코코아 선물 가격이 최근의 하락분을 정리하며 소폭 반등했다. 5월물 ICE 뉴욕 코코아(CCK26)는 금요일 종가 기준 +1포인트(+0.03%) 상승 마감했고, 5월물 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 같은 날 +14포인트(+0.59%) 오름세로 거래를 마쳤다.
2026년 3월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 2주간 하락 압력을 받아 3주 최저 수준을 기록한 뒤 금요일에 소폭 상승하며 가격 조정(콘솔리데이션) 국면에 접어들었다. 기사 작성 시점의 공개 데이터에 따르면, ICE 보유 재고는 금요일 기준 2,357,294백(가방)으로 8개월 만의 최고치를 기록했다.
시장에서는 공급 확대와 수요 둔화가 동시에 가격을 압박하고 있다. 서아프리카 주요 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나는 최근 지속적인 강우로 인해 코코아 열매(포드) 발달이 양호하다고 보고했으며, 이로 인해 이번 시즌 풍작 기대감이 확산됐다. 또한 가나는 2025/26년 재배 시즌을 위한 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간 수확에 대해 농가 지급금을 57% 삭감하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
공급 측 요인
공급 측면에서는 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 호르무즈 해협의 폐쇄은 비료 공급을 줄이고 글로벌 해상 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용을 증가시켰다. 이러한 비용 증가는 단기적으로 코코아 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다.
한편, 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화된 점도 가격 지원 요인으로 작용한다. 코트디부아르의 누적 집계(마케팅 연도 기준 2025년 10월 1일부터 2026년 3월 22일까지)에 따르면 농가의 항구 선적량은 1.39백만톤(MMT)으로 전년 동기(1.43MMT) 대비 -2.8% 감소했다.
수요 측 약화는 가격 하방 압력을 높이고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 재고하는 가운데, 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했다. 유럽, 아시아, 북미의 그라인딩(코코아 원두 가공·제조용 분쇄) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤이라고 발표했고, 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤을 기록했다고 밝혔다. 북미의 경우에는 미국제과협회(National Confectioners Association)가 보고한 4분기 그라인딩이 전년 대비 소폭 상승한 103,117톤(+0.3%)에 그쳤다.
요약하면, 공급(풍작·재고 증가)과 수요(소비자 가격 저항·그라인딩 부진)가 공존하는 가운데 일부 비용 요인(운임·보험·비료 비용 상승)이 가격을 지지하는 복합 요인 구조가 형성되어 있다.
국가별 동향과 전망
나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출 증가가 가격 하방을 압박하는 요인으로 작용했다. 블룸버그는 12월 나이지리아 코코아 수출량이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 보도했으며, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했다(2024/25년은 344,000톤 예상).
반면 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25년 1.85MMT). 은행 및 리서치 기관의 전망 수정도 주목된다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 잉여 추정치를 11월의 49,000톤에서 3월 2일 75,000톤으로 상향 조정했으며, 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 집계되었다고 발표했다. 시장조사기관 StoneX는 2025/26 시즌에 글로벌 잉여가 287,000톤, 2026/27 시즌에는 267,000톤가 될 것이라고 1월 29일 전망했다.
전문가 관점의 시장 영향 분석
현재 시장은 공급 확대와 수요 약화가 중첩된 상태로, 단기적으론 재고 증가와 그라인딩 감소에 따른 가격 하방 압력이 우세하다. 다만 호르무즈 해협 사태로 인한 물류·비용 충격과 서아프리카 일부 산지의 선적 둔화는 단기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 이러한 요인들이 충돌하는 가운데 향후 가격 방향성은 다음과 같은 시나리오별로 달라질 가능성이 크다.
상향 압력 시나리오: 호르무즈 해협 관련 사태가 장기화되어 비료·연료·운임 상승이 지속되면 생산 비용 상승과 수입비 증가로 인해 코코아 가격에 상방 압력이 가해질 수 있다. 또한, 주요 생산국의 예상보다 심각한 생산 감소(예: 기상 악화·병해충 확산)가 발생하면 공급 조정으로 가격이 상승할 여지가 있다.
하향 압력 시나리오: 서아프리카의 풍작 전망이 현실화되고 글로벌 그라인딩 수요가 회복되지 않으면 재고가 추가로 쌓이며 가격 하락 압력이 지속될 것이다. 또한 주요 수출국(예: 나이지리아)의 수출 확대가 계속될 경우 공급 과잉 신호가 강화될 수 있다.
중립·변동성 시나리오: 공급측과 수요측 요소가 상쇄되면서 가격은 범위 내 등락(콘솔리데이션)을 보일 가능성이 크다. 이 경우 단기적 뉴스(예: 기상, 항구 물류, 정책 발표, 대형 제조사 실적)가 가격 변동성을 키울 것이다.
결론적으로 단기적으론 재고 증가와 수요 약화가 우세해 하방 위험이 존재하지만, 물류·비용 충격과 주요 산지 선적 둔화는 가격을 지지할 수 있어 향후 방향성은 여전히 불확실하다. 투자자와 무역업체는 생산·수출 통계, 그라인딩(가공) 데이터, 그리고 해상 물류·연료비 지표를 주시할 필요가 있다.
용어 설명
그라인딩(grinding): 코코아빈을 제분·분쇄하여 초콜릿 및 코코아제품 원료(코코아 매스·분말 등)를 만드는 공정이다. 그라인딩 수치는 제조업체의 원료 수요를 가늠할 수 있는 중요한 수요 지표이다.
마케팅 연도: 코코아 등 농산물은 수확·판매 시기가 국가별·작물별로 상이하므로 통계 집계에 사용하는 기간으로, 본 기사에서는 2025년 10월 1일부터 2026년 3월 22일까지의 집계가 인용되었다.
부록 — 주요 수치 요약
• ICE 보유 재고(금요일): 2,357,294백(가방) (8개월 최고)
• 코트디부아르 항구 선적(마케팅 연도 10/1/2025~3/22/2026): 1.39MMT (-2.8% y/y)
• 코트디부아르 2025/26 생산 전망: 1.65MMT (-10.8% y/y)
• 나이지리아 12월 수출: 54,799톤 (+17% y/y)
• 주요 그라인딩 통계: 유럽 4Q 304,470톤(-8.3%), 아시아 4Q 197,022톤(-4.8%), 북미 4Q 103,117톤(+0.3%)
• 기관 전망: Rabobank(2025/26 잉여) 250,000톤, ICCO(2024/25 잉여) 75,000톤, StoneX(2025/26 잉여) 287,000톤
기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 공개된 바에 따르면 해당 저자는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사는 2026년 3월 27일 기준 공개된 통계와 기관 보고를 종합해 작성되었다.
