핵심 요지
• 많은 인공지능 관련 주식은 과거에 고평가되었고 아직도 과대평가된 종목이 존재한다.
• 그러나 향후 수익 전망 대비 적정가에 형성된 종목이 충분히 있어 낙관적 관점이 합리적이다.
• 현명한 투자자들은 최근 조정으로 가격이 내려간 AI 종목들을 매수 후보 목록에 올리고 있다.
• 모틀리풀의 추천 종목 10선은 엔비디아보다 더 낫다고 본 종목들을 포함한다는 주장도 제시된다.
S&P 500지수가 연초 대비 약 7% 하락한 가운데, 이번 조정은 주로 인공지능(AI) 관련 주식들의 가치 재평가에 의해 주도됐다. 마이크로소프트(Microsoft)는 작년 말 대비 약 26% 하락했고, 팔란티어 테크놀로지(Palantir Technologies)는 거의 20% 하락했다. IBM은 2025년 말 이후로 약 20% 하락했으며, 오라클(Oracle) 주가는 28% 낮아졌다.
2026년 3월 30일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이러한 광범위한 매도는 이해할 만한 측면이 있다. 많은 종목은 AI의 잠재적 이익에 대한 지나친 낙관으로 인해 이미 높은 밸류에이션을 부담하고 있었다. 마이크로소프트, 알파벳(Alphabet), 오라클, 아마존(Amazon)이 올해 대규모로 인공지능 인프라에 투자하겠다고 발표하면서, 투자자들은 이 사업이 쉽지 않으며 비용이 많이 든다는 현실을 인식할 수밖에 없었다. 따라서 AI 업계의 모든 기업이 성공하지는 못할 것이라는 점이 분명해졌다.
그럼에도 불구하고, 이번의 광범위하고 다소 무차별적인 매도는 징후라기보다는 기회로 해석될 수 있다. 이번 조정은 2000년대 초반의 닷컴 버블과 유사한 현실 점검의 성격을 띠지만, 세계는 여전히 AI 솔루션을 필요로 하며 그 수요는 현재 진행형이다. 태양광(2012년) 및 대마초(2019년), 밀키트, 3D 프린팅, 암호화폐 등 과거의 여러 테마주의 조정 사례와 비교하더라도 AI는 당장의 수요와 실수요층을 확보하고 있어 대부분의 종목에 대한 하락은 단기적 수정에 그칠 가능성이 있다.
닮았지만 다르다: 닷컴 버블과의 비교의 한계
오해하지 말아야 할 점은, 이번 AI 주식 매도세가 이미 끝났는지 혹은 추가 하락 여지가 있는지는 종목별로 다르다는 것이다. 어떤 종목은 바닥을 이미 찍었을 수 있고, 다른 종목은 추가 하락 가능성이 있다. 그러나 전체적으로 보면 이 산업 내 주식들은 여전히 상승 여력이 하락 위험보다 크다.
펜실베이니아 대학교 워튼스쿨의 금융학 명예교수인 제레미 시겔(Jeremy Siegel)은 작년 말에 정기적으로 게재한 논평에서
“이들 [AI 기업]은 개념주(concept stocks)가 아니라 실제 현금 흐름을 가진 실질적 기업들이다.”
라고 설명했다. DataTrek Research의 제시카 레이브(Jessica Rabe)도 유사한 시점의 보고서에서
“이들 기업은 1990년대 후반보다 훨씬 나아진 펀더멘털을 갖추고 있다.”
라고 지적했다.
두 사람의 설명은 설득력이 있다. 이들 주식은 과거 평균 대비 상대적으로 비싸 보일 수 있지만, 해당 기업들의 AI 사업은 현재 적자를 크게 내는 구조가 아니다. 이는 기업들이 자원을 소진하며 버티는 대신, 수익을 창출하면서 AI 전략을 다듬을 수 있음을 의미한다. 즉, 2000년대 닷컴 버블 생존자들이 그랬던 것처럼 현금 흐름을 바탕으로 장기 생존이 가능하다.
용어 설명: 개념주(concept stocks)는 아직 실질적 수익 구조 없이 성장 가능성에 기대어 높은 가치를 인정받는 종목을 뜻한다. 반면 현금 흐름을 창출하는 기업은 실물 수익이 존재하므로 밸류에이션의 기반이 다르다. 주: P/E(주가수익비율)는 기업의 시가총액을 순이익으로 나눈 값으로, 미래 수익성에 대한 기대를 반영한다.
가격 재조정인가, 대규모 해체인가
투자자들 중 일부는 고평가라는 이유만으로 AI 업계의 모든 종목을 회피하고 있다. 그러나 시티그룹(Citigroup)의 애널리스트 히스 테리(Heath Terry)는 현재 발생하는 현상이 많은 종목에서의 가격 “리셋(reset)”에 가깝다고 설명한다. 이 관점은 벤치마크 파트너의 불 구를리(Bull Gurley), 22V 리서치의 조르디 비세르(Jordi Visser), DataTrek의 레이브 등 여러 분석가의 견해와도 일치한다.
이러한 적정가격화(right-pricing)는 예상보다 덜 충격적일 가능성이 있다. 애널리스트들의 단기 이익 전망을 보면, 엔비디아(NVIDIA, NASDAQ: NVDA)의 경우 현재 회계연도(1월 마감) 주당순이익(EPS) 예상이 $8.27로, 전년도의 $4.77보다 약 74% 증가할 것으로 전망된다. 이어서 다음 회계연도에는 주당순이익이 $11.12에 이를 것으로 예상된다. 마이크로소프트는 올해 매출 성장률이 16% 이상으로 예상되며, 이는 주당순이익을 26% 증가시키는 동력으로 작용할 것으로 전망된다.
요컨대, 현재 고평가처럼 보이는 상당수의 종목은 사실상 내년에 실현될 것으로 보이는 이익을 이미 반영하고 있는 측면이 있다. 마이크로소프트, 엔비디아, 브로드컴(Broadcom) 등은 선행 주가수익비율이 20 미만으로 나타나며, 이들 기업이 제공하는 성장 잠재력을 고려하면 크게 불합리한 가격은 아니다.
시장 충격이 발생하더라도, AI 버블이 터져 큰 폭의 하락이 온다 하더라도 닷컴 붕괴(2000년)만큼의 규모와 기간을 동반할 가능성은 낮다는 분석이 존재한다. 이는 이번 조정이 더 작고 짧은 기간의 수정으로 끝날 수 있음을 시사한다.
안정적 패턴을 인식하고 대응하라
개별 종목 차원의 고통은 남아 있을 수 있다. 이는 각 기업의 펀더멘털이 다르기 때문이다. 그러나 전체적으로 AI 관련 종목들이 현재 겪고 있는 문제를 1990년대 후반의 기술주 상황과 직접적으로 동일시하는 것은 부적절하다. 당시 투자자들은 인터넷 관련 기업들의 사업모델과 수익화 가능성에 대해 과도하게 낙관적이었다. 반면 지금의 시장은 AI 비즈니스에서 누가 돈을 벌 수 있는지, 어떻게 수익화할 수 있는지에 대해 비교적 분명한 그림을 그리고 있다.
많은 투자자들은 단지 기대치를 조정하는 과정에 있을 뿐이며, 이러한 조정은 일부 필요하고 건전한 변동성을 야기한다. 과거 태양광과 인터넷 기술 산업은 큰 후퇴를 겪었음에도 불구하고 실수요에 의해 회복했으며, AI도 장기적으로 마찬가지의 시장성을 지닐 전망이다. 시장은 이 미래를 반영하여 종목 가격을 재설정 중이다.
투자 전략적 시사점: 과도한 과대광고(hype) 이후에는 공포에 따른 매도가 따라오며, 이는 장기적 가치가 저평가되는 기회를 제공한다. 따라서 가치 중심의 선별적 접근이 필요하다. 유동성, 수익성, 경쟁우위, 고객 기반의 지속성 등을 기준으로 종목을 선별하고, 포지션 진입은 분할 매수(달러 코스트 에버리징)와 손절 기준을 명확히 하는 방식이 권장된다.
엔비디아를 지금 사야 하나?
엔비디아 매수를 고려하기 전에 다음을 검토하라. 모틀리풀 스톡 어드바이저(Motley Fool Stock Advisor)는 현재 매수 추천 상위 10종목을 선정했으며, 그 명단에는 엔비디아가 포함되지 않았다. 과거 사례로, 넷플릭스(Netflix)는 2004년 12월 17일 추천 당시 $1,000를 투자했다면 현재 $503,861가 되었고, 엔비디아는 2005년 4월 15일 추천 당시 $1,000 투자 시 현재 $1,026,987가 되었음을 해당 서비스는 강조한다. 다만 이는 과거 성과이며 미래 결과를 보장하지 않는다.
모틀리풀은 스톡 어드바이저의 평균 총 수익률이 2026년 3월 30일 기준으로 884%이고, S&P 500의 179%에 비해 큰 폭의 초과수익을 기록했다고 밝히지만, 이는 특정 시점의 성과며 일반 투자자에게 맞는 전략은 개인의 위험선호와 투자기간에 따라 다르다.
투자자 정보 공개: 시티그룹은 모틀리풀 머니(Motley Fool Money)의 광고 파트너다. 본 기사 작성 시 제임스 브럼리(James Brumley)는 알파벳(Alphabet) 포지션을 보유하고 있다. 모틀리풀은 알파벳, 아마존, IBM, 마이크로소프트, 엔비디아, 오라클, 팔란티어 테크놀로지를 보유 및 추천하고 있으며, 브로드컴을 추천한다고 명시했다.
추가적 분석: 향후 가격과 경제에 미칠 영향
시장 전반에 미치는 영향을 체계적으로 정리하면 다음과 같다. 첫째, 대형 기술주의 AI 관련 투자 확대는 단기적으로 자본 지출(CAPEX) 증가를 야기하여 IT 인프라와 반도체 수요를 견인할 것이다. 이는 서버용 GPU, 데이터센터 설비, 반도체 설계툴 등의 수요 증가로 이어져 관련 제조업체의 매출 증가를 촉진할 가능성이 있다. 둘째, 밸류에이션의 재설정은 성장주 전반에 대한 자본의 재분배를 초래하여, 가치 기반의 전통적 기술주 또는 현금흐름이 튼튼한 기업으로의 자금 이동을 유발할 수 있다. 셋째, AI 관련 기업들의 실적 개선이 현실화되면 기업실적(earnings) 상향 조정으로 이어져 주가 회복의 근거가 될 수 있다. 마지막으로, 과열된 구간에서의 조정은 투자자 심리에 단기적 불확실성을 제공하지만, 장기 수요 기반이 확고한 분야에서는 가격회복이 빠를 수 있다.
정리하면, 이번 AI 주식의 매도세는 업계 전반의 건전한 펀더멘털을 완전히 부정하는 신호라기보다는, 향후 실적과 비용 구조를 현실적으로 반영하려는 시장의 조정 과정으로 보는 것이 타당하다. 따라서 투자자들은 섣부른 일반화로 모든 AI 주식을 기피하기보다는, 개별 기업의 재무구조, 현금흐름, 경쟁우위, 그리고 장기 수요를 기준으로 선별적 접근을 취하는 것이 합리적이다.
