뉴욕 및 런던 선물 기준 설탕 가격이 반등했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 +0.12 포인트(+0.77%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWK26)는 +1.50 포인트(+0.33%) 상승했다.
2026년 3월 31일, 나스닥닷컴(나스닥 산하 Barchart의 보도)에 따르면, 설탕 선물은 1.5주 저점에서 반등했으며 이는 단기 숏(공매도) 청산이 나타난 영향이다. 동시에 브라질 헤알(USDBRL)이 달러 대비 1.5주 최고치까지 강세를 보이자 브라질산 설탕의 수출 유인이 약화되면서 가격을 떠받쳤다. 이날 WTI 원유(CLK26)는 3주 최고치로 올랐으며 이 역시 설탕 가격에 지지 요인으로 작용했다.
설탕값은 당초 전일(지난 금요일)의 여파로 하방 압력을 받았다. 이는 브라질의 설탕 생산 증가 소식이 부담으로 작용했기 때문이다. 브라질 산업연합(Unica)은 지난 금요일 발표에서 2025-26 시즌(중남부, 10월~3월 중순 누계) 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 백만톤(MMT)이라고 밝혔다. 또한 설탕 제조업체들은 원유 기반 연료인 에탄올보다 설탕 생산을 늘리기 위해 사탕수수의 설탕 전용 분쇄 비율을 48.08%에서 50.61%로 확대했다.
이달 초 뉴욕 설탕 선물은 5.5개월 최고까지, 런던 설탕은 6개월 최고까지 상승했는데, 이는 원유 가격의 급등과 연계되어 있다. 이달 초 원유는 약 3.75년 만의 최고치까지 치솟으면서 에탄올 가격을 끌어올렸고, 이로 인해 전 세계 제당업체들이 에탄올 생산을 늘려 설탕 생산을 억제할 가능성이 커졌다.
Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약했다고 분석했다.
이러한 지정학적 공급 차질도 설탕 가격에 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. 다만 이달 초에는 전 세계 설탕 공급 과잉 우려로 인해 근월물(nearby/nearest-futures) 기준 설탕값이 5.5년 최저치까지 급락한 바 있다. 설탕 거래사인 Czarnikow는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26년도의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 또다른 시장분석업체인 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 2.74 MMT, 2026/27년 0.156 MMT의 잉여를 예상했다. StoneX는 2월 13일 2025/26년 2.9 MMT 잉여를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년도를 +1.22 MMT의 잉여로 예측했다. 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 변동이며, ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 설명했다. ISO는 또한 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도의 산업단체인 ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 지난 화요일 발표에서 2025-26년 인도 국내 생산(10월 1일~3월 15일 누계)이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 밝혔다. ISMA는 3월 11일 기준으로 2025/26 인도 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했는데, 이는 당초 예상치 30.95 MMT보다 낮은 수치다. 아울러 ISMA는 에탄올용으로 전용되는 설탕량 추정을 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 당초 7월 전망치인 5 MMT에서 크게 줄어든 것이다. 이러한 감소는 인도가 수출을 늘릴 수 있는 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 확대 가능성 또한 설탕 가격을 저해하는 요인이다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 50만톤(500,000 MT)의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만톤(1.5 MMT)에 더해진 것이다. 2022/23년 이후 인도는 가을 장마 지연으로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT으로 전망했다. 같은 보고서에서 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했으며, 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 내다봤다. USDA FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국의 생산을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 예측했다.
용어 설명(독자를 위한 부가 설명)
숏 커버링(short covering)은 공매도(가격 하락을 기대하고 매도한 포지션)를 보유한 투자자가 손실을 줄이기 위해 동일 상품을 매수해 포지션을 청산하는 것을 말한다. 이는 매수세를 촉발해 가격을 빠르게 끌어올릴 수 있다. 캐리오버(carryover)는 이전 시즌에서 이월된 재고를 뜻하며 시장의 공급 부담으로 작용할 수 있다. 근월물(nearby/nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 가리키며 현물 수급에 민감하다. 또한 에탄올 전용 전환은 사탕수수의 가공 비율을 에탄올 생산으로 돌리는 것을 의미해 설탕 공급을 줄이는 요인이 될 수 있다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 브라질 헤알의 강세와 원유 상승이 설탕 가격에 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 헤알 강세는 브라질 원화(헤알) 기준 수익을 높여 수출업체의 달러화 매출을 감소시키므로 수출 물량을 줄이는 유인이 된다. 반면 원유 가격 상승은 에탄올(사탕수수 기반 연료) 가격을 높여 제당업체들이 에탄올 생산을 확대할 유인을 제공하고, 이는 설탕 공급을 축소하는 효과를 낳아 가격을 지지할 수 있다.
그러나 중기~장기적으로는 구조적 공급 요인들이 하방 압력을 남길 가능성이 높다. 다수의 기관(Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO, USDA)이 제시한 전 세계 생산 증가 전망 및 잉여 예측은 가격 반등의 지속성을 제약할 수 있다. 특히 인도의 생산 증가 및 수출 확대는 글로벌 공급 과잉을 완화하지 못할 경우 가격 상승 폭을 제한할 요인이다.
정책 리스크와 지정학적 변수 또한 중요하다. 호르무즈 해협의 통항제한처럼 물류 차질이 장기화되면 공급 제약이 지속돼 가격을 추가로 끌어올릴 수 있지만, 유사 사태가 해소되면 공급 회복이 빠르게 이루어질 수 있다. 따라서 향후 설탕 시세는 원유 가격 동향, 브라질 헤알 환율, 인도 수출정책, 제당업체의 에탄올 전환 비율 등 복합적 변수에 의해 좌우될 것이다.
투자자·산업계에 주는 시사점
무역업자와 식음료 업계는 단기적으로 환율 변동과 원유 시세를 주시해야 한다. 환율 상승(헤알 약세)은 브라질 수출 확대, 반대로 헤알 강세는 수출 축소로 연결되므로 계약·헤지 전략을 조정할 필요가 있다. 정제당업체와 에탄올 생산업체는 원유 가격 변동에 따른 원재료 배분(설탕 vs 에탄올) 결정을 탄력적으로 운영할 필요가 있다.
소비자 물가 및 식품업계에 미치는 영향은 상대적으로 완만할 전망이다. 설탕은 다수 가공식품의 기초 원재료이나 국제가격 변동이 즉시 소비자 가격에 직결되기보다는 중간 유통·재고·정책 변수에 의해 완충되기 때문이다. 다만 장기적이고 지속적인 가격 상승이 이어지면 가공식품 비용 증가로 이어질 수 있다.
참고: 본 보도는 2026년 3월 31일 발표된 시장 동향과 관련 기관의 발표·예측을 종합해 작성되었으며, 기사에 인용된 수치와 날짜는 각 기관의 공개 자료를 기반으로 한다. 기사 작성 시점의 포지션(해당 기자의 금융상품 보유 여부)은 공개 자료를 인용했으며, 원문 작성자인 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않은 것으로 명시되었다.
