달러 지수(DXY)는 금요일에 1주일 만의 최고치로 상승했으며, 종가는 전일 대비 +0.27% 상승했다. 달러는 중동에서의 갈등 확대에 따른 안전자산(세이프헤이븐) 수요 증가, 국제 유가의 급등에 따른 인플레이션 기대치 상승, 그리고 주식 시장의 급락에 따른 유동성 수요 확대 등으로 강세를 보였다.
2026년 3월 27일, Barchart의 보도에 따르면 이란과 이스라엘 간의 미사일 교환과 함께 전쟁이 27일째로 접어들면서 달러의 안전자산 수요가 늘어났다고 전했다. 같은 날 국제 유가는 하루 동안 +5% 급등했는데, 이는 인플레이션 기대를 밀어올려 연준(Fed)이 통화정책을 장기적으로 긴축적으로 유지할 가능성을 높여 달러에 우호적으로 작용했다. 또한 월스트리트저널은 미 국방부가 이미 파견된 5,000명 외에 최대 10,000명의 추가 병력을 중동에 파견하는 방안을 검토하고 있다고 보도했다.
금요일의 지정학적 충돌은 걸프 지역 국가들에도 피해를 입혔다. 사우디아라비아는 리야드로 향하던 탄도미사일 2발을 요격했다고 발표했고, 쿠웨이트는 드론 공격으로 슈와이크 항구(Shuwaikh)가 손상되었으며, 무바렉 알 카비르(Mubarek Al Kabeer)이라는 또 다른 항구도 표적이 되었다고 보고됐다. 이러한 군사적 긴장은 지역 내 불안과 함께 글로벌 자금의 안전자산 쏠림을 유도하고 있다.
미시적 경제 지표도 달러 강세를 뒷받침했다. 미시간대학(University of Michigan)의 3월 미국 소비자심리지수는 종전 보고치 55.5에서 수정치 53.3으로 하향 조정되어 예상치 54.0보다 약화됐다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션율은 종전 3.4%에서 3.8%로 상향 조정되어 예상 3.6%을 상회했다. 반면 5~10년 기대 인플레이션율은 3.2%로 불변이며, 장기 기대 인플레이션은 상대적으로 안정적인 모습을 보였다.
시장금리 및 파생상품 시장의 신호도 주목할 만하다. 스왑 시장은 4월 28~29일 예정된 FOMC 회의에서 25bp(0.25%포인트) 금리 인상 가능성을 단지 4%로 보고 있어, 단기적으로는 추가 인상 가능성은 낮게 평가되고 있다. 다만 중장기적으로는 유가 급등 등으로 인플레이션 리스크가 커질 경우 연준의 정책 기조가 영향을 받을 수 있다.
유럽 통화·유럽중앙은행(ECB) 동향
EUR/USD는 금요일에 -0.12% 하락했다. 달러 강세와 더불어 ECB의 2월 인플레이션 기대치가 예상과 달리 완화된 점이 유로화에 부담을 주었다. ECB의 1년 전반적 물가 기대는 2월에 16개월 저점인 2.5%로 하락(1월 2.6%)했으며, 3년 기대도 2월에 2.5%로 하향 조정됐다. 이러한 기대 인플레이션의 하향 조정은 ECB의 긴축 우려를 줄여 유로화에는 부정적 영향을 주었다.
다만 ECB 내부에서의 입장 차이는 유로화 변동성을 제한했다.
Pierre Wunsch(ECB 통화정책 위원): “이란 전쟁이 장기화되어 물가 상승으로 이어지는 확실한 증거가 있는 경우, 4월에 ECB의 금리 인상은 배제할 수 없다.”
반면
Isabel Schnabel(ECB 집행이사): “우리는 이란 전쟁에 대한 대응을 서둘러서는 안 되며, 과민 반응을 피해야 한다.”
는 신중한 입장을 보였다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 회의에서 25bp 인상 확률을 약 52%로 반영하고 있어, 시장의 기대는 여전히 양분되어 있다.
엔화 및 일본 금융시장
USD/JPY는 금요일에 +0.29% 상승하여 엔화는 20개월 저점까지 하락했다. 국제 유가의 +5% 급등은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제와 엔화에 추가적인 부담을 주었다. 또한 미국 채권(10년물) 금리 상승은 달러 수요를 자극해 엔화 약세 요인이 되었다.
그러나 엔화의 급락은 일부 완화 요인도 동반했다. 10년 일본국채(JGB) 수익률은 27년래 최고치인 2.388%로 급등하며 금리 차의 개선을 통해 엔화의 매도세를 제한했다. 또한 엔화가 달러당 160엔을 넘어섰다는 점에서 일본은행(BOJ)의 외환시장 개입 가능성이 높아지는 구간이다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 금리 인상 가능성 약 70%를 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 시장 동향
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +116.20(+2.66%) 상승 마감했고, 5월 인도분 은 선물(SIK26)은 +1.862(±2.74%) 상승 마감했다. 귀금속은 중동 전쟁의 장기화 우려와 주식 시장 급락으로 안전자산 수요가 집중되며 큰 폭으로 올랐다. 또한 미·중 무역 긴장 재부상은 추가적인 안전자산 선호를 유발했다.
반면 귀금속 상승을 제한하는 요인도 존재한다. 달러 지수의 상승, 글로벌 채권 수익률의 급등, 그리고 국제 유가의 급등으로 인한 인플레이션 기대 상승은 주요 중앙은행들이 통화정책을 긴축적으로 유지하도록 만들 수 있어 귀금속에는 부담이다. 또한 ECB 위원의 매파적 발언(Pierre Wunsch)도 단기적 매수심리를 억제했다.
펀드 자금흐름을 보면 최근 귀금속 관련 ETF의 롱 포지션 청산은 가격에 하방 압력을 가했다. 금 ETF의 순보유량은 2월 27일 3.5년 최고치에서 하락하여 목요일에 3.5개월 저점으로 떨어졌고, 은 ETF의 롱 보유 역시 12월 23일 3.5년 최고치 이후 6.25개월 저점으로 내려갔다. 반면 중앙은행의 금 수요는 꾸준히 강한 지지 요인으로 작용하고 있다. 예컨대 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 1월에 +40,000 온스 늘어 74.19백만 트로이온스를 기록하며 15개월 연속 증가했다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 달러의 대외가치를 평가하는 지표로, 주요 교역국 통화 바스켓에 대한 달러의 가중평균을 표시한다. 스왑(swap) 시장은 금리선물·옵션 등을 이용해 향후 금리 수준에 대한 시장의 확률을 반영한다. COMEX는 금·은 등 금속 선물거래가 활발한 거래소이며, JGB는 일본국채를 의미한다. ETF(상장지수펀드)의 보유량 변화는 특정 자산에 대한 투자자 수요의 강약을 보여주는 지표다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 지정학적 위험의 증대가 달러·국채·귀금속 등 전통적 안전자산으로의 자금 이동을 촉발하고 있다. 국제 유가의 급등은 글로벌 인플레이션 기대를 높여 중앙은행들의 정책 기조에 영향을 미칠 수 있다. 특히 연준은 단기적으로는 금리 인상 가능성을 낮게 평가받고 있으나(스왑 4%), 유가 및 전쟁의 장기화로 인플레이션 압력이 지속될 경우 금리 경로 재조정이 발생할 수 있다. 이는 글로벌 자산배분에 있어 달러 강세 지속과 위험자산(주식·신흥국 통화)의 약세를 의미할 가능성이 있다.
유로화는 ECB 내 입장 차이와 에너지 수입 의존으로 단기적 약세 압력을 받을 전망이다. 다만 유가 상승이 장기화되어 유럽 내 인플레이션 압력이 커지면 ECB의 금리 인상 압박으로 전환될 수 있어 변동성이 클 것으로 보인다. 일본은 JGB 수익률의 상승과 BOJ 정책 정상화(시장에서는 4월 인상 가능성 70% 반영) 기대가 엔화의 추가 약세를 어느 정도 제한할 요인이다.
투자자 관점에서는 포지션 다변화와 리스크 관리가 필요하다. 지정학적 리스크가 금융시장에 미치는 영향은 단기 충격과 중기 구조 변수(인플레이션, 통화정책, 무역정책)의 상호작용을 통해 전파되므로, 채권·달러·귀금속 비중 조정과 함께 유동성 확보 전략이 권고된다. 또한 ETF 보유량 변화, 중앙은행의 매수 행태, 스왑시장의 기대 변화 등을 지속적으로 관찰하는 것이 중요하다.
참고: 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사는 시장자료와 공개된 통계 및 발언을 종합해 사실과 수치를 전달하는 것을 목적으로 한다.
