뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 3월 26일(현지시간) 급등했다. 5월물 뉴욕 세계 설탕 선물 시카고·뉴욕 표준선물인 NY world sugar #11 (SBK26)는 목요일 종가 기준 +0.32달러(+2.06%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 백설탕 white sugar #5 (SWK26)는 종가 기준 +5.60달러(+1.23%) 상승했다. 이날 뉴욕 설탕은 5.5개월 최고치를 기록했다.
2026년 3월 26일, Barchart(나스닥닷컴 보도)에 따르면, 이번 설탕 가격의 급등은 같은 날 원유선물의 강세와 연동된 측면이 크다. 3월 26일 원유선물 CL(근월물)은 약 +4% 급등했으며, 원유 가격 상승은 에탄올(ethanol) 가격 상승을 유도해 전 세계 당밀·사탕수수 기반 설탕·에탄올 생산 구조에 영향을 주는 것으로 해석된다. 이는 설탕을 에탄올 원료로 전환할 유인이 늘어나면서 설탕 생산(정제 설탕 출하량)을 억제하고, 결과적으로 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
공급 측면의 추가적 불안요인으로는 호르무즈 해협의 폐쇄로 인한 물류 차질이 있다.
컨브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 해협 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제설탕 공급에 제약을 초래했다고 평가했다. 이러한 물동량 차질은 단기적으로 정제 설탕의 가용 공급을 줄여 가격 상승 압력을 높이는 요인이다.
올해 초까지 설탕 가격은 글로벌 잉여 우려로 인해 근월물 기준 5.5년 최저치까지 하락한 바 있다. 시장의 잉여 전망에 대해 2월 11일 설탕 트레이더 체르니코우(Czarnikow)는 2026/27 마케팅연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)에 이를 것으로 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치라고 설명했다. 또한 그린풀(Green Pool Commodity Specialists)은 1월 29일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000 MT의 잉여를 전망했다. 스톤엑스(StoneX)는 2월 13일 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이라고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 예측했다. 여기서 MMT는 ‘백만 메트릭톤(Million Metric Tons)’을 의미한다.
지역별 생산 동향은 엇갈린 신호를 보이고 있다. 브라질에서는 유니카(Unica)가 2월 18일 발표한 자료에서 1월 하반기(센터-사우스 지역) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적(센터-사우스 지역, 1월까지) 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다.
인도에서는 인도설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)가 최근(목요일 기준) 발표한 자료에서 2025/26년 10월 1일부터 3월 15일까지의 생산량이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 보고했다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 +12%에 해당하지만 앞서 제기된 30.95 MMT의 전망보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산용으로 전용될 설탕량 추정치를 기존 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 확보해 수출 확대에 나설 가능성을 열어준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 확대 가능성은 설탕 가격을 하방으로 압박하는 요인이다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가적으로 500,000 MT의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 이후로 수출 쿼터제를 도입해 수출을 관리해 왔다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 2025/26년 전 세계 인구당(인간 소비 기준) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명:
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자로, 국제 곡물·원자재 통계에서 사용하는 무게 단위이다. 근월물(nearby futures)은 거래되는 선물 중 가장 만기가 가까운 계약을 의미하며, 현물시장과의 가격 연계성이 높아 가격 지표로 자주 사용된다. 에탄올은 자동차 연료 등에 혼합되는 알코올 성분으로, 원유 가격이 오르면 연료 대체재로서 에탄올 수요가 늘고 이로 인해 설탕·사탕수수 기반 원료가 에탄올 생산으로 전환되는 사례가 발생할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(분석):
단기적으로는 원유의 추가 강세와 호르무즈 해협의 물류 제약이 지속될 경우 설탕 가격의 추가 상승 여지가 존재한다. 원유 강세는 에탄올의 상대적 수익성을 개선해 제당(製糖)업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 확대하는 행태를 촉발할 수 있으며, 이는 정제 설탕 공급을 축소시켜 가격을 지지할 가능성이 있다. 반면 중기적·장기적으로는 인도의 수출 확대 및 USDA·ISO·민간 분석기관들이 공통적으로 제시한 글로벌 잉여 전망이 가격 상단을 제한할 수 있다.
상충되는 요인이 병존하는 현 국면에서 시장 참여자들이 주목해야 할 지표는 다음과 같다. 첫째, 국제 원유 가격의 추이와 에탄올 가격 변동성이다. 둘째, 호르무즈 해협을 포함한 주요 해상 운송로의 정상화 여부와 물류 차질의 지속 기간이다. 셋째, 인도 정부의 추가 수출 승인 및 ISMA·Unica·FAS(USDA 해외농업서비스) 등 기관들의 생산 추정치 변경이다. 이들 변수는 설탕의 단기 수급에 큰 영향을 미치며, 가격 방향성 판단에 핵심적이다.
투자자 및 업계 관계자 관점에서 보면, 원유 급등으로 인한 에탄올 전환 가능성이 현실화될 경우 설탕 공급 축소에 따른 가격 상승 리스크가 존재하므로 선물·옵션을 통한 헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 반면 인도의 수출 확대와 예측된 글로벌 잉여가 현실화되면 가격 조정이 발생할 수 있으므로 수급지표와 주요 기관의 최신 리포트를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다.
마지막으로 이 기사의 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 정보는 보고서·기관 발표 및 시장 종가를 기반으로 한 것으로, 향후 시장 상황 변화에 따라 달라질 수 있다.
