뉴욕 세계 원당 5월물(품목 #11)은 전일 대비 -0.27센트(-1.74%) 하락했으며, 런던 ICE 백설탕 5월물(#5)은 -7.10달러(-1.58%)로 하락했다.
2026년 4월 1일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 2주 만의 저점으로 급락했고 전반적으로 크게 약세를 보이고 있다. 이번 하락은 원유 가격 약세가 에탄올 가격을 끌어내리며 세계 설탕 제당소들이 에탄올 생산을 축소하고 설탕 생산 비중을 높일 유인을 제공할 수 있다는 관측에 따른 것이다. 에탄올은 사탕수수에서 추출되는 부산물로, 에너지(연료) 시장과의 경쟁 때문에 원유·석유제품 가격의 영향을 크게 받는다.
브라질의 높은 설탕 생산 증가도 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 지난 금요일, Unica는 2025/26년도 센터-사우스(10월~3월 중순) 누적 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만미터톤)이라고 밝혔다. 같은 기간 제당소들은 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비중을 전년의 48.08%에서 50.61%로 확대했다.
동시에 브라질 통화인 레알의 강세는 설탕 수출을 억제하는 요인으로 작용하고 있다. 보도일 기준으로 미달러 대비 브라질 레알(^USDBRL)은 3주 만의 강세로 반등해 수출형 제당업자의 해외 판매 의욕을 일부 저하시켰다.
이달 초에는 원유 강세가 설탕을 지지한 적도 있다. 뉴욕과 런던 설탕 선물은 원유가 급등하면서 각각 5.5개월·6개월 고점을 기록했으며, 이달 초에는 원유가 3.75년 만의 고점까지 치솟아 에탄올 가격을 끌어올리고 제당소들의 에탄올 생산 확대를 유도함으로써 설탕 공급을 억제하는 요인으로 작용했다.
공급 측 리스크도 일부 존재한다.
Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 봉쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산이 제한되고 있다고 분석했다.
한편, 이달 초 설탕 선물은 근월물 기준으로 5.5년 저가까지 급락한 바 있다. 이는 글로벌 설탕 과잉 우려가 지속될 것이라는 전망에 따른 것이다. 분석업체들의 전망은 다음과 같다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT가 될 것으로 전망했으며(2025/26은 8.3 MMT 잉여), Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74 MMT, 2026/27년에 0.156 MMT의 잉여를 전망했다. StoneX는 2025/26년 전 세계 잉여를 2.9 MMT로 예상했다(각각 발표일: 2월 11일, 1월 29일, 2월 13일).
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년에 전 세계 설탕이 +1.22 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT(적자)에서의 반전이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 잉여 요인으로 지목했으며, 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT에 이를 것으로 내다봤다.
인도 측의 증가도 눈에 띈다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 지난 화요일 인도의 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 15일) 설탕 생산이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 보고했다. 또한 ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 총생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 약 +12% 증가한 수치로, 이전에 제시했던 30.95 MMT 전망에서는 소폭 후퇴한 수치이다. ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용 추정치를 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올용 전환이 예상보다 적어질 경우 인도가 수출을 늘릴 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 측면에서도 인도의 추가 허가가 설탕 공급 증가를 예고한다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 규모이다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소했던 이후 수출에 쿼터제를 도입해왔다.
미 농무부(USDA)의 전망도 공급 확대 신호를 보였다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 보았고, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 2025/26 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%)로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다.
용어 설명(독자를 위한 추가 정보)
에탄올은 주로 사탕수수나 옥수수 등에서 얻는 알코올로, 연료 혼합용으로 사용된다. 설탕(사탕수수)에서 에탄올을 생산하면 설탕 공급이 줄어들고, 반대로 에탄올 생산을 줄이면 설탕 공급이 늘어난다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로 국제 농산물 통계에서 널리 쓰인다. ICE는 Intercontinental Exchange로 런던을 포함한 주요 선물거래소를 의미하며, ‘근월물(nearest-futures)’은 가장 만기가 임박한 선물계약을 말한다. 또한 상품선물은 원유·곡물·설탕 등 실물 인도와 연계된 시장가격을 반영한다. 호르무즈 해협은 세계 석유·상품 수송의 요충지로 봉쇄 시 국제 무역 흐름에 큰 영향을 미친다.
시장 영향과 전망
단기적으로는 원유 가격의 향방이 설탕 가격에 가장 큰 영향을 미칠 전망이다. 원유가 추가로 하락하면 에탄올 가격은 더 약화되고, 제당소들은 에탄올 생산 비중을 낮추고 설탕 생산을 늘릴 유인이 커지므로 전 세계 설탕 공급이 증가해 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반대로 원유가 다시 급등하면 에탄올 수익성이 회복되어 제당소의 에탄올 전환이 확대될 수 있고, 이는 설탕 가격 상방 요인으로 작용한다.
통화 요인도 중요하다. 브라질 레알의 추가 강세는 브라질 설탕의 국제 가격 경쟁력을 떨어뜨려 수출을 둔화시키고, 이는 공급 과잉 신호에도 불구하고 가격을 방어하는 요인이 될 수 있다. 반대로 레알 약세가 재현되면 브라질산 수출이 늘어나 설탕 가격의 추가 하락을 촉발할 수 있다.
공급 측면에서는 인도의 수출 확대 가능성이 단기적 하방 요인으로 작용한다. ISMA의 생산 증가와 정부의 수출 승인(추가 50만 톤 등)은 전 세계 공급 증가에 직접적으로 연결된다. USDA·ISO·독립 리서치 기관들의 예측치가 모두 공급 증가를 가리키는 점은 중기적으로 가격 하향 압력이 존재함을 시사한다.
그러나 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄 지속) 또는 기상 이변으로 인한 주요 생산국의 수확 차질은 공급 측 리스크로 반대 방향의 영향을 줄 수 있다. 특히 정제 설탕의 운송로 차단이나 물류 문제는 거래량과 제품별(원당 vs. 정백당) 가격 변동성을 확대시킬 수 있다.
종합적 판단으로는 단기적으로 원유 시장과 브라질 레알 환율, 인도의 수출 정책 변화, 주요 기관(ISO·USDA·Unica·ISMA)의 최신 통계 발표가 설탕 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수다. 시장 참여자들은 원유 선물가격·환율·수출 쿼터 변화·제당소 가동률 데이터를 면밀히 모니터링해야 한다. 투자자 및 무역업체는 수급 지표의 추가 발표와 지정학적 리스크 발생 시 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요하다.
추가 고지
본 보도일 기준으로 Rich Asplund는 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며, 본문에 표현된 견해는 저자의 의견이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
