코코아 가격이 급등했다. 2026년 5월 인도차이나거래소(ICE) 뉴욕 선물(티커 CCK26)은 전일 대비 +131포인트(+4.15%) 상승했고, 같은 5월물의 런던 선물(티커 CAK26, 코코아 #7)은 +120포인트(+5.09%) 올랐다. 이날 뉴욕 코코아는 1주일 만의 최고치, 런던 코코아는 2주일 만의 최고치를 기록했다.
2026년 3월 31일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격 급등의 배경에는 서부 아프리카의 강우 부족이 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준 아이보리코스트(코트디부아르)의 절반 이상 지역과 가나의 약 2/3 지역에 가뭄이 덮여 있어 생산 차질 우려가 커지고 있다.
통화와 포지션 변수도 상승을 부추겼다. 영국 파운드화(GBP/USD)는 4개월 저점으로 하락해, 파운드화로 결제하는 런던 코코아 가격에 추가적인 상승 압력을 가했다. 또한 자금(펀드)들의 과도한 숏(매도) 포지션이 숏커버링(매수에 의한 포지션 청산) 랠리를 촉발할 가능성도 제기된다. 최근 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 지난 금요일 기준으로 펀드들은 런던 코코아에서 순공매도 포지션을 2,077계약 확대해 총 30,375계약의 순공매도를 보유했으며 이는 4년여 만의 최대치였다.
해상·운임·비료 공급 차질도 가격을 지지한다. 호르무즈 해협의 폐쇄로 인해 비료 공급이 줄어들고 전 세계 해상 운임과 보험비용, 연료비가 상승하면서 코코아 수입국들의 수입비용이 증가해 가격상승 요인이 되었다.
지역별 출하 실적도 지표로 제시됐다. 아이보리코스트의 누적 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.43백만톤(MMT)으로, 전년 동기(1.44MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 반면 이 기간을 포함한 최근 3주간은 공급 과잉 기대감으로 코코아 가격이 하락해 지난 주 목요일 3주 만의 저점을 기록했었다.
재고와 정책 변화도 혼재된 신호를 보인다. ICE(인터컨티넨탈거래소) 코코아 재고는 이날 기준 2,361,005자루로 8.25개월치 수준(8.25-month high)까지 증가해 공급 측면의 부담을 시사했다. 한편, 가나 정부는 2025/26 작황분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 국가들이다.
수요 부진 신호와 가공(그라인딩) 통계도 지속적으로 가격에 부담을 주고 있다. 수요 약화의 사례로는 세계 최대 벌크 초콜릿 제조회사인 배리 칼레보(Barry Callebaut AG)가 2024년 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고한 점이 있다. 가공(코코아 그라인딩) 통계에서도 유럽은 2025년 4분기 실적이 304,470톤으로 전년 대비 -8.3% 감소해 12년 만의 4분기 최저를 기록했고(유럽 코코아협회), 아시아의 4분기 가공량은 197,022톤으로 -4.8% 감소(아시아 코코아협회)했으며, 북미의 4분기 가공량은 103,117톤으로 +0.3%에 그쳤다(미국 과자업계 단체).
국가별 수출 및 생산 전망도 엇갈린다. 나이지리아는 수출 증가가 가격 하방 압력으로 작용했는데, 블룸버그 보도에 따르면 12월 코코아 수출은 54,799톤으로 전년 대비 +17% 증가했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 예상했으며 이는 2024/25년의 예상치 344,000톤보다 낮은 수치다. 반면에 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전망한다고 발표했다.
시장 잔여물(서프러스)과 전망치에 대해서는 기관별로 다른 전망이 제시된다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전 세계 코코아 잔여물 전망치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 잔여물을 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했으며 이는 4년 만의 첫 잔여물 기록이었다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산을 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7MMT로 추정했다. 또한 선스톤(StoneX)은 2025/26 시즌에서 287,000톤의 잔여물을, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잔여물을 예측했다.
전문가 분석 및 시장 영향 전망
분석가들은 단기적으로는 기상 리스크와 포지션·통화 요인이 코코아 가격을 지지할 것으로 보지만, 중기적으로는 높은 재고와 판매·가공 수요의 약화가 가격 상방을 제한할 가능성이 높다고 진단한다.
구체적으로는 다음과 같은 시나리오가 고려된다. 첫째, 서부 아프리카의 가뭄이 지속되어 주요 산지(아이보리코스트·가나)의 생산이 크게 줄어들 경우 공급 차질 우려가 즉각적으로 선물시장에 반영되어 추가 상승 압력이 발생할 수 있다. 둘째, 현재 펀드의 대규모 순공매도 포지션(런던 코코아 30,375계약)이 숏커버링으로 전환될 경우 단기 급등이 강화될 수 있다. 셋째, 반대로 ICE 재고의 증가와 주요 가공업체의 판매량 감소, 나이지리아 등 기타 산지의 수출 증가가 이어질 경우에는 수요 측면에서 가격 상승을 억제하여 반등이 제한될 가능성도 있다.
정책·비용 변수도 주목할 필요가 있다. 호르무즈 해협 사태로 인한 운임·보험·연료비 상승과 비료 공급 차질은 코코아 생산 비용을 높여 중장기적으로 산지 비용구조를 악화시킬 수 있다. 또한 아이보리코스트·가나의 농민 지급가격 삭감은 농민의 생산 의욕과 다음 시즌 공급 산출에 영향을 미쳐 장기적인 공급 안정성에 변수로 작용할 수 있다.
시장 참가자들을 위한 실무적 시사점은 다음과 같다. 거래·리스크 관리 관점에서 기상 데이터(강우 모니터), 항구 출하 데이터, COT 포지션 변화, ICE 재고 수준, 통화(파운드·달러) 변동을 종합적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 또한 비료·운임·연료 비용의 추가 상승 여부와 주요 가공업체의 수요 회복 여부도 가격 방향 판단의 핵심 변수가 될 것이다.
기술적·전술적 고려로는 펀드의 숏 규모가 유지되는 한 하방 리스크와 급격한 숏커버링 리스크가 공존하므로 포지셔닝 시 손절·헤지 규칙을 명확히 하는 것이 권고된다.
해당 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 사용된 모든 자료와 수치는 정보 제공 목적이며, 투자 결정 시에는 개별 리서치와 위험관리 기준을 따를 것을 권고한다.
