ICE 뉴욕 5월분 코코아(CCK26)가 목요일 종가 기준 -100포인트(-2.99%) 하락 마감했고, ICE 런던 5월분 코코아(#7, CAK26)는 같은 기간 -11포인트(-0.45%) 하락 마감했다.
2026년 4월 2일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 목요일 코코아 가격은 부활절(이스터) 기간의 초콜릿 수요가 약화될 것이라는 우려로 하락했다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 이번 부활절 시즌의 초콜릿 캔디(사탕류) 판매 초기 추정치는 전년 대비 약 -5% 감소하는 것으로 집계되고 있다.
공급 측 요인도 가격에 부담을 주고 있다. ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 기준 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,365,262가방으로 집계되며 1.5년 만의 최고치를 기록했다. 재고 증가와 계절적 수요 둔화가 맞물리며 단기 하방 압력을 가중시키고 있다.
서아프리카의 기상 여건은 상반된 요인으로 작용하고 있다. 수요일에는 뉴욕 코코아가 2주 내 최고치까지 상승했는데, 이는 코트디부아르와 가나 지역의 가뭄 우려를 완화하기에는 최근 강우량이 충분치 않았기 때문이다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 3월 29일 기준 자료에 따르면 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
자금(펀드)의 포지션과 단기 급등 가능성
런던 코코아 시장에서는 펀드의 과도한 숏 포지션이 단기적인 숏커버링(매도 포지션 청산)에 따른 반등을 야기할 가능성이 있다. 지난 금요일 공개된 주간 트레이더 포지션(Commitment of Traders, COT) 보고서는 펀드가 런던 코코아의 순숏 포지션을 2,077계약 늘려 총 30,375계약의 순숏을 기록했음을 보여주며, 이는 4년여 만의 최대치였다.
전 세계 해상 운송과 투입물 비용도 코코아 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 일부 봉쇄은 비료 공급을 축소시키고 전 세계 해상 운임·보험료·연료 가격을 끌어올려 코코아 수입업자의 비용을 상승시키는 요인으로 작용한다.
또한 코트디부아르의 항구로의 코코아 집하(출하지연) 둔화도 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.43 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기간의 1.44 MMT 대비 -0.7% 감소했다.
한편, 지난 3주 동안 코코아 가격은 하방 압력을 받아 전주 목요일에는 3주 최저치를 기록하기도 했는데, 이는 서아프리카의 풍작 기대가 가격을 누른 측면이 있다.
생산자 가격 조정과 주요 생산국 동향
지난달 가나는 2025/26 작물에 대한 농민 지급 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작한 중간 수확기부터 적용되는 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지하는 주요 생산국이다.
수요 지표는 여전히 코코아 가격에 소폭의 하방 압력을 가하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 배리 칼리베(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 이는 “시장 수요 부진과 코코아 내 수익률이 높은 부문에 우선순위를 둔 결과”라고 설명했다.
가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 반영한다. 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT를 기록했다고 발표했는데, 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌며 12년 만에 분기 최저 수준이었다. 12월 16일 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 보고했다. 북미에서는 내셔널 콘펙셔너리 어소시에이션(National Confectioners Association)이 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT로 제한적 증가에 그쳤다고 전했다.
기타 공급 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT라고 전했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000 MT가 될 것이라고 전망했으나, 이는 2024/25년의 전망치 344,000 MT보다 낮아진 수치다.
전문 기관들의 전망
한편, 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 밝혔고, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망치를 11월 전망치인 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다. 반면에 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음으로 잉여를 기록한 것이었다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 전망했다.
중요 인용
“리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권 중 어느 것에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다”
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 설명은 다음과 같다. 그라인딩(grinding)은 원두 상태의 코코아를 가공해 코코아 버터 및 파우더 등으로 만드는 공정을 뜻하며, 해당 수치는 실제 산업 수요를 가늠하는 핵심 지표다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장의 거래 주체별 포지션(비상업적 펀드, 상업적 등)을 집계한 것으로, 특정 자산에 대한 투기세력의 매수·매도 심리를 파악하는 도구다. 기사에 표기된 ‘bags(가방)’ 단위는 코코아 국제 무역에서 통상 사용하는 규격 단위(예: 62.5kg/가방 등)로 표기되며, MMT는 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
시장에 미칠 파급 효과와 전망
단기적으로는 부활절 수요 둔화와 높은 재고 수준, Q4 그라인딩 지표의 부진이 결합되며 코코아 가격에 하방 압력을 제공할 가능성이 크다. 소비자 수요 회복이 지연되는 한 가격의 상승 여력은 제한적일 것으로 보인다. 그러나 중기적·장기적으로는 서아프리카의 기상 리스크(가뭄 지속 여부), 코트디부아르와 가나의 농민 지급 정책 변화(가격 인하로 인한 생산자 반응), 그리고 글로벌 해운·비료 비용 변동(예: 호르무즈 해협 관련 제약)이 공급 측면의 리스크를 키워 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다.
특히, 런던시장에서의 대규모 순숏 포지션은 어느 시점에서 숏커버링을 촉발해 단기 급등을 불러올 수 있는 불안 요인이다. 반대로 국제기구(ICCO)와 일부 기관의 잉여 전망 상향은 하방으로의 추가 여지를 남긴다. 따라서 트레이더와 업체들은 재고·그라인딩·기상 데이터 및 펀드 포지션 변화를 면밀히 관찰하며 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
실질적 시사점은 다음과 같다. 초콜릿·제과업체는 소비자 수요 둔화에 따른 매출 영향과 재고관리 문제에 대비해야 하고, 코코아 수입업자들은 해운·연료·비료 비용 상승에 따른 공급비용 변동을 주시해야 한다. 정책 변화와 기상 변수로 인한 공급 충격이 현실화할 경우, 가격 변동성이 확대될 수 있으므로 헤지 전략의 재검토와 단계적 구매(스케줄드 구매) 등의 대응이 권고된다.
모든 수치와 자료는 Barchart 보도 및 관련 기관(블룸버그, ICCO, Rabobank, StoneX, 각국 코코아 협회)의 발표를 근거로 정리한 것이다.
