미국 투자자문사들이 2분기(4~6월)를 맞아 전방위적 위험 요소 증가에 촉각을 곤두세우고 있다고 투자 자문업계 관계자들이 전했다. 고객들은 전쟁의 향방, 에너지 가격의 방향, 사모(Private) 신용(Private credit) 관련 문제의 파장을 예측하려 애쓰며 2분기를 맞이하고 있다.
2026년 4월 1일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 이러한 문제들의 누적이 고객들에게 큰 부담을 주고 있으며, 많은 투자자문사들이 전통적 분산투자의 유효성에 대한 확신을 잃고 있다고 전했다. 증시는 1분기 마지막 거래일인 화요일에 연중 최고의 하루 반등을 보였지만, 이는 2022년 이후 최악의 분기 수익률을 피하지 못했다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 1분기(1~3월) 동안 4.6% 하락로 마감했다.
이 같은 불안감은 자문사들이 위험을 바라보는 방식에도 변화를 가져왔다. 수년간 자산 간 분산투자는 신뢰할 수 있는 기본 전략으로 작동해왔으나, 현재는 복합적인 역풍이 남아 있어 과거의 패턴이 그대로 반복될 것이라는 확신을 주지 못하고 있다.
“Markets can handle bad news,”
라고 조지아주 디케이터의 VIP 웰스어드바이저스(VIP Wealth Advisors) 소속 마크 스탄카토(Mark Stancato)는 말했다.
“What they struggle with is a lack of clarity about policy direction and end goals. That’s what we’re seeing, not just equity volatility but a broader sense that outcomes are hard to model.”
주식과 채권 동시 부진
1분기 동안 주식과 채권 모두 부진했다. 미국 10년물 국채 수익률(10-year Treasury yield)은 3월 초 4.01%까지 낮았다가 월말에는 4.44%까지 상승했다. 전통적으로 안전자산으로 여겨진 금(금값)도 제 역할을 하지 못했으며, 3월 한 달 동안 금값은 13% 하락하며 2008년 10월 이후 최악의 월간 낙폭을 기록했다.
버지니아주 알링턴의 오메가 웰스매니지먼트(Omega Wealth Management) 소속 리사 커켄바워(Lisa Kirchenbauer)은 “이번은 내가 본 경제·시장 상황 중 가장 힘든 경우 중 하나”라고 말했다.
사우스캐롤라이나주 찰스턴의 발라스트 록 프라이빗 웰스(Ballast Rock Private Wealth) 수석 자산관리사 짐 캐럴(Jim Carroll)은 1분기 동안 변동성(당일 기준의 등락)이 커졌다고 설명했다. 이는 일중 변동성이 증가해 보이지만, 전체적으로는 시장 하락이 비교적 질서 있게 진행된 면도 있다는 점을 가리고 있다고 진단했다.
매트 드미트리신(Matt Dmytryszyn), 등록투자자문사 Composition Wealth의 최고투자책임자(CIO)는 누적된 역풍이 고액 자산가들의 심리를 재편할 수 있다고 우려했다. 그는 고액자산가들이 지출을 줄이면 광범위한 경제에 타격이 될 수 있다고 지적했다.
드미트리신은 이 환경에서 성장 동력이 둔화될 위험이 있다고 경고했다. 만약 그런 일이 발생하면 경제와 시장은 인공지능(AI) 도입에 따른 생산성 향상과 고소득층 소비에 더 많이 의존하게 된다고 설명했다. 두 축 중 어느 하나라도 흔들리면 그는 “우리는 전쟁(이란과의 갈등) 우려와 영향으로 인한 첫 번째 국면의 주식시장 하락, 그 뒤를 잇는 미국 경기 침체에서 비롯된 두 번째 국면의 하락을 볼 수 있다”고 말했다.
스태그플레이션(물가 상승과 성장 정체의 동시 발생) 가능성 또한 뉴저지주 프랭클린레이크스의 케레우스 파이낸셜 어드바이저스(Cereus Financial Advisors) 소속 데이비드 하스(David Haas)를 우려하게 한다. 그는 “7%대의 물가상승률을 예상하지는 않지만, 4%대 중반 이상의 인플레이션이 나올 가능성이 높다”고 말했다. 유가 상승과 공급망 혼선은 경제성장 둔화를 초래할 수 있으며, 이는 반드시 경기침체로 이어지지 않더라도 그에 준하는 둔화를 초래할 수 있다고 덧붙였다.
여러 자문사들이 특히 우려하는 부분은 주식과 채권이 동시에 약세를 보인다는 점이다. 이는 투자자들이 수십 년간 의지해온 전통적 60/40 포트폴리오(주식 60%, 채권 40%)의 방어 효과가 한계를 드러냈음을 뜻한다.
“Simultaneous weakness in both stocks and bonds has exposed the limits of the traditional 60/40 cushion investors have counted on for decades,”
라고 플로리다주 보카레이턴의 Ulin & Co Wealth Management 소속 존 율린(Jon Ulin)은 말했다.
여러 자문사들은 그들이 처리해야 할 문제의 수와 범위가 매우 크다는 점을 공통적으로 지적했다. 이러한 불확실성은 고객 심리에 영향을 미치고 있으며, 일부 자문사들은 고객들이 통신(연락)에 반응하지 않는 것에 대해 우려하고 있다.
커켄바워는 “그들이 무감각해진 것인가, 압도당한 것인가, 아니면 공포에 질린 것인가?”라고 우려를 표했다.
용어 설명(비전문가를 위한 간단한 해설)
스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 미국 주식시장 전체 흐름을 대표하는 주요 지수 중 하나로, 시가총액이 큰 500개 상장기업의 주가 동향을 반영한다. 미국 10년물 국채 수익률은 국채 가격과 반대 방향으로 움직이며, 장기 금리의 기준이 되어 모기지·대출·기업자금 조달 비용 등에 영향을 준다. 사모(Private) 신용은 은행 외의 사모펀드나 사모 신용 운용사가 제공하는 대출·신용상품을 뜻하며, 공모(公開) 채권과 달리 유동성이 낮고 정보 비대칭이 클 수 있다.
스태그플레이션(stagflation)은 높은 물가(인플레이션)와 경제성장 둔화(또는 정체)가 동시에 나타나는 상태로, 통화·재정정책의 딜레마(경기부양을 통해 성장 회복을 노리면 물가가 더 오르고, 물가를 억제하려 금리를 올리면 성장이 더 둔화되는 상황)를 유발한다.
전문가 진단 및 향후 영향 전망
이번 사안에서 주목할 점은 리스크의 다원화이다. 전쟁 불확실성(특히 중동 지정학), 에너지 가격의 추가 상승 가능성, 사모 신용 부문의 문제 확대, 통화정책 방향성 불확실성 등 여러 요인이 동시다발적으로 존재한다. 이러한 조건은 금융시장의 전형적 상관관계를 흔들 수 있으며, 특히 다음과 같은 영향을 줄 가능성이 높다.
첫째, 시장 심리 악화와 변동성 확대이다. 주식·채권·원자재 간 상관성이 평상시와 달라지면 전통적 방어 포지션(예: 60/40)이 약화돼 투자자들은 대체자산(현금성 자산, 실물자산, 일부 대체투자)에 대한 수요를 높일 수 있다. 둘째, 고액자산가의 지출 축소에 따른 경기 둔화 가능성이다. 기사에 인용된 자문사들의 관측처럼 고소득층의 지출 위축은 소비 기반 성장에 영향을 미쳐 실물경제에 하방 압력을 줄 수 있다.
셋째, 금융여건의 재조정이다. 장기금리의 변동성 확대와 공급망 이슈는 기업의 자금조달 비용을 높여 투자와 고용에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 넷째, AI·생산성 의존도의 상승이다. 성장 둔화 시 기업들은 비용 절감과 생산성 향상을 위해 기술 도입을 가속화할 가능성이 크며, 이는 일부 업종에선 구조적 기회로 작용할 수 있다.
가능한 시나리오를 정리하면 다음과 같다. (1) 지정학적 리스크가 단기간 내 완화되고 통화정책이 점진적으로 정상화되는 경우 시장은 안정화될 수 있다. (2) 지정학적 충격이 장기화되거나 에너지 가격이 지속적으로 상승하면 인플레이션 압력과 성장 둔화가 동반돼 스태그플레이션적 환경이 나타날 수 있다. (3) 사모 신용 부문의 신뢰 훼손이 금융시스템 전반으로 번지면 신용경색으로 발전해 경기 및 자산시장에 심각한 충격을 줄 수 있다.
투자전략적 시사점으로는 리스크 관리 강화, 유동성 확보, 자산군 간 상관관계 재평가, 포트폴리오 내 방어 자산(실물자산·현금·품질 높은 채권 등) 비중 조정, 그리고 단기적 이벤트 리스크에 대한 대비책 마련이 권고된다. 또한 고액 자산가의 소비심리 약화 가능성을 고려해 경기 민감업종과 비주기적 업종의 포지션을 점검할 필요가 있다.
요약(핵심 사실)
2026년 1분기 미 증시는 S&P500 지수 기준 4.6% 하락으로 2022년 이후 최악의 분기 성적을 기록했다. 10년물 국채 수익률은 3월 초 4.01%에서 월말 4.44%로 상승했고, 금값은 3월에 13% 급락했다. 투자자문사들은 전쟁·에너지·사모신용 문제 등 다중 리스크가 고객 심리를 압박하고 있으며, 주식과 채권의 동시 약세가 전통적 분산투자 전략의 방어력을 약화시키고 있다고 진단한다.
