올 가격이 상승했고, 제당업체들이 에탄올 생산을 늘려 설탕 생산을 억제할 가능성이 제기되었기 때문이다. 그러나 원유의 급락 전환은 이 같은 상승 요인을 빠르게 약화시켰다.
한편, 물류와 지정학적 리스크는 설탕 가격에 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 일시적 봉쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정제 설탕 생산을 제약했다고 분석했다. 이러한 공급 차질은 설탕 가격의 추가 급락을 어느 정도 제한할 수 있다.
시장 전문가들은 글로벌 공급 과잉 우려로 인해 이전에도 설탕 가격이 큰 폭으로 하락한 사례를 지적했다. 지난달에는 가장 근월물 선물이 5.5년 만의 저점으로 떨어진 바 있다. 설탕 트레이더 및 리서치 업체들의 전망은 다음과 같다: 설탕 중개업체 Czarnikow는 2월 11일 2026/27 작황년(global crop year)에서 3.4 MMT의 글로벌 설탕 잉여를 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 전망이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년을 156,000 MT로 전망했다. StoneX도 2월 13일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 봤다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예상했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것이라고 설명했으며, 2025-26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도 업계의 전망도 공급 확대 우려를 뒷받침한다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산량을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 추정했으나 이는 이전의 30.95 MMT 전망에서 낮춘 수치다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산에 사용되는 설탕량 전망을 이전의 5.0 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높일 수 있는 요인이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 측면에서는 인도 정부가 2025/26 시즌을 위해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다고 2월 13일 발표했다. 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소했을 때 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로, 인류 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. FAS는 또한 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 +25% 상승한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명 및 기관 소개
에탄올(ethanol)은 사탕수수·옥수수 등으로 만드는 바이오연료로, 특히 브라질과 인도에서는 사탕수수를 이용한 에탄올 생산이 활발하다. 제당소는 동일한 원재료(사탕수수)를 설탕 또는 에탄올로 전환할 수 있어 원유와 에탄올 가격의 상대적 차이에 따라 생산 비중을 조정한다.
MMT(Million Metric Ton)는 백만 메트릭톤 단위로, 설탕·곡물 등 국제 농산물 통계에서 널리 사용되는 물량 단위이다.
선물(futures)은 미래 특정일에 일정량의 상품을 정해진 가격으로 인도·정산하기로 약정하는 거래로, NY World Sugar #11, London ICE White Sugar #5 등은 설탕의 대표적인 선물 규격이다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)를 의미한다.
Unica는 브라질의 사탕수수 산업을 대표하는 단체로, 지역별 생산 통계를 발표한다. ISMA는 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체들로 구성된 산업 단체다. ISO는 국제설탕기구(International Sugar Organization), FAS는 USDA의 해외농업서비스(Foreign Agricultural Service)를 의미한다. Czarnikow, Green Pool, StoneX 등은 글로벌 설탕 시장을 분석·보고하는 민간 리서치·트레이딩 기관들이다. Covrig Analytics는 물류·무역 분석을 제공하는 리서치 기관이다.
전문가적 분석(시장 영향 및 향후 전망)
현재 시장은 복합적인 수급 요인에 따라 방향성이 결정되고 있다. 단기적으로는 원유의 급락이 에탄올 가격을 낮추어 제당소의 설탕 비중을 높이는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 이는 설탕 공급 확대와 가격 하락 압력으로 이어질 수 있다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용량 전망을 하향 조정하고 추가 수출 물량을 승인한 점은 글로벌 공급을 더욱 확대시키는 요인이다.
중기적·구조적 관점에서 보면 국제기구와 주요 리서치 기관들이 제시한 잉여 전망은 여전히 존재한다. ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등 여러 기관의 전망치가 상이하지만 대부분 2025/26~2026/27 기간에 잉여 또는 잉여 전환 가능성을 제시하고 있어 가격의 추가 하락 압력이 상존한다.
반면, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 물류 차질)는 일시적으로 정제 및 수출 물량을 억제해 가격 하단을 지지할 수 있다. 또한 기후 변수(예: 몬순 강우의 영향으로 인도 생산량 변동 가능성)와 각국의 수출 규제·쿼터 정책은 시장의 변동성을 키울 수 있다.
실무적 관점에서 거래자와 정책 담당자는 다음 사항을 주의해야 한다. 첫째, 원유·에너지 시장 동향을 지속적으로 모니터링해야 한다. 둘째, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 가공 비중(설탕 대 에탄올 전환)을 주시해야 한다. 셋째, 항로·물류 리스크(호르무즈 해협 등)와 각국의 수출정책 변화를 예의주시해야 한다. 이러한 변수들이 결합되어 단기적 변동성은 높아질 가능성이 크다.
종합하면, 현재로서는 원유 약세로 인한 단기적인 설탕 공급 확대와 가격 하락 압력이 우세하나, 지정학적 요인과 기후·정책 변화가 가격의 방향성을 일시적으로 반전시킬 수 있어 향후 변동성 확대가 예상된다.
기사 작성자: Rich Asplund(바차트 기고). 기사 게재일: 2026년 4월 8일. 글쓴이는 기사에 언급된 어떤 종목에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 또한 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 내용은 저자의 견해일 뿐이며 반드시 다른 정보와 함께 종합적으로 판단해야 한다.
