에버코어 ISI(Evercore ISI)의 수석 전략가 줄리언 에마누엘(Julian Emanuel)은 한 주간의 “최대 불확실성(maximum uncertainty)”이 투자자에게 중요한 기회를 제공할 것이라고 진단했다. 그는 상황이 곧 전환점에 도달할 가능성이 높다며 현재 수준에서 추가 하락이 나타날 경우 자본을 투입할 준비가 되어 있다고 밝혔다.
2026년 3월 30일, CNBC의 보도에 따르면, 에마누엘은 월요일 CNBC 프로그램인 “Fast Money”에서 대통령 도널드 트럼프가 이란의 에너지 시설 공격 중단을 해제하는 날인 4월 6일을 에너지 가격과 월가의 향방을 결정할 수 있는 잠재적 분기점으로 지목했다. 그는 “현재 상황에서 주식에 대한 낙관적 논리는 오직 유가 하락에 달려 있다”고 말했다.
에마누엘은 향후 30~45일간 현 수준에서 유가가 지속될 경우 이는 경제와 금융시장에 장기적 피해를 줄 수 있다고 경고했다. 다만 이 시나리오를 자신의 기본 전망(베이스 케이스)으로 보지는 않는다면서, 투자 관점에서는 S&P 500이 6,150까지 하락할 경우 추가 현금을 주식에 배분할 계획이라고 밝혔다. 이 수준은 그가 본래의 관점에서 약 현 수준에서 추가로 3% 하락을 의미한다고 설명했다.
“그것이 가능성이 아니라고 말하는 것은 거의 비합리적일 것이다. 우리의 관점에서는 매수 기회다.”
현재 지수와 ‘조정(correction)’의 의미
에마누엘은 S&P 500이 이미 조정권에 진입할 가능성에 근접해 있다고 지적했다. 보도 시점에서 해당 지수는 조정권 진입 기준에서 약 0.6% 이내에 있다고 밝혔다. 일반적으로 금융시장에서 ‘조정’은 최고점 대비 10% 이상 하락한 상태를 지칭하는데, 이는 투자 심리와 포지셔닝에 즉각적인 영향을 미친다.
‘관세 분노(tariff tantrum)’와 역사적 유사성
에마누엘은 현재의 지정학적·정책적 불확실성 국면을 지난해의 “관세 분노(tariff tantrum)”에 비유했다. 그는 이란 문제에 대한 정책적 전환(policy breakthrough)이 이뤄질 경우 트럼프 행정부의 관세 정책 전환(“tariff pivot”) 때처럼 강력한 반등이 촉발될 수 있다고 예견했다. 실제로 에마누엘은 지난해 3월에도 불확실성의 정점과 관련한 시한을 제시하며 투자자들에게 관세 관련 불안을 견디고 주식을 매수할 것을 권유했고, 그해 5월에는 S&P 500이 손실을 만회한 바 있다고 보도는 전했다.
공격 구매 대상: 인공지능(AI) 관련주
에마누엘은 최근 부진한 대표적 시장 그룹인 인공지능(AI) 관련 대형 기술주에 주목했다. 그는 이들 종목이 “매우 가시적인(visible) 수익 흐름”을 보유하고 있어 경기 둔화 시에도 매력적인 가격에 수익을 제공할 수 있다고 평가했다. 그는 “물론 AI와 설비투자(capex)에 대한 우려는 존재하지만, 경기 둔화가 발생하더라도 이들 기업은 여전히 매력적인 수준의 수익을 제공할 것”이라고 말했다.
또한 그는 나스닥100(Nasdaq 100)의 주가수익비율(P/E)이 팬데믹 이래로 S&P 500에 비해 상대적으로 낮은 수준에서 거래되고 있다
연말 목표치와 전망 에마누엘은 연말 S&P 500 목표치를 7,750로 제시했다. 이는 보도 당시 종가 대비 약 22% 상승을 의미하는 수치다. 이 같은 목표치는 그가 중장기적으로 시장이 재차 최고치를 경신할 것으로 보고 있음을 시사한다. 용어 설명: 조정(correction), P/E, capex 등 이 기사에서 사용된 주요 용어를 설명하면 다음과 같다. 조정(correction)은 일반적으로 최고점 대비 10% 이상 가격이 하락한 시장 상태를 일컫는다. P/E(주가수익비율)는 주가를 주당순이익으로 나눈 지표로, 기업이익 대비 주가 수준을 평가하는 데 사용된다. capex(설비투자)는 기업의 설비나 장비에 대한 투자 지출을 의미하며, 기술주에 대한 장기적 성장 가능성과 직결된다. 경제·시장 영향 분석 에마누엘의 지적대로 유가의 방향성은 단기적으로 글로벌 인플레이션 압력, 에너지 비용 상승, 가계와 기업의 구매력 약화 등을 통해 경제 전반에 파급될 수 있다. 만약 유가가 현 수준에서 추가로 30~45일 동안 유지된다면, 연쇄적으로 운송비·제조원가 상승이 나타나며 기업 이익률이 압박을 받을 가능성이 있다. 이는 소비자 물가 상승률을 자극해 중앙은행의 통화정책 기조에 영향을 미치고, 금리 전망 변화로 이어질 여지가 크다. 금융시장 관점에서는 기업이익 전망 하향과 투자심리 악화로 인해 주가 변동성이 확대될 수 있으며, 특히 레버리지 포지션과 리스크 프리미엄을 높이는 요인으로 작용할 수 있다. 반면 정책적 위험(예: 지정학적 긴장 완화 혹은 정책적 전환)이 해소될 경우, 에마누엘이 언급한 것처럼 유가가 신속히 하락하면서 투자심리가 회복되고 주식시장의 강한 반등이 촉발될 수 있다. 특히 인플레이션 압력 완화는 실질 이익 개선으로 연결되어 고수익 성장주, 특히 대형 기술주의 상대적 매력도를 높일 수 있다. 실무적 시사점(투자자 관점) 에마누엘의 전략은 다음과 같은 실무적 시사점을 제공한다. 첫째, 단기적 지정학 리스크와 유가 변동성에 대비해 포트폴리오 내 유동성(현금)을 일정 부분 확보해 둬야 한다는 점이다. 둘째, S&P 500이 그의 제시한 6,150 수준으로 하락할 경우를 ‘매수 신호’로 간주하고 단계적으로 주식 노출을 확대하는 방안을 고려할 수 있다. 셋째, 경기 둔화 시에도 탄탄한 실적을 낼 가능성이 높은 AI 및 대형 기술주에 대해 ‘선별적 매수’ 전략을 검토할 만하다는 점이다. 마지막으로, 중앙은행의 정책 변동성과 물가 흐름을 면밀히 관찰하며 포지션을 탄력적으로 조정해야 한다. 결론 요약하면, 에버코어 ISI의 줄리언 에마누엘은 단기적 불확실성이 큰 상황에서 곧 전환점이 도래할 수 있다고 보며 S&P 500이 6,150까지 하락하면 추가 자본을 투입하겠다는 계획을 밝혔다. 그는 유가의 방향성이 향후 시장의 핵심 변수라고 진단하면서, 정책적 전환이 있을 경우 강한 반등이 가능하다고 판단했다. 투자자 관점에서는 유동성 확보와 선별적 매수 전략을 병행하며, 핵심 지표(유가, 물가, 중앙은행 기조)를 주시할 필요가 있다.
