코코아 선물 가격이 급등했다. 2026년 5월 만기 뉴욕 ICE 코코아(CCK26)는 오늘 131포인트(+4.15%) 상승했고, 2026년 5월 만기 런던 ICE 코코아(#7, CAK26)는 120포인트(+5.09%) 상승했다. 이날 뉴욕 코코아는 1주일 만의 최고치를 기록했으며 런던 코코아는 2주일 만의 최고치를 기록했다.
2026년 3월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 최근 서아프리카에서 내린 강수량은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 충분하지 않았다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 집계에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
또한 영국 파운드화의 약세가 런던 시장의 상승을 촉진했다. 영국 파운드(시세표시: GBPUSD)는 4개월 만의 저점으로 하락했고, 스털링화로 가격이 매겨지는 런던 코코아는 통화효과로 혜택을 보았다.
자금의 과도한 공매도 포지션 역시 단기적 반등의 촉매가 될 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 거래자 포지션 보고서(COT)에 따르면, 자금은 런던 코코아의 순공매도 포지션을 2,077계약 늘려 총 30,375계약의 순공매도 상태를 기록했으며 이는 4년 넘는 기간 중 최대 규모였다. 이러한 공매도 잔고는 단기적인 숏커버링(공매도 청산) 랠리를 유발할 가능성이 있다.
지정학적 요인도 가격을 지지하고 있다. 호르무즈 해협의 폐쇄은 비료 공급 차질을 초래했고, 전 세계 해상 운임, 보험비용, 연료비 상승으로 이어져 코코아 수입업체들의 비용 부담을 가중시켰다. 이로 인해 코코아 가격에 상승 압력이 더해졌다.
생산지 측면에서도 공급 흐름이 둔화되고 있다. 아이보리코스트의 누적 집계(마케팅 연도 기준 2025년 10월 1일부터 2026년 3월 29일까지)에 따르면 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 총 1.43 MMT(메트릭톤)으로 집계되어 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 출하 지연은 단기적으로 현물 공급 우려를 자극해 가격 상승 요인으로 작용한다.
한편, 지난 3주간 코코아 가격은 하향 압력을 받아 지난 목요일에 3주 저점을 기록했었다. 이는 서아프리카의 풍작 기대감이 반영된 결과였다. 재고 측면에서는 ICE 보유 재고가 월요일 기준 2,361,005자루로 집계돼 8.25개월 치 보유량의 최고치를 기록하는 등 공급이 여전히 충분하다는 신호도 존재한다.
정책·가격 결정 변화도 업계에 영향을 미치고 있다. 가나 정부는 2025/26 재배시즌에 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 아이보리코스트도 이달 시작된 중간 수확기부터 농민 지급금을 57% 인하하겠다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 생산국이다.
수요 측면에서는 약화 신호가 지속되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문의 판매량이 전년 대비 -22% 급감했다고 보고하면서 수요 약화를 지적했다. 또한 가공(그라인딩) 통계도 부진을 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT를 기록했다고 보고했고, 아시아 코코아 협회는 같은 기간 아시아 그라인딩이 -4.8% 줄어 197,022MT를 기록했다고 발표했다. 북미의 경우 국가 제과업협회(National Confectioners Association)는 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다.
수출 측면에서는 나이지리아의 증가가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 블룸버그의 2월 17일 보도에 따르면 2025년 12월 나이지리아의 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 연도 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망한 바 있다(2024/25 추정치는 344,000MT).
공급 전망은 혼재되어 있다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 집계될 것으로 밝혔고, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전 세계 코코아 잉여분(서플러스) 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 전망을 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정하며 4년 만의 잉여 전환을 발표했고, 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. 시장 전문기관 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌에 287,000MT의 잉여와 2026/27 시즌에 267,000MT의 잉여를 예측한 바 있다.
요지: 기상 리스크와 지정학적 요인, 통화 변동성 등 복합 요인이 코코아 가격을 단기적으로 상방 압력에 놓이게 하고 있으나, 높은 재고와 글로벌 수요 약화 신호는 중기적 상승을 제약하는 요인이다.
전문적 해석 및 향후 전망
단기적으로는 서아프리카의 가뭄 지속 여부가 가격 향배를 좌우할 것으로 보인다. 만약 가뭄이 확대되거나 주요 산지의 출하 지연이 심화되면 현물 공급 우려가 커져 추가 상승 압력이 발생할 가능성이 크다. 특히 런던 시장의 대규모 순공매도 잔고(30,375계약)는 숏커버링을 통한 급등을 유발할 수 있어, 투자자들은 포지션 변화를 주의 깊게 관찰해야 한다.
반면 재고(ICE 재고 2,361,005자루)와 일부 지역의 수출 증가, 그리고 코코아 가공(그라인딩) 부문에서 확인되는 수요 둔화는 상승폭을 제한하는 요인이다. 대형 초콜릿 제조업체들의 판매량 감소와 그라인딩 감소는 장기적으로 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 있다. 또한 호르무즈 해협 사태와 관련된 비료 공급 차질이 지속되면 생산비용 상승으로 인해 중기적으로 생산량 감소로 이어질 수 있으나, 이는 이후 몇 계절에 걸친 영향을 미칠 수 있는 변수다.
정책적 변화(가나·아이보리코스트의 농민 지불가격 인하)는 농민의 수확 인센티브와 공급 구조에 영향을 미칠 수 있다. 지불가격 인하가 장기간 지속될 경우 일부 농민의 생산 의욕 저하와 품질·수확량 변화로 이어질 수 있으며, 이는 중장기 공급 리스크로 연결될 수 있다.
용어 설명
COT(Commitment of Traders)는 선물 시장 참가자들의 포지션을 집계한 보고서로, 자금·상업·비상업 등 참가자 그룹의 매매 성향을 파악하는 지표다. 그라인딩(grindings)은 원두(생코코아)를 정제·분쇄해 코코아 분말과 버터 등으로 가공하는 양을 의미하며 실제 소비·수요의 직접적 지표로 사용된다. ICE 재고는 국제거래소(ICE)에 보관 중인 코코아 자루 수량을 의미하며 시장의 즉각적 공급 여력을 보여주는 지표다. 1 MMT는 메트릭톤 миллион톤(백만톤)을 의미한다.
마지막으로, 보도일 기준으로 본 기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund은 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 이 기사는 공개된 데이터와 시장 분석을 바탕으로 작성되었으며 투자 판단의 참고 자료로 활용할 수 있다.
