지푸(Zhipu) AI의 주가가 단기간에 급등했다. 홍콩 상장사 Knowledge Atlas Tech Joint Stock(거래코드 HK:2513, 영문명: Zhipu AI)의 주식은 수요일 장중 한때 35%까지 오르며 종가 기준 사상 최고치인 HK$938.0를 기록했다. 이 같은 주가 상승은 중국 기술주 전반의 랠리 속에서 발생했으며, 같은 날 항셍지수(Hang Seng)는 약 2% 상승했다.
2026년 4월 1일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 지푸는 2025 회계연도(2025년 12월 31일 마감) 매출이 전년 대비 131.9% 증가한 HK$724.3백만(미화 약 $105.2백만)으로 집계됐다고 발표했다. 회사는 실적 발표에서 온프레미스(on-premise) 배포가 전체 매출의 74%를 차지했으며, 클라우드 기반 배포 매출은 약 300% 가까이 급증했다고 밝혔다.
온프레미스와 클라우드 배포에 대한 추가 설명이 필요하다. 온프레미스 배포는 고객 또는 회사가 자체 서버에 AI 모델을 직접 설치·운영하는 방식을 의미하며, 보안·커스터마이징 측면에서 유리하고 단가가 높아 상대적으로 마진이 큰 편이다. 반면 클라우드 기반 배포는 지푸가 직접 호스팅하지 않는 클라우드 인프라를 통해 다수의 고객에게 서비스를 제공하는 방식으로, 고객 범위 확대에는 유리하지만 단가와 마진은 상대적으로 낮다.
회사는 매출 성장의 주요 원인으로 AI 모델의 지속적 업데이트와 강력한 시장 수요를 꼽았다. 그러나 같은 기간 지푸의 순손실은 60% 확대되어 47억 위안으로 늘어났고, 총이익률도 축소됐다. 실적 발표에서 회사는 특히 자사의 오픈소스 GLM 모델에 대한 수요가 2025년을 거치며 급증했고, 이에 따라 AI 서비스 가격도 강하게 상승했다고 밝혔다.
지푸는 중국 내에서 이른바 AI 타이거스(AI tigers)로 분류되는 기업군에 속하며, 실적 자료에서
“중국 상위 10대 인터넷 기업 중 9곳이 GLM에 깊숙이 통합되어 있다(“deeply integrated”)
고 밝혔다. 또한 회사 플랫폼의 등록 사용자 수는 2026년 3월 기준 400만 명을 넘었다고 공시했다.
시장 해석 및 향후 영향
이번 실적 발표와 주가 반등은 몇 가지 중요한 시사점을 남긴다. 첫째, 매출이 두 배 이상 늘어나는 등 수요 기반의 성장세는 확실히 존재한다. 특히 온프레미스 매출 비중이 높다는 점은 고마진 수익원이 여전히 견조하다는 뜻이다. 둘째, 클라우드 배포에서의 급격한 성장(약 300%)은 고객 풀 확대 가능성을 보여주지만, 앞서 언급한 바와 같이 클라우드 모델은 단가와 마진 압박을 유발할 수 있다. 이로 인해 총이익률 축소와 순손실 확대라는 상반된 지표가 동시에 나타났다.
셋째, 주가가 HK$938.0의 사상 최고치를 찍은 것은 투자자들이 향후 성장 기대를 반영한 것으로 볼 수 있다. 다만 기업이 당장의 매출 성장으로 흑자 전환을 이루지 못하고 손실이 확대되는 구조가 지속될 경우, 밸류에이션(주가수준)에 대한 재평가가 진행될 가능성도 존재한다. 네 번째로, GLM 등 오픈소스 모델에 대한 높은 수요와 대형 인터넷 기업들의 통합은 지푸의 기술적 우위와 고객 네트워크 확대를 시사한다. 그러나 오픈소스 생태계의 경쟁 심화와 기술 공개에 따른 비용 부담 가능성도 상존한다.
투자 리스크와 정책·산업적 고려사항
중국 AI 기업들은 기술 경쟁력뿐 아니라 규제·데이터보호, 클라우드 인프라 비용, 인력 확보와 같은 복합적 리스크에 노출되어 있다. 지푸의 사례에서 보듯 고성장에도 불구하고 대규모 적자가 지속될 경우 추가 자금 조달 필요성이 제기될 수 있으며, 이는 주주 희석이나 차입 비용 상승으로 이어질 수 있다. 반대로 제품 가격 상승과 대형 고객사의 도입 확대는 장기적 수익성 개선의 토대가 될 수 있다.
결론
요약하면, 지푸 AI는 2025 회계연도에 매출을 2배 이상 성장시키며 시장의 주목을 받았고, 이로 인해 주가는 급등했다. 다만 순손실 확대와 마진 축소라는 실적의 양면성이 남아 있어 향후 수익성 회복 여부가 주가의 지속적 상승을 판단하는 핵심 변수가 될 것이다. 투자자들은 온프레미스와 클라우드 매출 비중의 변화, GLM 관련 수익성, 그리고 회사의 비용 통제 및 자금 조달 계획을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
