5월 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커: CCK26)은 목요일 종가 기준 -100 포인트(-2.99%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아(티커: CAK26)는 같은 기간 -11 포인트(-0.45%) 하락 마감했다.
2026년 4월 2일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 부활절 시즌의 초콜릿 수요 둔화 우려로 하락했다. 블룸버그 인텔리전스의 초기 집계는 이번 부활절(2026년) 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소하는 방향으로 추적되고 있다고 전했다.
동시에 공급 여건도 가격 하방 압력을 가중하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,365,262 자루로 집계되어 최근 1.5년 만의 최고 수준을 기록했다.
한편 지난 수요일에는 뉴욕 코코아가 2주 만의 최고치까지 올랐는데, 이는 서아프리카의 강우가 충분치 않아 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 가뭄 우려를 해소하지 못했기 때문이다. African Flood and Drought Monitor의 집계에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태로 나타났다.
런던 코코아 시장에서는 펀드의 과도한 숏 포지션(공매도)이 존재해 숏 커버링(Short-covering)에 의한 급등을 자극할 수 있다는 관측도 나온다. 지난주 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들은 런던 코코아에서 순숏 포지션을 2,077계약 늘려 총 30,375계약을 기록했으며, 이는 4년여 만의 최대치였다.
공급 측 압력과 물류 요인
호르무즈 해협의 일시적 폐쇄(또는 운항 차질)는 비료 공급 축소, 글로벌 해상 운임 상승, 보험료 및 연료비 증가를 초래해 코코아 수입업자들의 비용을 높였다. 이 같은 물류·비용 요인은 코코아 가격의 상승 요인으로 작용한다.
또한 코트디부아르 항구로의 코코아 인도(배송) 지연은 가격 지지 요인으로 작용했다. 코트디부아르의 누적 자료(월요일 집계)에 따르면 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.43 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다.
그러나 최근 3주 동안 코코아 가격은 하방 압력을 받아 일부 구간에서 3주 저점을 기록하기도 했다. 이는 서아프리카에서의 풍작 기대가 가격을 누른 영향으로 분석된다.
정책·가격 신호와 시장 수요
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌의 코코아 농가에 대한 공식 지불 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 작황(mid-crop)부터 농가 지불액을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 공급의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 국가의 가격정책은 글로벌 시장에 큰 영향을 미친다.
수요 측면에서는 소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 코코아 가격을 압박했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 2025년 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “시장 수요 악화와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”을 원인으로 지목했다.
코코아 가공(Grinding) 지표도 수요 약화를 시사했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT으로 집계되었으며 이는 시장 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소이자 12년 만의 4분기 최저치였다고 발표했다. 아시아지역도 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)의 발표에 따르면 4분기 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT였다. 북미의 경우에는 National Confectioners Association 집계로 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 소폭 +0.3% 증가한 103,117 MT로 보고되었다.
기타 생산·수출 변수
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 수출 증가가 코코아 가격에 하방 압력을 가했다. 블룸버그 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799 MT을 기록했다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 예상된다고 전망했다(2024/25 예상치 344,000 MT 대비).
한편, 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 예상된다고 발표했고, 일부 금융기관은 글로벌 잉여 전망을 하향 조정했다. 예컨대 Rabobank는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT으로 낮췄다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정해 4년 만에 처음으로 잉여를 기록했다고 밝혔다. ICCO는 2024/25 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 선스톤계열의 StoneX는 2025/26 시즌에 글로벌 코코아 잉여가 287,000 MT, 2026/27 시즌에 267,000 MT에 달할 것이라고 1월 29일 전망했다.
전문적 분석 및 전망
단기적으로는 수요 약화(부활절 시즌 초콜릿 판매 부진, 분기별 그라인딩 감소 등)와 재고 증가가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 특히 유럽과 아시아에서의 그라인딩 감소는 실수요 약화를 의미해 가격 회복을 제한할 가능성이 크다. 또한 나이지리아의 수출 증가가 추가적인 공급 압력을 제공하는 점도 하락 요인이다.
반면 중장기적으로는 서아프리카의 생산 리스크(코트디부아르·가나의 작황·가뭄), 해상 운임·보험·연료비 상승에 따른 물류비 증가, 그리고 펀드의 과도한 숏 포지션으로 인한 잠재적 숏 커버링(단기 급등) 가능성 등은 상방 리스크로 작용한다. 특히 런던시장에서의 순숏 포지션이 4년 만의 높은 수준이라는 점은 한순간의 포지션 청산만으로도 급격한 가격 반등을 촉발할 수 있다.
제조업체 관점에서는 코코아 가격 하락이 원가 개선으로 이어질 수 있어 초콜릿·제과업체의 마진 개선 요인으로 작용할 가능성이 있다. 다만 농가 지불가격의 대폭 인하(가나 약 30%, 코트디부아르 57%)는 생산자·정책 리스크를 야기해 향후 공급에 미치는 영향이 변수로 남아 있다.
종합하면 단기적으로는 수요 둔화와 재고 증가로 하방 압력이 우세하지만, 중기적·구조적 리스크(생산 감소, 물류비 상승, 펀드 포지션)로 인해 가격 변동성은 여전히 높을 전망이다. 투자자와 업계 관계자는 그라인딩 데이터, 서아프리카의 강수 상황, COT 보고서 등 핵심 지표를 주기적으로 모니터링할 필요가 있다.
용어 설명
Commitment of Traders(COT) : 선물시장의 포지션(매수·매도)을 집계한 보고서로, 주요 참여자(상업적 헤지·비상업적 펀드 등)의 매매 동향을 파악하는 데 사용된다. 펀드의 순숏 포지션 증가는 공매도 세력이 많다는 의미이고, 이들이 한꺼번에 포지션을 정리하면 숏 커버링에 따른 급등이 발생할 수 있다.
그라인딩(Grinding) : 코코아 원두(빈)를 가공해 코코아 매스, 코코아버터, 코코아파우더 등으로 분쇄·처리하는 과정을 의미하며, 실수요(최종제품 제조용) 수준을 보여주는 대표적 수요 지표이다.
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게재일(2026년 4월 2일) 기준으로 해당 기사에 거론된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 원문 보도 자료와 관련 기관의 발표를 바탕으로 번역·요약한 것이다.
